国际宏观  【疫情好转、经济复苏叠加通胀预期持续升温，大宗商品创下自2013年以来最高水平】当前，疫苗接种速度加快，全球疫情出现明显好转趋势，经济将会进入强劲复苏期，而通胀预期亦持续升温，通胀或在二季度达到近期高值，通货膨胀将进一步削弱美元，叠加全球宽松政策仍在持续，政府的刺激措施加上接近零的利率将推动需求，市场对从原油、有色到玉米等各种大宗商品均看好，追踪23种原材料价格走势的彭博商品现货指数，周一上涨1.6％，升至2013年3月以来的最高水平，该指数自3月份触及四年低点以来已经上涨了67％。大宗商品涨至近八年来的最高水平，在宏观进而带动供需面利好因素持续影响下，后市仍有较大的上涨空间。我们认为上半年依然是商品牛市，上半年商品上涨空间依然较大，逢低做多是主流；下半年随着宏观利好因素的消退，大宗商品价格亦会面临回调风险。
【拜登纾困法案在众议院预算委员会过关，有望本周获得众议院通过】美国众议院预算委员会继续推进总统拜登1.9万亿美元的大流行病纾困法案，有望在本周结束前让其在众议院获得通过。该法案在该委员会以19-16的投票结果获得通过，现在这项综合法案将由众议院规则委员会进行审议，这也是由众议院在周五或周末进行全体投票表决之前的最后一站；预算委员会的行动是民主党人所使用的预算协调过程的一个象征性步骤，通过这种立法工具，法案只需要简单多数即可在参议院获得通过。由于民主党和共和党在参议院各占50个席位，而副总统卡哈里斯握有至关重要可打破僵局的一票，因此法案即使没有任何共和党人的支持也可以获得通过；如果法案在参议院被修改，众议院将不得不再次对其进行投票。新一轮的纾困法案在3月中上旬通过可能性大，后续则不会出现新的大规模财政刺激措施，美联储则会被迫买单。
【风险提示】2月23日23:00，美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会听证会，就半年度货币政策报告发表证词，料重申对超宽松货币政策的承诺，需密切关注鲍威尔的证词内容；若出现预期差，对于市场则会形成较强的影响，特别是货币政策的转向信号影响会更大。

股指   隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，标普500指数下跌0.77%，道指上涨，纳指跌幅多达2.46%。欧洲股市股市也多有下挫。A50指数上涨0.43%。美元指数回落，但人民币也小幅走低。外盘尤其美股结构变动与内盘接近，或加大内盘中小创调整走势。消息面上看，美国总统拜登的1.9万亿美元刺激法案在众议院预算委员会通过，有望本周获得众议院通过。美联储主席鲍威尔周二将出席参议院听证会，或将重申宽松货币政策。国内方面，数据显示1月末央行外汇占款21.1万亿元人民币，环比增加92亿元。外汇占款仍基本保持稳定。此外，国际油价创年初以来最大涨幅并刷新阶段记录，全球金融市场对通胀升温担忧仍在，但我们认为通胀主要在资产端和产出端而非消费端。短期来看，消息面焦点散乱，需继续关注国内经济走势，以及通胀预期变动情况。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数以及主要指数出现大幅调整，技术指标全线回落，沪指3731点附近的上行通道线压力明显，下一个强压力位可能在3900点附近，结合K线来看短线有进一步调整的可能性，支撑位关注上行趋势线的3480点上方，3200点至3152点缺口则为重要阶段支撑，中期走向继续偏多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货探底回升，金融市场分化加剧，全球金融市场顺周期品价格继续高歌猛进，在疫情好转以及流动性充裕的双重推动下，经济乐观预期仍然较强，市场针对“再通胀”进行交易，全球债市中长期收益率普遍走高，对国内债市也形成一定的压力。在货币偏紧预期下，存量博弈导致国内股债市场跷跷板效应也在强化，这在日内走势上反映的较为明显。现券市场国债活跃券收益率近期普遍走高，长端上行幅度较大，10年期国债收益率近期逼近3.3%，逐步接近我们预期的2.8%-3.5%年内区间上沿，从配置角度上很难把握收益率的绝对高位，但当前显然已经具备较好的配置价值，值得逐步入场参与。资金面上，节后资金回流，货币市场资金面较为宽松，央行公开市场操作规模缩量，昨日开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼400亿元。总体来看，全球经济仍处于复苏阶段，市场风险偏好较高，市场通胀压力上行，国内货币政策边际收紧，债市主要驱动因素仍然偏负面，交易上仍需耐心等待，配置资金可择机在收益率高点进行分批配置。

