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白糖     郑糖周五夜盘先是惯性走低，主力合约下探至5340元后又逐渐回升到5400元上方。国际糖价继续下跌，ICE原糖主力合约跌幅达2.32%，白糖主力合约跌幅为2.76%。美元走强及商品普跌带来压力，且市场人士认为原糖3月合约交割仅有一个买方是利空因素。国内食糖仍面临季节性供应压力，若外糖上涨走势见顶，那么郑糖也会回落。郑糖主力合约在5450元可能存在较大压力，短线交易可逢高做空。
豆粕     周五夜盘美豆重回1400美分/蒲，目前随着美豆可供出口数量逐渐耗尽，巴西大豆装船缓慢，阶段性大豆供应偏紧格局延续，预计巴西大豆在3月初集中上市，并于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格维持坚挺，调整空间也将有限，前期震荡区间下沿1350美分/蒲附近将有一定支撑，期间南美及美国出口题材仍较为重要，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。国内市场来看，2-3月份进口大豆月均到港量偏少，约620万吨，局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存进入降库存阶段，不过，目前处于水产养殖淡季，生猪市场受疫苗毒影响疫情较为严重，蛋白需求恢复相应后移，短期供需双弱，预计豆粕市场价格跟随美豆价格波动，下跌空间也将有限，同时，油脂市场价格走势抑制豆粕市场价格，油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕高位大幅下调，重回前期震荡区间，短期3600元/吨压力有效，支撑3300元/吨附近，区间内波段参与为主，长期可等待调整低位布局长线多单。期权方面，短期05合约重回震荡区间内，关注卖出宽跨式策略。
生猪     月底受北方雨雪天气运输受阻以及养殖端抗价惜售心理的增强， 短期内商品猪现货价格受到提振，预计伴随天气转暖疫情逐渐得以控制，3 月下旬至 4 月上旬开始生猪存出栏体重整体将稳步回 升，但季节性淡季供需两弱的情况下大涨的概率也并不高，预计将在 25~30 元/公斤区间弱势震荡为主。我们认为尽管 1 月母猪配种率较上月上升，但是难以弥补存栏下降对未来出生仔猪的损失。当前母猪配种头数将影响四个月后的仔猪出生数量以及十个月后的商品猪出栏数量，意味着 3-4 月仔猪有可 能会面临断档的局面，在集团补栏意愿强烈的背景下，仔猪供不应求的情况将得以延续，预计仔猪价格仍然存在上涨空间。新的变异毒株带来的猪群发病隐蔽性增强、检测难度增加等问题，让这种处理方式遇到新的挑战，在这种情况下，非瘟疫情季节性反 复的概率相当大，我们预计 3 月之后随着天气转暖，各类疫病均将得以有效控制，但不排除夏季来临前南方多雨季节带来新一轮疫情 的可能。从当前盘面的价格来看， LH2109 已经突破了我们预估的第一压力位 28000 元/吨和第二压力位29000 元/吨，基本上兑现了疫情 带来的上涨价格重估，暂时缺乏继续向上突破的动力，建议前期 多单逐步减仓止盈，考虑疫情反复导致产能恢复进度不理想，季节性上 9 月是年内价格的相对高点，价格应很难跌破外购仔猪的 成本，因此判断，盘面的下行的空间相对有限，长线操作上可背靠 27500 元/吨一线等待回调买入。对于产业客户而言，29000 元 /吨以上可以考虑介入卖保以锁定销售利润。
苹果     苹果05合约上周呈现下跌走势。春节假期回归之后，苹果市场出现了一些情绪转变，产区春节期间走货好于预期叠加潜在天气炒作，提振市场信心，AP2105合约出现上涨抬头迹象，2月19日出现3%的涨幅，23日再度冲高，然而近期产区走货再度回归缓慢态势，基本面并未如预期跟随情绪转变，近期05合约再度回归现实，呈现弱势波动。短期来看，新果一般4月中下旬才进入生长关键期，天气炒作言之尚早，苹果市场的矛盾仍然在于需求端，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，需求未出现好于往年的情况下，其对市场的压力始终存在，不过当前05合约价格已经处于相对低位，参照03合约的价格来看，其进一步下行空间也有限，05合约短期或继续5500-6700低位区间波动，操作方面仍然建议关注走高之后的做空机会。
