随着国际局势的变化，近年来，许多原本在美股上市的中概股纷纷开始选择“回归”。2020年6月，网易、京东两家巨头前后脚地赴港二次上市，引爆港股打新潮。而另一家网络巨头百度继去年传出回归消息后，近来于3月9日晚间在港股披露招股书，3月12日展开招股，预计将在3月23日一早登录港交所首日挂牌，跑步上市仅花了短短10个工作日。招股书显示，此次百度拟全球发售9500万股A类普通股股份，股票代码为“9888”，每股香港发售股份公开发售价最高将不超过295港元，最高募资约318亿港元。

  据多家券商数据，百度首日孖展300亿港元，超购逾23倍，其中，富途证券孖展额超百亿。作为一家领先人工智能企业，百度即将成为名副其实的“AI第一股”，闪电般的上市速度让众多还在排队中的企业羡慕不已。再回顾另一些赴港二次上市的中概股，网易5月29日披露聆讯后资料集，6月11日在港股上市；京东6月5日通过上市聆讯，6月18日正式挂牌上市；汽车之家3月1日通过上市聆讯，预计将在3月15日正式登陆港交所……

  一路火花带闪电，为何上市这么快？这还要从2018年说起。

港交所改革：为中概股回归“开门”

  2018年，港交所迎来了20多年以来最重大的改革。港交所宣布，正式拓宽现行的上市制度，主要将在《主板规则》新增两个章节，包括容许尚未盈利或未有收入的生物科技发行人，或者是不同投票权架构的新兴及创新产业发行人，在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。新《上市规则》还为寻求在香港作第二上市的大中华及国际公司提供了方便的第二上市渠道。

  简单来讲，新规生效后，双重股权结构公司(如阿里、京东都是典型的同股不同权结构)、尚未盈利的生物科技公司(由于生物科技公司自身的特殊周期性)都可以赴港上市了。

  2020年11月，港交所又刊发有关法团身份的不同投票权受益人的咨询总结，港交所称，在新豁免安排下，采用法团不同投票权架构的合资格发行人也可在香港申请第二上市。这意味着在港二次上市的中概股，可以由只持少数股权的企业股东、以特殊投票权的方式控股，而不必如同股同权公司控股股东那样持股超过50%。此前，这一特权只适用于个人控股股东。

  监管“拥抱”回归中概股，并非港交所专属。2020年，科创板、创业板都对红筹及特殊架构企业做了针对性安排。去年，总部位于江苏无锡的华润微电子有限公司就成为了科创板的“红筹第一股”，同时也是首家引入超额配售权(又称“绿鞋机制”)的科创板企业。

  不过，除了监管规则的改革之外，港股吸引中概股回归，还拥有自身的天然优势。

  港股上市周期更短

  在国内全面推行注册制之前，A股上市采用的是保荐人加审核制，而美股和港股均选择的是注册制。在注册制下，发行人在IPO时只需将重要信息和材料公开，主管机关确认信息真实、准确即可，而证券投资价值则交给市场投资者判断，因此注册制下的企业上市更有效率。

  政策监管更为宽松

  A股上市的盈利标准、退市标准都比港股更严格。在港股上市的企业可以根据自己的财务情况在上市条件中“三选一”，选择不同的财务标准。在再融资政策方面，我国A股市场施行“一次一审”的方法，企业每次期望进行股权再融资时均需要经过证监会的核准方可实行。在美股和港股，企业均可采用“一次授权，多次募集”的证券再发行制度。

  和美股通用之处多

  港股在财务合规、报表等方面的要求与美股有许多可通用的地方，对于在美上市的中概股赴港二次上市而言，上市流程大大简化和便捷。

  大股东锁定期更短

  A股减持限售期相对港股、美股更长。相较于美股和港股，A股对控股股东、实际控制人、核心技术人员、董监高等都有更加严格的规定，控股股东和实控人上市后3年内不得转让，相比之下港股规定的锁定期则为6个月。

  能够吸引全球投资者

  港股多为机构投资者，能够吸引的融资量更大，其投资者结构也更加国际化。相比之下，A股个人投资者占多数，因此A股换手率为全球最高。

  而对于想要投资港股的大陆股民来说，于2014年推出的沪港通和深港通目前已囊括超过2000只股票。在未来，沪港通、深港通以及债券通等都会进一步顺利推进，不断优化互联互通机制。

  展望未来，在提高资本市场竞争力、吸引力的改革趋势下，SPAC或许是港交所下一步的改革方向。本月中，贾跃亭造车的FF即将通过SPAC在美国纳斯达克上市，使得这一上市机制再度受到公众关注。

  SPAC的全称是Special Purpose Acquisition Company，译为“特殊目的并购公司”。SPAC本身是一个通常由投行、基金公司等专业机构、专业人士设立的空壳公司，进行IPO上市募集资金，然后再并购目标公司，帮助目标公司实现上市目的。

  2020年，SPAC IPO的数量是上一年的4倍，募资规模超过此前历史所有SPAC的总和，华尔街金融人士称2020年是“SPAC元年”。目前，除了港交所之外，新加坡交易所、伦敦交易所也纷纷“跟风”开始研究SPAC机制。新加坡交易所行政总裁罗文才更是表示，若获得业界支持，新交所最快今年引入SPAC上市机制。

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（文章来源：前瞻网）

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