股票期权  昨日沪深300指数及上证50指数下跌超3%；上证指数收跌1.45%；创业板指下挫4.47%，单日跌幅创近半年新高；基金抱团股放量杀跌，五粮液等多只白马股跌超9%；周期股全线走强，钢铁、有色、油化板块涨幅居前。北向资金冲高回落，全天净卖出11.14亿元，早盘一度净买入逾21亿元。“十四五”开局投资依旧火热，多省份重大项目密集开工。其中，河南省集中开工项目2772个，总投资1.6万亿元；陕西省集中开工项目971个，总投资8420亿元；天津市集中开工2021年第一批重大项目，总投资额超过2540亿元；安徽省牛年首批重点项目集中开工，总投资1330.8亿元。中国央行公开市场今日进行100亿元人民币七天期逆回购操作（今日逆回购到期总量500亿）。Wind数据显示，本周央行公开市场将有900亿元逆回购到期，较前几周到期额大幅减少。春节后现金逐步回笼，2月18日央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）和200亿元逆回购，2月19日开展200亿元7天期逆回购操作。央行近期有明显收紧货币的操作，资金面维持净回笼，利空指数。22日，在岸人民币对美元汇率开盘下调10点，报6.4585，与此同时，离岸人民币对美元较日内高点有所回落，最高触及6.4500。截至9点33分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.4588、6.4548。因通胀预期升温以及货币层面收紧，指数短期大幅回落，高估值亦对指数构成较大压力。短期料维持高位震荡，警惕指数连续回落。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认购期权5.5或5.4。

商品期权  隔夜全球市场风险偏好降温，债券收益率升高令投资者感到恐慌，权益市场承压。拜登1.9万亿美元纾困法案在众议院预算委员会过关，有望本周获得众议院通过。国内夜盘商品大部分仍上涨，化工、有色、贵金属涨幅居前。目前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，油价创年初以来最大涨幅，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续。在波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内将维持高位。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，目前不少商品都处于快速拉升阶段，对于持有现货或期货的投资者，可考虑拿出部分利润买入看跌期权进行保护。

贵金属 周一有色贵金属同步上涨，夜盘时段黄金一度重返1800美元/盎司上方，只能说确认前低的支撑有效性，反弹的强度还很难界定。现在市场的风险偏好很高，黄金的避险/相对收益逻辑无法充分发挥功效，黄金最重要的观测指标为10年期美债收益率，美债收益率长短利差的重新走阔是抑制金价的主要原因。白银的大涨大跌需要 黄金/铜铅锌/股市的共振，随着金价的反弹白银上涨成为比较确定的事实。现在市场的显著悖论是，通胀预期在持续攀升，但是金价在持续下降，更多是经济复苏速度中的快慢切换不匹配所致。技术面上看，黄金在365-370元/克，或者1730-1760美元/盎司形成阶段性支撑，白银则没有很显著的技术支撑。当下位置可以多次去试。推荐策略：逢低买入黄金，白银确定性差，但白银补涨/补跌一旦出现则可能出现剧烈的波动。