油脂     周五夜盘国内豆油价格再度大幅上行，05合约收盘达到8884元/吨，是今年以来的最高值。豆油价格的再度上行，主要受到了国内基本面的支撑，由于节后国内植物油市场下游补库需求明显，现货成交及提货量出现了明显上升，在节前植物油库存偏低的情况下供需进一步收紧张，广州一级豆油现货价格仍升水盘面1000元/吨以上。由于巴西大豆收获进度的推后，国内进口大豆到港量将有所不足，预期在4月中下旬之前国内大豆供应量难以出现大幅的增长，在此之前国内豆油库存都将保持不断下行的趋势，至3月底豆油库存极有可能降至60万吨以内的水平。预期3月中上旬国内植物油价格仍将继续上行，豆油05合约价格有望触及9000元/吨的高位。我们建议在当前情况下仍继续持有豆油2105合约，但不宜再新建多单，前期持有仓位可以考虑在豆油价格接近9000元/吨附近或是进入3月中旬提前平仓获利了结。同时考虑在棕榈油09 合约价格超过7200元/吨或是3月中下旬期间择机入场建立空单，未来向下调整空间预期有1000点左右。
鸡蛋     周五JD2105合约小幅震荡收阳，当前期货市场高升水引发分歧，日内价格波动加大，鸡蛋现货表现弱稳格局，主产区鸡蛋均价在3.67元斤，主销区平均价在3.89元/斤，短期蛋价维持弱稳定格局，3月之后蛋价有望逐渐转强，一是后期随着学校开学集中消费需求增加及节假日的来临，消费有望好转；二是3月新开产蛋鸡为20年10-11月份补栏鸡苗，去年四季度补栏缩量，意味着上半年新开产蛋鸡同比减少，供应压力缓解；三是饲料成本维持坚挺，对蛋价形成一定支撑。不过，需要注意的是，如果短期蛋价坚挺或走升，也将刺激春季养殖补栏积极性，进而增加鸡蛋产能，因此，预计3月份之后蛋价震荡走升，但若是涨幅过大，市场淘汰鸡比例将有望增多，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，全年蛋鸡养殖盈利水平将再次被拖累，但整体也将好于去年，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。期货市场来看，主力05合约为强势合约，但高升水已反映低补栏及淘汰预期，高位追高需谨慎，短期压力4800元/500kg，支撑4200元/500kg，等待调整低位布局多单为主。风险点：1、养殖端大批量换羽，阶段性产蛋量缩减，支撑3月份蛋价走升后，压制5月乃至中秋行情；
2、禽类疫病风险加重，上升到传人现象，将导致消费骤降及价格大幅回落。
棉花、棉纱上周棉花冲高回落，郑棉主力合约一周涨0.9%，报16235；棉纱主力合约涨2.05%，报23850.棉花短期大涨大跌，短期盘面资金主导，炒作氛围较重。下游企业库存充裕，对高价棉花采购热情不高。周四江苏地区3128B新疆皮棉到厂价由16500涨至16800-17000。当地纺企棉纱价格上涨快，资金相对充裕，对皮棉采购以慢节奏小批量为主。由于期现货上涨过快，部分纺企出现观望心理，另有企业放缓采购节奏，以观后期变化。当地高指标新疆手摘双28/29含杂1-1.1%提货价17675-17725。纺企多数库存充裕，成交放缓。纯棉纱市场价稳定坚挺，商家表示不会降价，看好即将到来的金三银四，但成交有所降低，一方面下游织造厂补库欲望不强，一方面有商家认为期货可能再回调，棉纱会跌一点。短期看棉花走势过热，继续走高空间有限，警惕行情继续回落，下方支撑在15500附近，行情短期波动区间15500-17000，从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，中长期仍然维持看多观点。回调至15500附近做多。期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。
