豆粕     美豆高位整理，继续运行1400一线之上，继续上冲动能显不足，M2109合约低位弱反弹。供应端来看，美豆库存即将耗尽，南北美大豆供应转换期，阶段性供应偏紧支撑外盘美豆价格高位运行，目前市场对巴西大豆收割、大豆质量及装船层面消息较为敏感，虽然巴西过多降雨天气可能拖累实际装船节奏，但丰产预期基本确定，后期随着巴西大豆陆续装船，美豆市场价格宽幅波动风险加大，关注3月31日将公布的美豆种植面积及季度库存报告影响。国内市场来看，港口豆粕库存止增回落，大豆库存连续两周下降，巴西大豆收获延迟体现的短期大豆供应趋紧格局兑现，月末有望降至350万吨低位水平，对也将限制短期下行，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势则表现为养殖恢复节奏与巴西大豆到港的博弈，5月之后豆粕市场需求恢复节奏及美豆种植情况将决定未来市场方向，若以当前美豆种植面积9000万英亩的预估，则对应的单产要求将达到52蒲/英亩的高位，也给予了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能逐渐扩增后蛋白需求将复苏，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。M2109合约小幅反弹，经历了2个月的走弱后存在回补可能，但空间有限，压力3400，支撑3200，短期仍以调整对待，前期空单设置保护持有，中长期可逢低布局09合约多单。期权方面，短期可关注卖出宽跨式策略做空波动率。

油脂     周二国内植物油价格继续大幅波动，盘中三大油脂涨幅均超过1%，但午后2点半开始油脂价格纷纷跳水，三大油脂价格跌幅平均在100点左右，夜盘油脂价格继续下行，短期来看国内植物油价格仍处于震荡调整的阶段，价格下行的趋势目前仍没有真正形成。根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，3月1日-15日马来西亚棕榈油产量比2月同期增62%，单产增63.12%，出油率降0.08%。虽然马来棕榈油产量同比大幅上升，但一方面西马数据变动较大，只能当作变动方向的参考，另一方面马来2月经历农历春节假期，产量自然会有适当的减少。在出口减少和产量增长的影响下，棕榈油中长期价格将会出现大幅的下行，但是短期内仍会受到国际豆油价格带来的支撑，在CBOT大豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳之前，预期国内植物油价格仍会保持在高位震荡。目前国内豆油库存仍处于不断减少的过程之中，截至2021年3月12日，国内豆油商业库存总量为74.825万吨，较上周同期83.065万吨降8.24万吨，降幅为9.92%。由于巴西大豆仍处于发货的初期，国内大豆大量到港时间可能要进入4月中下旬才可以实现，国内豆油库存在3月底仍有可能跌至60万吨左右。因此短期内国内植物油价格可能仍将获得较强的支撑，我们建议目前交易仍以观望为主，在美豆价格走势出现翻转之后，再考虑入场做空棕榈油相关合约。

花生     花生期价周二震荡走弱。目前花生流通现货较少，西北菜籽减产，部分油厂缺豆停机，短期油料供给偏紧。但国内油厂严控收购标准，对高价花生观望情绪浓厚，内贸需求不明显，市场走货欠佳，且随着天气转热，农户农户惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制，预计3月花生期价呈现高位震荡走势，震荡区间10600-11300，建议区间内偏空操作。中长期看，棕榈油进入增产周期，巴西豆大量到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保。

菜粕     菜粕期价昨夜延续震荡走强态势。陈季菜籽供应紧张，加拿大农业部表示，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计只有70万吨，这将是2013年以来最低水平。目前全球油菜籽需求良好，截至3月11日，欧盟20/21年度油菜籽进口量476万吨，高于上一年度同期的463万吨。由于菜籽供应紧缺，近期油菜籽进口成本价持续上涨，目前已突破6000元/吨。菜籽压榨利润目前严重亏损，油厂菜粕基差报价较为坚挺，对菜粕期价有所支撑。需求端依旧较为疲弱，非瘟导致2月生猪存栏量出现8%的环比跌幅，水产养殖目前暂未启动。对菜粕长期走势较为乐观，水产养殖3月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议已有多单继续持有，未入场者3月下旬水产养殖启动后2750一线布局多单。

