今日一开盘，本就强势的油脂在宏观政策的刺激以及原油大涨的推动下又迎来了又一轮涨势。三大油再次向梦想的高点发起冲击，菜油以涨停姿态冲至万一之上，豆油大涨400元/吨努力奔向万元俱乐部，棕榈油距八千大关也仅一步之遥。除了外部消息频频刺激，油脂自身不俗的基本面也给之较为坚定的支撑，至少在USDA和MPOB报告公布之前不会改变。

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周末重磅砸向市场，资金天气利多豆价上浮

上周末，当地时间3月6日，美国国会参议院以50票赞成、49票反对的表决结果，通过总统拜登的1.9万亿美元（约合12万亿人民币）新冠肺炎经济救助计划。此轮财政刺激计划也是美国历史上最大规模的经济刺激之一，短期内全球资本市场势必会随着政策的落地而得到明显提振，从今天的盘面也可以看出，这一消息对商品价格存在一定刺激。

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美豆对此反映也较为强烈，直接高开高走再创近期新高。除政策方面对豆价的提振，南美天气问题也是支撑短期豆价的关键因素。

巴西方面，据农业资讯机构AgRural 称，截至2月25日，巴西 2020/21 年度大豆收获完成 25%，低于去年同期的40%，也是 2010/11年度以来的同期最慢。巴西豆缓慢的收割进度将提振短期豆价。但近来恢复的降水对巴西豆有丰产的预期，截至3月2日，据AgRural公司预计，巴西大豆产量达到1.33亿吨，高于1月份预计的1.317亿吨，而1.33亿吨的创纪录产量预期对远月豆价或将形成打压，需重点关注近期将公布的USDA报告。

阿根廷方面，据布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至3月3日当周阿根廷 2020/21 年度大豆作物生长优良率10%，低于上周的15%，且大幅低于上年同期的44%；该国大豆作物结荚率为69.2%，低于上年同期的76.8%和五年均值的78.5%，当周大豆作物成熟率为0.3%，低于上年同期的 12.1%和五年均值的14.1%。如果未来几周关键产区仍出现降雨量不足，那么阿根廷2020/21年度大豆产量势必将出现预期下调。

原油大涨刺激生柴，棕榈油跟随大涨攀新高

3月5日凌晨，OPEC+会议落幕。沙特能源大臣宣布，将沙特自愿原油减产100万桶/日的期限延长一个月至今年4月底。此外，俄罗斯获准在4月增产13万桶/日，哈萨克斯坦获准增产2万桶/日，以满足国内需求。

消息传出后，国际油价出现大幅上涨创一年多以来最高水平，上期所原油今日更是直接涨停。原油价格大涨也令棕榈油出现了跟随，马棕油05主力合约涨逾4%，价格突破3900令吉/吨。而受马棕价格支撑及国内油脂板块带动，连棕单日涨幅达4.15%。

虽然当下正处棕榈油季节性增产，但增产的棕榈油面对劳工短缺无人收割的情况也是头皮发麻，所以在增产季节较慢的累库造就了当前马棕库存低位，进一步提振棕榈油价格。

需求方面，近期受地区斋月提前备货带动，产地出口有所提振，此外，随国内豆油、菜油价格的持续拉涨，油脂价格浮动变大，部分地区开始用棕榈油替代豆油，短期需求呈较好局面。

菜油库存持续下滑，供需矛盾仍难化解

一直未缓和的中加关系加上疫情限制运输的影响，菜籽油的进口供应一直处在较弱位置。菜籽进口水平难有起色，致使油厂开机不断回落，截至2月最后一周，全国纳入调查的 101 家油厂菜籽压榨量为25000吨，较前周减少13000吨，降幅34.21%。

而随着节后复工的恢复，油厂提货逐渐转好，加上近段时间豆油价格涨至飞起，豆油菜油价差有所放缓，豆油对菜油的替代消费减弱提振菜油需求。从库存可以看出，截至2月最后一周，两广及福建地区菜油库存下降至22500吨，较上周减少9100吨，降幅28.8%，较去年同期降幅61.86%。华东总库存约为165600 吨，较前减少26700吨，降幅13.9%，较去年同期降幅31.4%。所以供应少需求增的局面给菜油价格带来了明显支撑。

综上，美国史无前例的巨额刺激给资本市场注入强劲活力，但在通胀价涨的背后，品种自身的供需才是价格波动的决定因素。而此轮油脂的大涨正是其基本面的偏强支撑配合政策资金刺激所造就的。所以，三大油脂在短期内仍将维持向上趋势，其中以豆油菜油为主力，棕榈油因自身矛盾不强暂时跟随，而最近可能出现的转折点还要看近期USDA与MPOB的报告能否给出一个意料之外的答案。


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