菜粕     美豆：目前巴西大豆丰产格局已基本确定，港口大豆发运量逐步攀升，美豆价格和升贴水面临季节性回调压力，2月底的回调倾向于认为是资金考虑季节性压力提前获利平仓，但美豆新作播种面积还未确定，预计回调幅度有限，1300-1350会有点价盘支撑。3月中旬前，阿根廷由于天气高温干旱仍有小幅炒作空间，关于炒作农民违约可能性较小，因为巴西农业都是比较成熟的公司，农民都是白领，违约的占比会较小；美国国内大豆压榨利润依旧良好，美国的国内消费对美豆期价也会提供上行动力，整体上，美豆在3月中旬前易涨难跌，看震荡偏强走势。到3月中旬开始交易美豆新作单产和面积。如果后续种植面积不及预期，生长期天气不好，美豆可能会炒作至1600-1700；如果后续美豆生长期天气恢复正常，美豆价格会呈现高位震荡偏弱态势。总体上来看，在美豆预期长期低位库消比支撑下，资金对利好消息敏感，美豆后期易涨难跌。3月底前菜粕处于一个供需双弱的状态，供给上，美豆库消比长期低位、20/21年度加拿大菜籽减产5%、中国西北菜籽产量减产。需求上，年前禽畜集体出栏、非瘟疫情近期加重、大型饲料厂年前备货透支部分3月需求，菜粕短期价格走势以跟随美豆为主。但随着天气转暖后水产需求不断启动，生猪存栏恢复大势未改，菜粕价格重心有望震荡上移，目前历史高位的油粕比也是长期多头的安全边际，建议短期观望或2800一线布局长线多单。
玉米     玉米05合约上周五夜盘窄幅震荡。现货市场来看，玉米淀粉加工利润好转削弱了非瘟对需求的担忧，1月份以来非瘟对于生猪市场的干扰增加，叠加其他谷物替代，增加了市场对于饲用消费的担忧，不过淀粉价格的大幅走高，极大地修复了淀粉加工利润，提振玉米消费预期，部分抵消了非瘟的影响，截至周五，全国玉米均价为2942元/吨，较前一周六2924元/吨上涨18元/吨。短期来看，市场依然是多空交织的局面，前期市场普遍预期供应偏紧，备货预期较强，渠道库存普遍较高，目前非瘟干扰以及谷物替代将影响市场购销节奏，现货价格存在一定的压力，短期缺乏利多提振的情况下，或有一定幅度的回调，不过今年贸易商收购价格较高叠加CBOT玉米下方支撑，其下行空间也有限，整体以高位区间波动为主。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏以及其他政策措施，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主，参考区间2650-2700。
淀粉     玉米淀粉05合约上周五夜盘窄幅波动。近期的强势表现主要是基于以下两个方面，一是基差修复驱动；二是盘面利润修复驱动。1月份以来，玉米淀粉价格跟随原料玉米价格上涨，导致期现价差大幅扩大，近期淀粉现货价格继续维持高位运行，截至周五，淀粉全国均价在3684元/吨，较上周六持平，近月03合约的基差修复对远月05合约形成提振，此外，目前上游开机率处于低位，企业挺价意愿较强，阶段性支撑现货价格，进而提振期货价格，短期期价下方支撑仍存，继续回调空间有限，操作方面建议关注低位做多机会为主，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。
纸浆     纸浆期货延续涨势，现货目前仍处于成交清淡的状态，元宵节过后终端需求将开始回升。价格方面，银星、加针涨至7400-7600元/吨。外盘加拿大北木上涨140美元至980美元，其他涨至900美元，基本是跟随期货价格调涨。国内成品纸陆续提价，生活用纸、文化纸涨价函相继发出，白卡纸部分地区价格也上调，需求预期不差，但成本驱动或更明显，目前中小纸厂利润并不好，纸厂对高价浆接受度尚可，因此负反馈尚未形成。纸浆目前的逻辑变化不大，核心是看多纸张需求，特别是疫情过后的海外需求，而无大型的造纸漂针浆产能使利润大增后供应回升的压力减小，另外宽松的流动性再持续，特别是发达国家，这导致商品整体水位仍偏高，但后者持续的时间未知，预计随通胀走高货币政策压力会加大。同时，大型纸厂由于存在低价浆库存，因此纸浆大涨尚未对其造成较大影响。因此短时间认为纸浆驱动未转弱，高位偏强运行，节后商品大涨但近期波动加大，周五再次调整，因此提防其对纸浆影响，维持低买思路。从技术上看，关注期货放量减仓的时点。
花生     国内新季花生尚未开始种植，当前国内主产区农户货源不多，惜售心理犹在，市场整体上货量暂未明显增加，花生期价主要跟随油脂价格走势为主。在全球油脂供给短期紧缺的背景下，2月份花生期价大幅上涨。由于巴西大豆预计到港较往年延迟，预计3月国内油脂供应仍将较为紧缺，预计3月中下旬前花生期价仍将震荡偏强。国内花生下游产品处于阶段性淡季，市场走货不佳，入市采购原料积极性一般，暂无意大量囤货，压制花生行情，国内花生现货历史价格大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保，锁定部分利润。

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