减产预期支撑，铜价大幅上涨。中国有色协会召集中国大型炼厂会议，讨论当前原料紧张和加工费急速下跌问题，预计可能有涉及联合减产或协商产能的对外消息。据SMM调研二季度炼厂都进入集中检修以应对极端低的加工费。据传中国大型铜冶炼厂周三在会议上同意削减部分亏损工厂的产量，以应对原材料短缺。此次会议召开之际，现货市场的铜精矿加工费降至10多年来最低水平，影响了冶炼商的利润。知情人士称，没有为冶炼厂设定具体的减产率或减产量，并补充称，每家冶炼厂将有自己的评估，并进行相应的减产。供应短缺导致对铜精矿的竞争加剧，冶炼厂的收入大幅下降至十年来的最低水平。但咨询公司CRU的铜分析师Brian Peng表示：“需要注意的是，预计下半年将有约170万吨/年的新产能在中国以外冶炼厂项目上线，这将给全球精矿供应带来更大压力。”对金属加工厂的卫星监测数据显示，今年前两个月未运营的全球铜冶炼厂数量多于去年同期，主要是因为中国不活跃。

　　然而，铜价上涨可能会进一步抑制中国的需求，这可以从库存中看出。截至3月8日，上期所铜库存从年初的30,905吨猛增至239,245吨。去年以来国内铜冶炼产量出现两位数增长，连续三年国内都处冶炼精炼产能强扩产预期中。虽然减产预期支撑铜价，但另一方面也值得警惕，由于房地产下行周期及基建也因为部分省份财政困难而难有明显增长，国内铜消费走弱压力也比较大，即使精铜产出下调后全年市场可能仍然供应充足。

　　宏观上美国通胀仍有粘性，美联储利率可能更长时间保持在高位。下一步需要关注行业减产情况及现货端累库情况。今年铜累库幅度已经超过往年，社库总量接近35万吨，累库量27万吨，下游消费回升偏慢。总体上看铜市场本次突破酝酿已久，后续还需要看减产兑现情况。但市场毕竟处于高位，可能对消费有一定影响，尤其是今年消费本身就趋弱，这从黑色每周的数据中表现非常明显。所以高位大幅追涨也不是没有隐忧。

　　策略

　　操作上，如果前期有多单则谨慎持有并设好止盈，新单最好在后期回调之后逢低做多，追高的风险在于减产不及预期可能导致高位回调的风险。

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　　风险提示

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