消费日报网财经讯 3月9日晚间，清香型白酒的代表山西汾酒发布了2020年度业绩快报。公告显示，报告期内公司实现营收139.96亿元，同比增长17.69%；净利润31.06亿元，同比提升57.75%；扣非净利润30.7亿元，同比上升58.29%。

（资料来源：公司业绩公告）

值得一提的是，相比于已经发布公布业绩的洋河股份、泸州老窖等酒企，山西汾酒的成绩显然更胜一筹。据悉，洋河股份2020年实现营收211.3亿元，同比下滑8.65%；净利润74.77亿元，同比微增1.27%。反观泸州老窖，2020年公司净利润预计在55.7亿元-60.35亿元，增幅预计在20%-30%之间。

受此消息刺激，山西汾酒股价也一改此前半个月来连续下挫的颓势，3月10日高开高走，盘中封住涨停板。虽然期间多次破板，但收盘时依然封住了涨停板。

股价一年涨超三倍

节后市值蒸发逾1800亿元

公开信息显示，山西汾酒既是中国名白酒的杰出代表，也是清香型白酒国家标准的制订者之一。

从公司最近几年的财报来看，公司的业绩不可谓不优秀。2015年-2019年，公司分别实现营收41.29亿元、44.05亿元、63.61亿元、94.44亿元、118.8亿元，同比分别增加5.43%、6.69%、44.42%、48.46%、25.79%；净利润5.21亿元、6.05亿元、9.52亿元、15.07亿元、19.39亿元，同比分别为46.34%、16.24%、57.39%、58.24%、28.63%。

但从股价表现来看，公司资本市场上的表现并未与业绩高度关联，反而呈现出了大起大落的特征。2015年-2020年，公司股价涨幅（前复权）分别为-18.31%、37.59%、146.35%、-38.98%、165.87%、322.62%。

而进入2021年，公司股价波动亦颇为剧烈。2月18日，山西汾酒盘中触及464.97元/股，再次刷新股价历史新高。彼时，公司对应总市值超过4050亿元。然而，自2月19日开始，山西汾酒的股价便开始大幅调整。截至3月9日收盘，山西汾酒的市值不足2250亿元，而这也意味着，过去不足一个月的时间里，公司市值蒸发超1800亿元。

不过，即便是在经受了前期的大幅回调后，截至3月10日收盘，山西汾酒的估值也依然不低。市盈率来看，公司的动态市盈率高达79.60倍，仅低于皇台酒业和酒鬼酒，位列白酒行业上市公司第三；市净率为25.22倍，仅次于皇台酒业，高居行业第二。

而作为对比，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份的动态市盈率分别为54.87倍、50.56倍、44.69倍、25.83倍，市净率分别为16.67倍、12.21倍、13.11倍、6.39倍。

显然，相比于行业里的“大哥”们，山西汾酒可谓是享受到了更高的估值。

券商仍普遍看高一线

投资者谨慎情绪蔓延

实际上，山西汾酒的业绩快报不仅暂时止住了公司股价的跌势，也使得券商们普遍看多公司后市。

安信证券分析师指出，山西汾酒全国化加档提速，优势省份增加，十四五“汾酒速度”继续可期。汾酒相较于其他次高端具有更佳的品牌高端化前景，2020年推出的青花30复兴版有望如2015年的国窖1573，在未来5年实现高速增长。

上述分析师认为，山西汾酒2021开局良好，增长领先可期。2020年公司复兴版费用前置化投入，首批发货市场表现达到预期，2021年春节部分省份已经实现二次甚至三次回款。2021年春节前回款进度显著优于往期，其草根调研显示截止春节前山东、华东、两湖等地回款进度均超出40%，省内反馈亦佳，今年全年在百亿以上酒企中增速领先可期。

在研报中，安信证券分析师给予了山西汾酒346元的目标价，截至3月10日收盘，公司股价距离目标价仍有21%的空间。

事实上，持类似观点的并非安信证券一家。光大证券分析师认为，山西汾酒品牌价值深厚，产品升级与全国化布局持续推进。公司2021年一季度动销表现亮眼，营收增速有望延续高增长态势。

不过，相比于券商们的一致看多，在经受了股价短时间内剧烈调整之后，投资者们对于山西汾酒的后市显然要谨慎许多。

记者注意到，在雪球、东方财富等公众平台，近日有不少投资者发表了看空言论。比如，雪球某资深财务分析达人评论称，“山西汾酒这个估值再打对折都嫌贵”，也有雪球用户称“此时不跑，更待何时。”

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