摘要

利多：

1、下游加工企业对高铝价接受程度有所提高，17000-17500元/吨附近的价格下游普遍接受。随着需求旺季的到来，刚需驱动下下游开工明显提升。

2、上周四国内电解铝社会库存118.3万吨，较前一周四去库4.5万吨。进入4月之后电解铝社会库存持续小幅去化，对铝价形成支撑。

利空：

1、地缘政治风险加大，美对俄实施多项制裁，俄方予以对等反击。同时美联储表态保守等因素令近期美债收益率走低，并且受欧洲疫情扰动的影响，市场对于经济强劲复苏的预期降温。

2、随着铝价再度走高，下游基本刚需采购为主，且有继续降低成品库存的意愿。同时汽车板块因“缺芯”问题影响扩大，对合金厂商订单影响或将提升。

3、根据百川数据显示，年内可复产电解铝产能50.5万吨，预期年内还可投产230万吨。在高利润刺激下预计铝厂会加速投产，2季度供应压力仍存。

小结：全球地缘政治风险加大，并且受欧洲疫情扰动的影响，市场避险情绪或有所升温。基本面看随着上周铝价的大幅上涨，下游采购意愿再次回落，基本按需采购为主，料下周现货库存去库幅度将会收窄。供应端在高利润刺激下二季度新增投产产能较多，供应压力仍存。基本面多空交织，短期铝价震荡概率较大。

操作策略：

宏观避险情绪或将提升，供应压力仍存，消费持续恢复，短期铝价维持震荡概率较大。预计06合约下周波动区间17700-18300元/吨，建议区间操作为主。

一

行情回顾

上周铝价冲高回落，价格重心小幅提升。周初电解铝现货库存小幅下滑，铝价维持低位震荡。周中受新疆限产传闻影响，价格大幅走高，沪铝连收3根阳线。临近周末，多头选择获利离场，价格再次回落。周五报收17995元/吨，周涨幅2.83%。

二

价格影响因素分析

1、国际宏观：地缘政治风险加大，避险情绪或提升

地缘政治风险加大，美对俄实施多项制裁，俄方予以对等反击。

美国本周公布的经济数据较为亮眼，但美联储官员表态较为保守，并表示在加息前会先减少购债规模，美债收益率回落。

欧洲继续受疫情困扰，多国仍然暂停或限制接种阿斯利康疫苗，经济前景依然承压。

总的来说，地缘政治紧张、美联储表态保守等因素令近期美债收益率走低，并且受欧洲疫情扰动的影响，市场对于经济强劲复苏的预期降温。从市场表现来看，通胀预期有所降低，似乎正在验证美联储近期多次提到的通胀只是暂时的这一说法，而这将使得资产的估值压力得到缓解。

2、国内宏观：经济稳中向好，节能监察工作有序开展

中国一季度GDP同比增18.3%，预期增18.4%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%，表明我国经济稳定恢复。

国家统计局：碳达峰必然会推进能源生产、能源消费向着清洁低碳的方向转变。从今年一季度看，单位GDP能耗下降3.1%，说明在这方面已经采取行动，对经济绿色发展是非常有好处的。

工业和信息化部近日印发通知，部署开展2021年工业节能监察工作。聚焦重点行业，抓好重点企业、重点用能设备的节能监管，发挥强制性节能标准的约束作用，提高能源利用效率。

发改委就《创业投资主体划型办法（征求意见稿）》公开征求意见，创投企业投资资金不得投向非标准化债权类资产、衍生品资产等业务。不得使用杠杆融资，不得直接或间接从事对外担保，为被投企业提供短期担保或反担保的除外。不得直接或间接从事借贷活动，包括不得通过设置无条件刚性回购安排等“明股实债”方式间接从事借贷融资业务。不得从事房地产开发投资、股票投资等。

商务部与中国出口信用保险公司签署关于建立合作机制的框架协议，双方在促进外贸外资稳中提质、加快内外贸一体化、维护产业链供应链安全稳定、推进“一带一路”建设等方面深入合作，采取切实有效措施，加快推进商务高质量发展。??????????????????

3、库存情况：电解铝库存周度降4.5万吨

04月15日，国内电解铝社会库存：上海地区9.6万吨，无锡地区46.6吨，南海地区28.9万吨，杭州地区10.5万吨，巩义地区14.8万吨，天津5.9万吨，重庆0.5万吨，临沂1.5万吨，消费地铝锭库存合计118.3万吨，周度降库4.5万吨。

4、持仓情况：持仓量大幅增加

截至04月16日，上期所铝总持仓548485手，较上周454826增加93659手，本周铝价大幅上涨，总持仓量大幅增加，以多头增仓为主。

三

结论与操作建议

宏观情绪偏空，基本面变化不大。供应端压力仍存，消费持续改善，库存小幅下滑，短期铝价高位震荡概率较大。

策略

宏观避险情绪或将提升，供应压力仍存，消费持续恢复，短期铝价维持震荡概率较大。预计06合约下周波动区间17700-18300元/吨，建议区间操作为主。