投资建议:在 白酒行业国企改革提速、旺季有望量价改善的带动下，处估值洼地的白酒公司有望迎来补涨行情。五粮液、老白干酒、古井贡酒、山西汾酒、金种子酒等有望受益国企改革，同时建议增持贵州茅台、洋河股份。

　　龙头坚持控量稳价，淡季高端白酒价格坚挺，股市财富效应下旺季量价改善值得期待。2015 年来地方政府对白酒龙头考核目标均趋于理性，龙头公司均以恢复价格体系为重要目标，近期茅台上调专卖店指导价至1199 元，五粮液再次明确坚持2015 年基本投放与2014 年同比不增量、坚持609 元/瓶的出厂价全年不动摇，龙头控量稳价下高端白酒批零价格在淡季表现坚挺，茅台一批价稳定在830 元左右，五粮液一批价回升10-20 元至580-590 元，有利于稳定行业价格体系。在牛市财富效应及中秋旺季带动下，Q3 旺季量价改善值得期待。

　　白酒行业国企改革有望加速。近期四川长虹稳步推进国企改革（大股东更名、公告正在组织推进国企改革相关工作），示范效应下四川省国有白酒上市公司改革有望加速。近期据新浪网报道，五粮液在2015/5/22 的年度股东大会上表示正在研究和修订相关改革方案、相关工作正在稳步推进中，2015/6/8 ST 酒鬼公告拟筹划重大事项并停牌,显示白酒行业国企改革进度加快。

　　行业处估值洼地，在基本面、国企改革主题发酵，以及当前市场寻找滞涨品种的背景下，存在较大的补涨空间。目前白酒行业静态PE为23 倍，相对全部A 股PE（剔除了银行及石油石化股）仅为0.5 倍，处于历史底部；与其他大众品龙头相比，目前白酒龙头动态PE 仅16-18 倍，处估值洼地。2015 年来白酒行业涨幅仅35%，不仅落后于上证综指51%的涨幅，也在食品饮料所有子行业中涨幅垫底，在当前市场波动加剧，寻找滞涨品种的背景下，白酒行业存在较大的补涨空间。

　　核心风险：行业竞争加剧；宏观经济持续低迷。

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