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2月25日，由中国证券报举办的“金牛来了”直播间妙语不断。广发医疗保健基金经理吴兴武和金牛分析师、天风证券（601162）策略首席刘晨明，围绕“核心资产波动加剧 市场风格转向何方？”的主题进行了直播分享。

  右为金牛分析师、天风证券策略首席刘晨明 中为广发医疗保健基金经理吴兴武

  两位大咖认为，市场短期波动主要受交易拥挤的影响，因为企业基本面短期大概率不会发生重大变化，若股价发生剧烈变化，普遍是因资金行为和资金结构较为拥挤。

  对于未来市场的投资方向，刘晨明指出，在利率上行背景下，大类资产配置中，商品和股票更占优。具体到医药板块的投资，吴兴武认为，医药主题基金更多以长期为着眼点，重点关注创新药产业链、医疗服务高端医疗器械和医疗耗材，以分散配置的方式进行组合管理。

  市场短期波动因交易拥挤所致

  对于近期市场波动的原因，吴兴武表示，一般而言，市场短期波动主要是交易拥挤导致，因为企业基本面短期大概率不会发生大变化，若股价发生剧烈变化，普遍是资金行为和资金结构的原因。从当前核心资产表现来看，阶段性上涨吸引了一些趋势投资者的短期追逐。

  刘晨明则认为，在业绩稳定性比较强的背景下，核心资产股价波动更多来自于估值，估值背后很多时候是来自于流动性、风险偏好等，在这个过程中，大家会发现中国乃至全世界最核心的资产估值都深受全球流动性和利率环境的影响。而春节过后，全球通胀预期和经济预期都在恢复，进而导致对核心资产估值端产生压力和影响。

  对于核心资产的未来走势，吴兴武认为，在周期波动中，即使是专业投资者也较难踏准具体时点，对于当前行情的持续性，只能跟踪市场节奏进行观察。

  在提及近期港股市场的波动时，刘晨明指出，不论是A股还是港股，都出现过印花税的调整，但这并不改变市场趋势，历史数据显示，如果市场是下行趋势。降低印花税，看似利好，但最终市场还是会下跌。

  长期看好医药板块

  近一段时间，医疗板块调整幅度较大。在吴兴武看来，医药板块长期有非常好的发展前景。从需求端来看，在中国这个高速发展的经济体，消费升级是非常强的投资逻辑和方向，医药契合了消费升级的方向，消费者有能力和意愿为自己的健康买单，医药涵盖了消费行业发展逻辑。从供给端来看，看重医药行业的科技属性，具备科技属性的医药企业可以建立比较深的护城河，更有竞争力。

  “医药行业属于较有特色的领域，尤其是其中的创新医疗（002173）和创新医药行业，涉及的基础学科比较多。若想把医药行业投资做到精益求精，除常规关注生意模式、财务指标、长期赛道等的研究和学习，还需要做大量产业和学术性研究。”吴兴武表示，医药主题基金会以长期为着眼点，重点关注创新药产业链、医疗服务高端医疗器械和医疗耗材，以分散的方式进行组合管理。

  直播期间，网友还针对创新药这一细分赛道进行了现场提问。吴兴武认为，两大维度支撑创新药的长期发展：第一，在政策层面中，2016年前后中国创新药政策发生变化，政策进一步鼓励创新药发展；第二，在企业经营层面中，上世纪80、90年代有很多医药行业的优秀毕业生，经过几十年时间，已在国外大药企积累了丰富经验，部分人才回国帮助国内医药企业发展。

  此外，谈及疫情对于医疗产业的影响，吴兴武指出，疫情与医疗产业密切相关，对于疫苗、防疫物资、医疗器械以及部分医药的需求均有提升。但客观而言，医药板块一定程度也会受到疫情的负面影响，当医药行业中部分子行业的经营活动被疫情打断时，也有一些子行业会受到损害。未来，希望每个产业都能在常态情况下健康发展。

  切勿短炒基金

  展望未来，刘晨明认为，在利率上行背景下，大类资产配置上，商品和股票更占优。股票市场上，看好全球化高端制造走出去和中国核心资产的长期投资趋势。

  在科技板块的投资方向上，刘晨明表示，从2020年中开始，科技板块行业景气度一直没有明显改善。具体看来，2018年到2020年年中，科技板块行业景气度来自于国产替代和5G基站建设，而目前处于国产化渗透率提升最快的时间正在过去，同时5G基站建设接近尾声，但是新领域的爆发还没有到来，因此板块整体处于空档期。建议投资者未来关注国产化替代、半导体设备类和5G应用端，特别是5G应用端可以关注VR、AR以及新能源汽车应用端相关的公司。

  此外，对于基金投资，吴兴武表示，作为基金投资者，首先要树立长期投资理念，不要以短期炒股票的方式投资基金，定投或长期持有等长期的方式都可以。在这个前提下，选择基金要看基金公司的综合实力和基金经理的投资能力，包括基金经理长期的历史持续业绩以及基金公司是否具有完备的投研团队等方面。

  他指出，更多以资产配置的方式看待行业基金的投资，如果有较高仓位配置在医药基金，可以降低一些比例，把一些资产配置到其他行业或资产方向上。总体而言，医药作为长期赛道较好的板块，可以作为组合配置的一部分。

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