4月20日晚间，随着兴全趋势投资基金、广发小盘成长基金、兴全合宜基金披露一季度报告，董承非、刘格菘、谢治宇等一批顶流基金经理，在一季度操作轨迹浮出水面。

  券商中国记者注意到，兴全基金公司内部两大顶流产生了分歧，董承非一季度大比例降低股票仓位，在重仓股美年健康的增仓操作或有十个点的浮亏，而董承非的同事谢治宇整体股票仓位稍有提高，谢治宇在一季度期间更以十几亿资金狂买海尔智家，而传统上的家电龙头美的集团，则淡出兴全合宜的重仓股。

  股票大比例降仓，董承非增仓美年健康或套十个点

  董承非在今年一季度最大的变化，就是变得对A股市场更加“悲观”。

  根据兴全趋势投资基金披露的一季度报告显示，截至2021年3月末，该基金的股票仓位降至67.21%，相比于2020年12月末，董承非减仓幅度接近12个点。在去年12月末，董承非管理的这只基金的股票仓位为78.86%。

  降低股票仓位的做法，也印证了今年一季度传出内部交流中的董承非，对A股市场悲观、减仓应对市场的“小道消息”。

  不过，在今年第一季度的十大重仓股方面，董承非的操作并不多，这意味着董承非得减仓更多的是结构性的优化，核心标的依然保留。

  具体看，在今年一季度末的持仓中，董承非主要剔除了三一重工、顺丰控股、欧派家居这三只股票。而去年末的第一大、第二大重仓股紫金矿业、三安光电，在今年一季度依然是兴全趋势投资基金仓位最大的两只股票，其中，三安光电一季度期间甚至加仓2600万股。

  此外，宋城演艺、美年健康依然被董承非保留在十大重仓股名单中，尤其是美年健康甚至在今年第一季度还被董承非给予增仓操作，一季度期间加仓3100万股，按照今年第一季度期间的股价运行看，董承非目前加仓美年健康的3100万股，目前还未解套。

  截至2021年4月20日的收盘价，参考第一季度均价，董承非的这一加仓操作，测算浮亏比例或达10%。

  董承非在一季度报告中表示，今年一季度A股市场的波动较为剧烈，春节前依然是以去年的核心抱团资产为主线，持续上涨，而春节后开局便一路下跌，去年涨幅较大的板块整体调整也更大一些。维持去年年报中的观点，在一季度随着市场的上涨，逐步降低了整体仓位，坚持均衡配置，避免了净值的大幅调整。展望今年，国内外经济逐步进入复苏阶段，很难判断疫情消退的时间，但是可以预见的是，像去年那样以较为充裕的流动性来支持经济的局面将在边际上变弱，因此，在基本面及估值的判断上面需要更加谨慎。

  大卖新能源，刘格菘一季度增配化工股

  刘格菘在今年第一季度的股票仓位，实际上也是降的，只是降低两个点的比例，看起来不太明显，总体维持90.33%的股票仓位。

  与去年末的前三大股票全是新能源股票不同，在今年一季度末的前三大股票分别是京东方A、隆基股份、康泰生物，这一操作的最大好处在于降低组合的波动性，虽然新能源股票在上涨的阶段弹性惊人，但在今年第一季度的震荡市中，基金经理需要的品种是相对较低的波动性，比如京东方A，在今年第一季度的行情中表现极为强势。

  值得一提的是，虽然京东方A在今年第一季度跃升为广发小盘基金的第一大重仓股，但刘格菘在一季度期间实际上是减持了京东方A，在去年四季度末，广发小盘基金持有京东方A约2.35亿股，而在今年第一季度末，这一数据变成2.19亿股。

  这一变化只能解释，刘格菘对新能源类股票减持幅度更大，从而导致原先仓位较少的京东方A虽被减仓，但还是成为基金的第一大重仓股。

  除了减仓操作，今年第一季度最火的化工股也进入刘格菘的视野，列入前十大重仓股名单，比如他在一季度期间买入龙蟒佰利2783万股，同时买入恒力石化1975万股。不过，龙蟒佰利、恒力石化的股价走势，在一季度期间并不强势，实际上走成过山车行情，从2月中旬到3月中旬，这两只化工股出现一波急速下跌，这可能也为刘格菘管理的这只基金提供了买点。