玉米     玉米05合约夜盘继续震荡整理。基本面情况来看，维持前期观点，上游迎来最后一波售粮，下游由于非瘟影响差于预期，现货价格继续偏弱走势，具体来看，东北地区农户积极售粮，叠加部分贸易商开始出粮，施压现货价格，昨日辽宁锦州港口收购价为2830元/吨，较前一日持平；山东地区到车量略有回落，深加工企业玉米收购价主流区间在2910-3070元/吨，个别较前一日下跌10-20元/吨；南方需求预期仍然偏差，叠加其他谷物替代，下游饲企对玉米采购积极性有所下滑，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2870-2900元/吨，较前一日持平。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期变化以及其他谷物替代维持高位的影响，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，并且深加工企业库存不高，下方空间也有限，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡整理。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3641元/吨，较前一日的3645跌4元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶夜盘继续窄幅整理，成交相对低迷。近期全球天胶产区停割，天胶供应进入淡季。国内轮胎企业开工率处于历史高位，且销售形势相对乐观，工厂成品库存大幅下降，三四月份存在增加天胶采购量积累库存可能。据资讯机构评估海外需求强劲情况高于市场预期，外盘高溢价阻碍国内天胶进口量，国内消库速度将高于市场预期，对胶价会有支持。云南提前开割的预期减弱，但沪胶表现平静，市场情绪仍以观望为主。中线多单可继续持有。

白糖     郑糖夜盘跟随外盘反弹，2109合约最高见5461元，较周二收盘价回升了40元。不过，外糖冲高回落，近期整理形态并未发生改变。目前国内甘蔗糖产区收榨速度较上年推迟，2020/21年度食糖增产是大概率事件。春节过后下游消费进入淡季，现货销售较为疲软。此外，国际糖价近期表现偏弱，印度食糖出口加快缓解短缺忧虑，巴西食糖产量的不确定性也难改新糖上市即将增加的事实。近期郑糖维持中线做空思路，SR109可在5500元附近卖出，阶段性下行目标预计在5300元附近。

棉花、棉纱夜盘美棉走强，带动郑棉震荡走高，突破15700，棉纱亦上涨，报23245.棉花短期维持震荡，15500附近有较强支撑。昨国内棉花现货略跌100元/吨，基差暂未改变。期货全线下跌，点价交易小批量成交。好品级皮棉数量减少报价相对坚挺。纺企随用随买，皮棉采购谨慎。多数企业原料库存充裕。部分棉花贸易商表示，下游需求未完全恢复，短期价格仍有回调可能。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500-15700附近做多，棉纱23100附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆     纸浆期货夜盘反弹，现货下跌，银星含税价7000元/吨，仍是跟随盘面为主，下游正常补库。成品纸方面，白卡纸价格稳定，生活用纸近期偏弱，部分地区纸企检修，文化用纸部分仍有提涨计划，目前除生活用纸外，尚未出现明显的负反馈情况，对纸浆需求影响不大。供应方面，1-2月智利、加拿大漂针浆出口中国处于低位，同时海外浆价同步上涨，发往中国占比降至2018年以来低位，俄针新一期减量，最近一期W20木浆发运产能比回到近几年偏高的水平，因此木浆供应向上的弹性偏低，同时全年漂针浆新增产能较少。1-2月国内经济复苏延续，投资端地产依然较高，其他偏弱，消费正常恢复，而产出较高结合出口数据显示外需依然旺盛。对纸浆而言，伴随强预期带动期货大幅上涨，成品纸终端恢复情况较为关键，纸浆期货预计转为震荡消化等待预期兑现，主力合约运行区间7000-7500元/吨。短期看，期货跌破20日均线，暂时离场观望，但已低于新一轮美元折盘面价格，因此在供应偏紧的情况下后期走稳后仍建议多配。

