未来十年最确定的方向消费升级之化妆品
发布时间：2021-3-25 13:51阅读：146
问一问
过去五年A股最火爆的方向基本上是围绕着消费升级和高端制造展开的，高端制造依次走出来了芯片/5G/新能源等一大批五倍十倍股，消费升级最典型的就是白酒，今后十年再这两个方向上大概率还会有大量的细分领域的机会
这其中我最看好的就是化妆品，去年四月份开始布局的$御家汇(SZ300740)$ 到现在涨了两三倍，反而越涨越低估
为什么这么喜欢化妆品呢，理由如下：
1.行业容量大，现在的市场规模3000亿，未来妥妥的万亿级市场
2.行业趋势稳定，未来五年整个行业保持两位数增长没有压力，'男颜经济''老颜经济'潜力巨大
3.有一定的'成瘾性'用惯了化妆品再想素面朝天基本上不可能，而且有一定的品牌忠诚度，一般用惯了一个品牌不会随意更换
4.高毛利，大行业，但是纯粹的化妆品公司不超过十个。大行业小公司，市占率不高，未来空间巨大
5.估值'低'，大多数的人不投资化妆品企业就是觉得它估值高，看PE都是50以上，买不下手
确实，我最开始看化妆品企业的时候也是这么觉得的，但是深入研究后发现不是那么回事，化妆品企业不仅没有高估，有些企业还很低估
化妆品企业的毛利率普遍在50%以上，为什么很多净利润还到10%，是因为行业还处在快速发展的阶段，很多的毛利都用来打广告培育客户了，这种高速发展的行业实在不适合用PE来估值
个人觉得用市销率会比较合适，我们可以参考下同样毛利很高的白酒企业，高端白酒的市销率在20倍左右，中端白酒也在10倍左右，实际上$上海家化(SH600315)$ 的市销率不到5倍，个人觉得可以提高到8倍左右。因为这些培育客户打广告用掉的毛利等到整个市场稳定下来，不需要再打广告来扩张市场的时候分分钟都可以省下来变成净利润的，一个毛利50%的企业，做到20%左右的净利润是不难的
从市值的维度来看，整个A股纯粹的化妆品企业竟然没有超过500亿市值的企业，整个中国也只有一个逸仙电商是在美国上市的超过了500亿。当然下周要上市的$贝泰妮(SZ300957)$ 很可能会冲击千亿市值。但是不管怎么来看，整个化妆品公司的市值是明显偏小的，未来会出现一大批500亿，几千亿甚至上万亿的化妆品公司
最看好御家汇国产面膜领导者，自己产品高增长的前提下在往平台型公司发展，增速非常快，每个季度的报告都在超越我的预期
最低估的是上海家化，虽然一直不争气，但是无疑依旧是国产化妆品里的领头羊，产品矩阵非常齐全，营销能力偏弱，新领导也开始带来新气象
看好贝泰妮成为整个板块的催化剂，研发+营销都很厉害的国内药妆龙头，业绩持续高增长
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