股指     隔夜市场方面，美股继续分化，纳指下跌道指上涨，标普500指数收涨0.13%。欧洲市场也涨跌互现，德国下跌，英法上涨。A50指数上涨0.17%。美元指数回落，人民币汇率震荡变动不大。消息面上看，美国经济数据显示，2月消费者信心升至三个月高点，经济继续处于修复之中。美联储主席鲍威尔重申宽松立场并淡化通胀担忧，支持继续购债，这推动美股反弹，并且对未来通胀走势有进一步刺激作用。美国贸易代表提名人称对华关税将会保留，中美贸易冲突仍将继续长期话。国内消息面变动不大，继续处于真空期。总体上看，隔夜消息面和海外市场变动不一，对内盘股指仍无明显利多影响。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数冲高回落，主要技术指标多数继续走弱，沪指压力日内压力位于3672点附近，3731点附近的上行通道附近有M顶态势，调整目标位或为3580点左右，同时继续关注3604点上方缺口支撑，中线支撑仍为上行趋势线3490点上方，中期走向继续偏多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债     昨日国债期货市场延续小幅上涨格局，金融市场风险偏好分化，国内股市风格频繁切换，大宗商品市场也面临分化，风险偏好以及通胀预期对债市的压力有所减轻。政策上，国内货币政策仍然中性偏紧，央行公开市场连续低量操作。我们近期不断提示，对于债市不必过于悲观，虽然主要驱动因素仍然欠缺，全球经济处于接力式渐进复苏过程中，经济乐观预期叠加美国新一轮财政刺激政策在即，金融市场迎来风险资产的盛宴。但不可否认的是当前经济条件远未恢复到疫情前的水平，金融资产泡沫不可无限持续，大宗商品价格过快上行势必刺破估值泡沫，从而反向作用于经济层面，压制当前经济复苏的势头。从相对配置价值来看，国内债市对外资的吸引力明显，境外机构投资者已连续第26个月增持中国债券，且增持幅度不断增加，国内金融机构仍在等待经济出现边际放缓或者政策方面的边际变化。我们认为年内10年期国债收益率的顶部区间在3.5%附近，鉴于绝对顶部的把握难度较大，我们仍建议在上半年采取分布建仓的方式锁定较高的收益率水平。
股票期权    2021年2月23日，沪深300指数跌0.32%，报5579.6681点；50ETF涨0.34%，报3.8860；沪市300ETF跌0.00%，报5.5890；深市300ETF跌0.66%，报5.5550。2月23日，两市股指全天维持震荡整理态势，成交金额再超万亿元。市场缺乏强力主线，有色金属股走势分化，汽车、煤炭、石油化工、猪肉板块低迷。沪深港通走势分化，沪股通早盘单边流入，午后保持高位震荡；而深股通则午后持续流出。北向资金全天净买入6.51亿元，其中沪股通净买入21.96亿元，深股通净卖出15.45亿元。为维护银行体系流动性合理充，今早以利率招标方式开展了人民币100亿元逆回购操作。具体看，全部是7天期品种，利率2.20%，继续持平前值。因今日无逆回购到期，因此当日实现净投放100亿元。算上因春节挪假而上班的刚刚过去的周六，上周三个工作日，逆回购和全口径看，央行累计均实现净回笼3300亿元。货币政策收紧的态势明显，利空股市。人民币中间价报6.4516，上调47点，上一交易日中间价报6.4563，在岸人民币上一交易日收报6.4675。短期略回升。短期因通胀预期升温以及货币层面收紧，股票指数大幅回落，此外，高估值亦限制指数走高空间，短期料维持高位震荡，警惕指数连续回落。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权或卖出宽跨式策略。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认购期权6.0或5.75。

商品期权    隔夜美联储主席鲍威尔暗示将坚持宽松的货币政策，淡化通胀预期。美债收益率攀升，经济复苏预期刺激周期性板块的轮动。国内夜盘商品涨跌不一，农产品涨幅居前。目前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续。在波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内将维持高位。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，目前不少商品都处于快速拉升阶段，对于持有现货或期货的投资者，可考虑拿出部分利润买入看跌期权进行保护。

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