生猪     3月16日(星期二)，LH2109 延续高位震荡态势，小幅上涨 0.16% 收于 28450 元/吨。当日成交量 2592 手(-1788 )，持仓量11223 手 (-458 )。其中多单持仓6922手(-332)，空单持仓8026手(-269)，净空持仓 1104 手(+47)。申万农林牧渔指数下跌-0.02 %，除牧原股份 下跌 2.26%外，其余生猪养殖相关标的均有所上涨。现货市场方面，全国外三元生猪出栏均价 27.89 元/公斤，较昨日小幅反弹 0.22%，较前一周下跌-0.96%;15 公斤外三元仔猪价格 104.67 元/公斤，较前一日上涨0.04%，较前一周上涨 0.16%。今日生猪价格 上涨的地区主要集中在北方，前期猪价连续下跌导致二次育肥吸引力增强，市场标猪供应偏紧，标猪价格与大肥猪价格几乎持平，有利于猪 价止跌回调。目前消费疲软，利空鲜销市场，而供应偏紧牵制，供需胶 着，猪价震荡窄幅调整。
青松农牧数据显示，2 月能繁母猪存栏量继 12 月下降 2.61%、 1 月下降 2.13%后继续下降 3.38%，当前存栏水平下降至去年 7 月 左右的水平，核心产能的损失不可逆，盘面向下空间不大，但突破前高仍然需要现货市场配合验证，暂时缺乏新的驱动力，目前行情 以区间震荡看待，LH2109 预计运行区间[27000~29000]。

苹果     苹果期货近远月走势继续分化，05合约表现偏弱，10合约表现偏强。基本面情况变化不大，05合约来看，供应宽松仍然是当前市场的主要压力，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，卓创资讯的数据显示，截至3月11日当周，全国冷库苹果库存为867.89万吨，高于去年同期的819.39万吨，产区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，目前尚看不到当前局面扭转的基础，需求未出现大幅好转的情况下，05合约仍然易跌难涨，短期波动区间或进一步下移至5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰有所增加，短期对价格有一定支撑，如果产区天气不及预期的话，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期空单继续持有，未入场者等待10合约的做空机会，参考区间7100-7200。

鸡蛋     JD2105合约低开拉涨，收复昨日大部分跌幅，期货高升水价格波动加剧，对应近期现货价格也多反复，多变的天气对短期鸡蛋储存及供应带来一定影响，目前看市场中、小码蛋需求略好，电商平台也利于小码蛋需求，不过低价促销冲击传统的市场购销模式，市场备货更为谨慎，短期内消费淡季蛋价低位弱稳格局延续，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏，预计月底至4月初蛋价有望开始逐渐回暖。目前主产区鸡蛋价格3.59元/斤，较昨日跌0.02元/斤；主销区平均价格在3.72元/斤，较昨日跌0.04元/斤，鸡苗价格3.72元/羽，淘鸡价格4.75元/斤，鸡蛋单斤亏损约0.36元/斤，蛋鸡养殖亏损约15.5元/羽，鉴于市场看好远期价格及饲料成本偏高，养殖压栏惜售较多，部分地区养殖户换羽积极，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减8.86%，环比增0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但春季产蛋率回升，老鸡淘汰日龄457天，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，整体供应依旧充裕，后期随着需求逐渐回暖供需宽松格局也将逐渐缓解，鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏及需求恢复情况，春季补栏高峰，若短期蛋价大幅下跌也将抑制市场补栏情绪，进而有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场05合约高升水，兑现去年4季度低补栏去产能预期，短线关注4200元/500kg附近支撑，等待回调低位做多思路，对于养殖企业可关注4800元/500kg之上高位套保机会。

 

 

 

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