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【沪铜】短期延续震荡，关注基本面消息

发布时间：2021-4-1 09:46阅读：124

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680
中国3月制造业PMI大幅回暖并超预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，中期仍对有色金属基本面形成较强支撑。不利的一面是，国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，国内铜库存大幅上升。
美国新总统上任后疫苗接种节奏大幅超预期，预计美国经济可能快速开始进入复苏节奏，而欧洲经济复苏可能仍然需要时间。目前市场聚焦在美国3万亿基建计划的具体实施方案中，将会对有色金属基本面产生较大影响。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，短期持续反弹。春节后铜价大涨，目前在65000上方持续震荡，中期铜价仍然偏强。

春节假期国内消费数据大幅超预期，且2021年1-2月中国经济维持高位。美国1.9万亿财政援助计划正式通过，市场目前聚焦在进一步的3万亿美元基建计划上。苏伊士运河堵塞事故共持续6天，一度对国际大宗商品价格形成较强支撑。
技术上看，沪铜在春节后暴涨创新高至70740后回落，至3月份在65000附近获得了较为明显的支撑。沪铜在65000附近逐步企稳开始反弹，后市国内传统旺季和美国刺激政策都对铜基本面存在兜底效果。预期铜价在65000附近逐步企稳，短期可能继续震荡蓄势2周甚至更长时间，中期仍有望继续上行，上半年铜价大概率延续相对较强走势。沪铜上方压力74000（对应10000美元），下方支撑65000.

二、影响因素分析

1、铜价上涨后，现货端不确定性上升2020年全年精炼铜产量累计同比上升5.7%，国内铜供需两旺。2021年国内提倡就地过年，国内铜产量受到春节影响较小，中国1-2月份精炼铜产量163万吨，同比增长12.3%，较2019年上升近15%。国内铜供给充分。

受到国内资金面宽松的支持，2020年全年国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积数据较好，房地产新开工面积同比下降缩窄至-1.2%，房地产销售面积同比上升2.6%，房地产开发投资完成额同比大幅上升7%。21年1-2月国内房地产相关数据大幅上升，测算下，相对于2019年，新开工面积下降9%，销售上升23%，开发投资上升15.7%。

受到春节因素的影响，2021年2月国内官方和财新制造业PMI继续小幅下行，但由于国家鼓励就地过年，国内制造业情况仍然乐观，制造业PMI保持在50以上的扩张区间，国内经济运行平稳。3月官方制造业PMI大幅上升至51.9，国内制造业运行情况保持乐观。

2020年4月开始国内汽车产销量基本恢复正常，7-8月国内汽车产量小幅下降，但同比继续上升。此后10-12月国内汽车产量继续大幅上升，全年国内汽车累计产量同比降幅已经缩窄至-1.4%，基本接近2019年水平，汽车行业走强支撑有色金属需求。1-2月国内汽车产量大幅上升，较19年同期约上升3%。

国内淡季影响，沪铜库存2020年9月创下新高并明显高于去年同期水平。进入10月之后，伦沪铜库存均从高位持续下降，不过国内保税区库存大幅上升。春节前后国内冶炼企业开工情况仍然较好，上期所和LME铜库存均大幅上升，春节后市场消费未出现明显好转，铜库存存在一定压力。

2020年4月以来，国内冶炼和铜加工企业复工率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转。12月至21年3月，随着铜价大涨，现货端厂商买货明显较为谨慎，按需购买为主，铜现货多数时间在平水附近，且波动幅度增大，现货端不确定性较高。

2、国内经济数据仍然活跃统计局：中国1-2月城镇固定资产投资同比增长35%，预期增长40.9%，前值增长2.9%。社会消费品零售总额同比增长33.8%，预期增长32.0%，前值增长4.6%。比2019年1—2月份增长6.4%。工业增加值同比增长35.1%，预期增长32.2%，前值增长2.8%。1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长1.79倍，比2019年1—2月份增长72.1%。中国3月制造业PMI 51.9，预期51.2，前值50.6。中国3月非制造业PMI 56.3，预期52，前值51.4。受到春节因素的影响，2021年2月国内制造业数据较1月小幅下滑，但仍处于活跃状态。3月制造业数据刚刚出炉，制造业PMI大幅回暖并超预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，中期仍对有色金属基本面形成较强支撑。不利的一面是，国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，国内铜库存大幅上升。受制于过高的铜价，春节后下游需求方面态度较为谨慎，春节后的传统旺季目前暂未体现，后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响。 3、欧美疫情再现反复，欧美经济尚待进一步刺激

2月份美国个人收入环比下降7.1％，为有史以来最大环比降幅；2月份支出环比下降1.2％，创去年4月以来新低。美国2月耐用品订单环比下滑1.1%，为去年4月份以来的首次下降，同比增幅放缓至2.3％。随着2月份汽车产量和出货量下降，全球芯片短缺现象正在产生影响。
英国国家统计局：预计2020年GDP将收缩9.8%，这是有记录以来英国GDP最大的年度下降。欧元区2月CPI月率前值：0.20%，预期：0.20%，公布：0.2%。。随着疫苗接种的不断推进，欧美国家的新冠疫情一度出现了明显好转，但随着春季到来和欧洲停用阿斯利康疫苗，近期全球每日新增确诊人数重新开始上升。美国新总统上任后疫苗接种节奏大幅超预期，预计美国经济可能快速开始进入复苏节奏，而欧洲经济复苏可能仍然需要时间。2月欧美经济数据不及预期，市场乐观情绪在拜登1.9万亿援助计划正式出炉后达到高点开始回落。目前市场聚焦在美国3万亿基建计划的具体实施方案中，将会对有色金属基本面产生较大影响。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年二三季度欧美经济可能持续复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。

三、后市展望

受到春节因素的影响，2021年2月国内制造业数据较1月小幅下滑，但仍处于活跃状态。3月制造业数据刚刚出炉，制造业PMI大幅回暖并超预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，中期仍对有色金属基本面形成较强支撑。不利的一面是，国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，国内铜库存大幅上升。受制于过高的铜价，春节后下游需求方面态度较为谨慎，春节后的传统旺季目前暂未体现，后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响。随着疫苗接种的不断推进，欧美国家的新冠疫情一度出现了明显好转，但随着春季到来和欧洲停用阿斯利康疫苗，近期全球每日新增确诊人数重新开始上升。美国新总统上任后疫苗接种节奏大幅超预期，预计美国经济可能快速开始进入复苏节奏，而欧洲经济复苏可能仍然需要时间。2月欧美经济数据不及预期，市场乐观情绪在拜登1.9万亿援助计划正式出炉后达到高点开始回落。目前市场聚焦在美国3万亿基建计划的具体实施方案中，将会对有色金属基本面产生较大影响。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年二三季度欧美经济可能持续复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。春节假期国内消费数据大幅超预期，且2021年1-2月中国经济维持高位。美国1.9万亿刺激计划即将通过投票正式开始实施，欧美经济数据随着疫苗接种而持续好转。在通胀预期和欧美经济数据超预期的支撑下，春节后铜价大幅上涨，8个交易日上涨近万点创出了70740的新高。技术上看，沪铜在春节后暴涨创新高至70740后回落，至3月初在20日均线65000附近获得了较为明显的支撑。沪铜在65000附近逐步企稳开始反弹，目前市场乐观情绪占据主导，后市国内传统旺季和美国刺激政策都对铜基本面存在兜底效果。预期铜价在65000附近逐步企稳，短期可能震荡蓄势，中期仍有望继续上行，上半年铜价大概率延续相对较强走势。沪铜上方压力74000（对应10000美元），下方支撑65000.

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