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昨日晚间，金龙鱼（300999）公布了其公司2020年业绩快报。公告显示2020年金龙鱼全年实现净利润60亿元，同比增长11%，其净利总额远低于22家券商的业绩预测均值71.07亿元。今日，金龙鱼开盘大跌13.36%，拖累创业板整体33.20个点。

  随后，中金公司（601995）保守调降金龙鱼目标价4.3%至110元，距昨日金龙鱼收盘价109.92元，仅差8分钱。

  业绩大幅下滑不及预期

  据金龙鱼发布的2020年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入1949.2亿元，同比增长14.2%；营业利润89.2亿元，同比增长26.2%；利润总额89.5亿元，同比增长28.6%；净利润为60亿元，同比增长11%。

  而回顾其三季报则可以发现，2020年1-9月，金龙鱼即实现了51亿元的归母净利润，较上年同期增加45.88%，因此，各大券商对其今年的业绩也是格外期待，据同花顺（300033）客户端统计显示22家券商均值预测71.07亿元，最高看到80.24亿元，最保守也给出了66.75亿元的预测。

  套保失利或早有预期

  从其业绩快报来看，金龙鱼表示，由于原材料价格上涨，2020年第四季度饲料原料业务的业绩相比2019年第四季度有所下降，公司已对套期保值的损失进行了计提，预计该业务在期后随着销售能够逐步转回。

  同顺-深研所查询金龙鱼早先公布的2021年度商品期货套期保值业务公告后发现，金龙鱼主要从参与的套期保值业务包括：棕榈油、豆油、菜油、豆粕、菜粕、大豆、玉米、淀粉、强麦、水稻、白糖、粳米等品种。

  同时，结合2020年12月29日金龙鱼所披露的投资者关系活动记录表中，同顺-深研所认为，金龙鱼或对本次年报披露不及预期早有准备：当期金龙鱼特别提及2016年套保失利往事，或已是在暗示本次的净利将大幅不及预期。

  从相关期货品种走势来看，金龙鱼本次出现大额亏损，或是在9月末的周线级别商品回调中误认为相关品种已阶段见顶，开了空单，导致此后受期价上涨影响净利大亏。

  机构保守下调目标价

  金龙鱼业绩快报披露后，相关券商机构也做出了回应。

  中金公司称，金龙鱼预告去年净利润不及市场预期，因套保损益与销售收入确认时间不同，并调降目标价4.3%至110元。值得注意的是，昨日金龙鱼收盘价109.92元，据目标价仅差8分，中金公司或认为当前市场已充分反映了套保失利预期。

  民生证券则维持金龙鱼推荐评级，并给出三大评级理由：1)厨房业务经营优势稳固，生猪存栏量回升利好饲料原料业务；2)利润增速低于收入增速，原材料价格上涨、套保短期损失是主要原因；3)行业头部地位稳固，募投项目增加产能利好长远发展。风险提示：行业竞争加剧，成本上升超预期，食品安全问题等。

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