铜 周一沪铜涨停6%，隔夜冲高小幅回落，铜价沪铜2104收于67320。全球新增疫情连续数周下滑，疫苗接种加快，美联储强调维持宽松货币政策，美国新一轮大规模财政刺激有望落地等一系列利好消息令市场对经济复苏及通胀回升加快的乐观情绪浓厚，不过美债收益率强势上行，令美股回落。同时，上周进口铜精矿现货TC回升1.58美元/吨至42.08美元/吨，结束7周连降，不过绝对值仍处于低位，表明铜精矿供应仍然偏紧。年初冶炼厂年初排产量不高，供应端对铜价形成支撑。铜管、板带箔、棒材及漆包线企业订单充足，叠加“就地过年”政策，节后下游复工料快于往年同期。春节前及春节期间累库明显低于往年水平，且全球显性库存处于低位，因此若后续无大幅累库，对铜价负面影响不大。当前铜价快速上行，下游出现明显畏高情绪，且精废价差处于高位，也将抑制精铜消费。总的来看，在通胀快速回升，全球库存处于低位下，市场看多情绪浓厚，铜价自2月4日以来加速上行，并创下9年新高，但需警惕市场乐观预期集中释放后铜价高位回落风险，操作上建议多单继续持有，未入场者建议观望或短线参与。

锌、铅 周一夜盘有色高位震荡整理，锌价突破22000元/吨高点，铅价几度上攻16000元/吨关口，最后表现为冲高回落：目前可能和2020年8月呈现完全相反的态势，现在更多是通胀渐入佳境经济刚刚复苏。我们并不改变提防预期崩塌的风险的观点的看法，短线市场的热度可能还有延续性。转折点可能在3月。操作策略：锌价高点可能会在222500-23000元/吨之间，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，把握阶段性行情给予的卖保机会。

锡 沪锡夜盘暂收快速涨势，呈现震荡调整之势，小涨1.38%至19.17万元，稳定在19万上方；成交量依然在上升，仅夜盘就已经达到17万手，市场关注度依然非常高。沪锡的持续上涨符合我们近一个月以来一直坚持的观点，亦符合我们2020年下半年以来的整体看涨观点。自节后开市以来，沪锡价格涨幅已经达到18%，连续突破18和19万整数关口，后市突破20万整数关口可能性较大。伦锡方面，宏观因素加供需矛盾（库存极低）使得伦锡持续上涨，最高已经涨至2.7万美元，继续刷新近九年来新高，后市仍有上涨空间，对沪锡价格形成提振。通过测算2.5万的伦锡对应的到岸价格为20.65万元，2.6万的伦锡对应的到岸价格为22万元，2.7万的伦锡对应的到岸价格为23.1万元，故对于沪锡而言仍有较大的上涨空间，沪锡将会不断刷新历史新高。基本面方面，现有的供需数据，供需矛盾依然没有解决，相反供需矛盾更加突出，提振锡价。宏观方面，疫情风险逐步消退，全球经济复苏将会加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在，大宗商品仍有上涨空间，特别是铜价的上涨趋势对有色形成提振，对于锡价亦形成利好。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会更加突出继续支撑沪锡走势。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位。对于沪锡而言，沪锡上涨空间依然存在，将会涨至20万元上方，具体高位需要进一步的观察。急涨后谨防冲高回落调整风险，而回落调整则是买入机会，当前阶段不建议做空。

镍 镍价近15万关口但短线呈现冲高回落，高位震荡波动料加剧。有色齐加速大涨后略有分化，铜龙头也有一定高位整理要求，总体涨势暂未变，但短期调整则可能加剧。从现货情况来看，交投恢复，镍报价持坚，有进口货源补充国内现货库存略增但总体水平并不高，但因期货镍价上涨过快，现货成交很淡。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高，节后报价仍高，目前印尼镍生铁生产商逐渐寻求转向生产高冰镍可能性以补充硫酸镍直接原料中间品的供应不足。不锈钢市场节后部分有报价总体表现较好，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁也有涨价预期后续仍待下周终端需求恢复。目前处于强宏观叠加需求验证未至，资金为主阶段。LME镍价20000美元突破偏强，但也有获利了结部分出现，短期震荡，下方关注192000元附近支撑。龙头品种铜走势引导性偏强，镍总体偏强为主，后续走势继续受铜龙头走势保驾护航延续性影响，本周有色金属轮动急拉升后的强势震荡，本周重点关注美国刺激计划能否兑现，及是否带来风险资产的获利了结，沪镍阶段强震荡前期突破的145000，140000元是下档多头较为重要的防御位置。短线操作为主，或等待逢低做多机会。

