内容摘要


新年度全球棉花供需结构发生根本性变化，从19/20年度的供应过剩417.4万吨转变成出现缺口104.6万吨。

新年度全球棉花种植面积降低的预期落空，减产的调整量低于预期。需求方面的调整维持“强劲复苏”的总基调，面积大幅减少的预期虽然落空，但产量大增的背景不存在，去库存持续。

我国棉花新年度产量为565万吨，比上个年度降低15万吨，消费维持800万吨，比去年增加60万吨，期末库存737万吨，比上个年度降低37万吨，维持去库存格局。风险和机遇并存，中短期内压力仍存，长期趋势依然乐观。


核心观点


中美关系阶段性的呈现复苏和紧张交替的状态，抗和缓和交替发生，危机与挑战并存。后期如果原油价格在50-60美元之下，郑棉运行中枢参考15000-15300元/吨，如果宏观风险出现较大波动或者原油价格出现突破，棉花震荡中枢将对应上移。中短期内需要重点关注的风险点除了天气题材就是全球疫情是否会继续恶化下去以及中美关系的走向。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。