  4月20日，龙蟒佰利公布2021 年第一季度报告，报告显示，龙蟒佰利第一季度业绩创历史新高，实现营业收入46.45亿元，同比增长25.89%，净利润10.63亿元，同比增长18.03%。

  “在我们看来，核心资产整体出现调整的原因并不是企业盈利出现了趋势性的恶化，而是自2018年底以来以”核心资产“为代表的相关行业积累了较大的涨幅，部分行业估值提升幅度超过了业绩上涨速度。”刘格菘在第一季度报告中表示，2021年一季度，市场波动剧烈，公募基金总体持仓较高的行业跌幅居前，同时海外疫情逐步缓解，美债收益率短期上升较快引发市场对流动性边际变化的担忧。从中期(2-3 年)与长期(3-5 年)的角度，但对市场不仅不悲观，反而更加乐观。

  乐观的原因在于——新一轮制造业企业的盈利上行周期已经清晰可见。他建议投资人适当降低今年的收益预期，保持耐心与定力，坚守长期价值投资的理念，通过基金投资，分享企业中长期成长的红利。

  刘格菘还从侧面解释了他在一季度买入龙蟒佰利等股票的原因。他说，在一季度，基金配置方向以面板、光伏、动力电池、炼化、钛白粉、芯片等制造业以及医疗服务等行业为主。前述制造业行业具备明显的全球比较优势特征。从10到N阶段，制造业龙头企业竞争优势已经比较明显，护城河越来越宽，市场份额稳步提升，成本、技术持续领先，产业链基本实现自主可控，逐步确立全球比较优势。进入这个阶段的制造业企业，盈利能力不断增强，盈利的周期性下降，成长性提升，估值体系或可重构。近几年，我国具备全球比较优势的制造业行业占比不断上升，在全球从新冠疫情中逐步走出的过程中，立足中国比较优势、需求面向全球的制造业会不断在全球复苏中受益。

  不要美的？谢治宇十亿资金狂买海尔智家

  兴全基金的另一大佬谢治宇在今后一季度继续维持均衡布局的思路。

  首先是股票整体仓位上，谢治宇似乎没有理睬市场在第一季度杀跌的事实，仓位几乎没有变化，甚至还稍稍加仓了一个点。截至2021年3月末，兴全合宜基金的股票仓位为88.42%，而在去年末的股票仓位为87.88%。

  兴全合宜基金披露的第一季度报告显示，谢治宇的前十大重仓股中涉足了家电、互联网、银行、酒店、工程机械、视频监控、食品、啤酒等八大行业，这与许多年轻基金经理在十大股票的行业分布上，集中投资两三个行业，甚至一两个行业完全不同。

  从前十大股票具体的名单看，谢治宇选择的股票大多是耳熟能详的传统行业龙头，这些股票，包括海尔智家、腾讯控股、中国平安、锦江酒店、三一重工、华润啤酒、双汇发展等，绝大多数散户也都能清晰的了解公司从事的业务，及其它们在行业地位，似乎体现了大佬基金经理寻找“简单投资”的道理。

  在十大重仓股中，该基金的一季度的主要变化在于，调出了芒果超媒、隆基股份，甚至包括顺周期的化工龙头万华化学，也被淡出前十大重仓股名单。加仓的主要对象则是海尔智家。

  显然，在大多数投资者眼里，家电龙头股似乎是美的、格力。但谢治宇选择的核心家电股票是海尔智家，在今年第一季度谢治宇大幅度增仓A股的海尔智家超过1850万股，使得海尔智家成为兴全合宜基金的第一大重仓股，那么第二大重仓股呢？第二大还是海尔智家，在港股上市的海尔智家也被谢治宇大幅度买入达到接近3000万股，也就是说，谢治宇在今年一季度期间，或动用超过13亿资金增持海尔智家。

  在谢治宇拿出十几亿资金大幅买入海尔智家时，传统印象中的家电龙头、基金重仓股美的集团，则掉出了兴全合宜基金的十大重仓股名单。

  谢治宇在一季度报告中表示，一季度大宗商品快速上涨，通胀预期有所提升，美国10 年期国债收益率有所反弹，A股在春节后出现了一定幅度的回调。基金报告期内股票仓位变化不大，继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

（文章来源：券商中国）(责任编辑：DF546)

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