不锈钢 不锈钢期价跟随镍价冲高回落，短线有震荡修正。市场节后部分有报价总体表现较好，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，本周关注交投逐渐恢复后需求成交变化。不锈钢仓单量达78979吨降1978。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，南方铬企复产进度加快，但据统计1-2月铬铁产量还是会继续降，预期节后铬系仍偏强运行为主对不锈钢有部分成本支撑，但对400系及200系影响大于300系。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，随镍价短期波动加剧，后期要看节后需求恢复预期与实际的差异，不锈钢短线注意期货上涨较快，而现货未完全恢复，现货价格跟进不足带来的基差变化，14800-15000元附近或试探支撑，线上偏多。

铝 昨日沪铝主力合约AL2104高开高走，受沪铜带动继续走强。夜盘震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格大涨300元/吨，现货平均升水扩大到20元/吨。氧化铝及其辅料方面，上周山西河南地区成交现新低价2340元/吨，海外价格维持在303美元/吨；春节期间，国内液碱供应端开工率持稳，下游需求转淡，液碱库存出现累库的情况，部分地区液碱价格下调，受外省运力下降等方面的利好，山西、河南等地省内液碱厂家出货顺畅，液碱价格节后出现上涨，其他地区暂稳为主。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单可适量减仓止盈，04合约上方压力位17000。

螺纹   期螺夜盘震荡偏强，现货建材日成交量升至10万吨，好于往年，目前北方现货价4500元，华东4600元之上。钢材盘面利润继续扩大，重回近两个月高位，热卷利润扩张更为明显，近月卷螺价差则涨至240元。节后至今交易逻辑变化较小，近日工业金属以有色为主涨幅较大，伦铜创近10年新高，再通胀交易之下，市场风险偏好较高。供需方面，螺纹春节累库量低于去年但高于其他年份，总库存以农历时间计算处于历史高位，就地过年政策下，需求有望早于历史同期恢复，但产量已经先行回升，上周高炉开工率和日均铁水产量均环比增加，同比则维持高位，螺纹钢产量随电炉复产也将再次转增，利润扩张将刺激供应增加，因此高库存高产量目前较为确定，只是春节假期以来海外市场情绪较高及国内在开市后对工业品需求的乐观预期，使供应利空对价格影响减弱，在此之下，预计需求得到验证前，期货将维持高位偏强震荡，时间上看可能在4月前。短期价格涨至去年高位，基差再次走平，天气将再次转冷，因此高位不建议做多或买保，关注前方缺口4400元支撑。同时春节进口钢坯窗口再次打开，船期多在4月，届时供应存在一定压力。

热卷   夜盘热卷继续小幅上涨。宏观预期好转，欧洲和英国制造业超预期复苏，国内市场情绪好转，目前盘面走势主要受宏观和需求预期影响，市场预期今年需求复苏的时间将早于往年。贸易商看好节后需求，今日多地现货价格跟随期货盘面上涨100-200元/吨，钢坯价格出厂价大幅上调，成本支撑增强。根据我的钢铁公布的库存数据，从农历数据来看，目前热卷总库存高于历史同期水平，而热卷产量在340万吨以上的历史高位，根据历史需求恢复情况来看，短期热卷库存或将继续累积，后期需关注热卷下游需求复苏情况。从中期来看热卷下游汽车、家电、机械行业维持高速增长，同时海外需求复苏带动热卷下游产品出口，整体来看热卷需求有望维持高速增长。短期来看受宏观面、需求预期影响以及钢坯成本支撑，预计热卷维持偏强走势，关注上方5000元/吨左右能否突破，价格涨至高位，追涨风险较大。

