节后归来，硅锰期现市场再度燃起拉涨行情。在盘面05主力合约持续增仓的情况下，我们看到新增资金不断涌入期货盘面。截至24日，持仓较节前增量25015手，单边达129440手。盘面较节前拉涨390元/吨。

近期，在内蒙能耗双控公布第一批限制类企业名单出台以及包头地区开始对限制类企业执行每千瓦时0.1元差别电价加价标准的政策刺激下，期货市场率先出现上述市场表现。同时，在3月预算电量较2月用电量减少6亿千瓦时的能耗“双控”目标下，近期内蒙地区部分工厂再度出现集中停产现象。

目前政策执行力度趋严，措施逐步得到落实。政策导向带动市场看涨情绪高涨。工厂报盘也是紧跟盘面拉涨节奏。北方工厂报盘多集中在7000-7200元/吨之间。7000元/吨，工厂惜售心态明显。但在3月主流钢招仍未开启的情况下，下游采购也较谨慎。

在市场一片看涨的市场氛围中，我们发现SM05盘面7500以上多空明显出现分歧，双方累仓迹象明显，盘面多空博弈较激烈。多头拉涨一方面基于现有政策逐步落地以及后期政策趋严的政策预期。另一方面基于工厂目前处于历史同期低库存以及交割库资源低位等支撑。市场看涨同时加剧可流通库存资源紧张情绪。近期空头操作策略，多集中在期现操作模式中。以期货盘面带领拉涨的行情中，盘面高升水结构已经吸引了一部分投资者盘中进行高位卖交割（无风险套利）、非标套保套利（基差贸易）、锰矿套利（锁定远期利润）以及双硅套利（政策落地时间差）等期现或对冲交易策略操作入场的机会。鉴于硅锰成本端，锰矿仍在等待节后下游集中补库行情的启动，在港口库存仍维持在高位的情况下，现货跟随产业链下游硅锰市场，小幅拉涨0.5-1元/吨度。锰矿端能否助力硅锰期现市场再度在后期行情中拉涨一波，市场仍存有期待。
     
总体而言，节后市场在政策面利好驱动下，05合约增量资金进行了中长期多单布局。同时，从期现结合的角度分析，空头对于短期无风险低风险策略也进行了空单操作。多空策略的操作周期不同，短期空头现实与长期多头预期的分歧，造就了近期05盘面多空累仓博弈加剧的行情。对于后期市场在期货盘面高升水的结构中仍需关注盘面流动性变化与交割月前流动性转向等交易性策略机会。最后，多空均无错，做好自己的策略安全边际仍是我们在交易过程中的核心问题。在当下硅锰期现两市场高波动的市场环境下，主动降低期货杠杆水平，寻求期现或对冲交易模式等方式参与期货交易将更适合多数投资者。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。