焦煤   夜盘焦煤05合约继续下跌，整体走势偏弱。目前口岸环保检查严格，在储煤棚库存几乎已满的情况下，一些卖家通过低价出售的方式来清空暂置棚外的煤炭库存，导致供应迅速增加，口岸炼焦煤价格持续下跌，带动期价下行。从供需的角度来看，节后煤矿复工较快，国有矿井基本恢复正常生产，按照汾渭能源统计的数据来看，18日当周，53家样本煤矿原煤产量为571.52万吨，环比增加29.86万吨，供应基本维持稳定。需求端：按照Mysteel统计的数据显示，2月18日当周，230家独立焦化企业，焦化利用率为91.19%，较节前增加1.01%，日均焦炭产量64.98万吨，较节前增加0.72万吨，需求支撑仍在，但由于焦炭开始提降之后，焦化企业补库积极性有所减弱。整体而言：目前焦煤供应端依旧较为稳定，而下游焦化企业开工率维持高位，焦煤短期供需矛盾暂不突出，在口岸炼焦煤价格持续下跌的情况下，期价重心短期将下移，短期关注1440-1480这一区间的支撑。

焦炭   夜盘焦炭05合约探底回升，短期期价在20日均线附近震荡。由于下游钢厂利润偏低，山东、河北等地钢厂，以及开始焦炭首轮提降100元/吨，目前提降范围在逐步扩大。春节过后，焦企焦炭库存有不同程度的累库，由其是内蒙地区，累库幅度较大，已出现了降价促销的现象。焦企心态出现分化，这也是钢厂提降的支撑之一。2021年是焦炭投产的大年，从较长的时间周期来看，随着新增产能的投放，焦炭供应偏紧局面将逐步缓解，期价整体的重心将逐步下移，焦炭中长期策略以逢高空配为主。当前焦炭库存依旧偏低，短期期价下行空间相对有限，操作上可以以多成材，空焦炭的套利思路。

锰硅  昨日锰硅盘面再度上行，内蒙主产区供应端减产以及电费上调的预期再度发酵，盘面看涨情绪再度回归。但年初以来其他主产区锰硅产量对内蒙主产区的替代效应的逐步显现，1月宁夏和贵州地区开工率出现明显增加，内蒙地区锰硅供应端收缩预期对盘面的提振作用将逐步边际减弱。锰硅后续价格上涨的驱动将主要来自于需求端的转好。前期房屋新开工和竣工数据均表现坚挺，土地成交面积增幅超预期，上半年螺纹的需求将仍具韧性，对锰硅的实际需求仍有支撑。考虑到今年原地过年的因素以及北方地区近期气温的快速回升，节后终端用钢需求的回归或将早于往年，成材的去库预期将较为顺畅。在强预期的支撑下节后首周成材现货价格出现上涨，涨幅大于炉料端价格。进入3月后，下游建材需求将开始释放，螺纹产量将逐步进入旺季模式。锰硅的需求将环比改善，3月钢招有望量价齐升。锰硅硅铁价差后续具备逐步向上修复的基础，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

硅铁   昨日硅铁盘面再度上行，一度上探至7500一线。内蒙主产区供应端减产以及电费上调的预期再度发酵，盘面看涨情绪再度回归。虽然去年12月以来硅铁供应端收缩预期不断推升盘面价格，但实际产量始终未见明显拐点。今年1月全国硅铁产量已涨至53.3万吨，同比和环比增幅均有明显增加，创出近年来单月产量最高值。月度产量从去年5月开始已经实现环比9连涨，当前合金厂家利润高企，非内蒙主产区开工意愿较强。实际产量未出现持续回落之前对本轮上涨行情仍需谨慎对待。后续随着建材需求的逐步释放，铁水将逐步转向螺纹。当前硅铁厂家利润水平与钢厂的利润水平明显分化，随着硅铁产量的进一步回升，钢厂对高价硅铁的接受意愿将逐步下降。当前硅铁单边操作的风险仍较大，但锰硅硅铁价差后续具备逐步向上修复的基础，中期可布局多锰硅空硅铁的品种间套利操作。

铁矿石 铁矿昨夜盘回踩5日均线后再度向上，维持高位运行。近期铁矿价格之所以能刷新历史高值一方面是由于当前市场对通胀预期逐步发酵，商品市场整体看涨情绪高涨。另一方面铁矿自身供需进一步改善的预期也为价格的再度上涨提供了基础。虽然春节期间及节前一周的五大钢种产量仍继续下降，但长流程钢厂的开工意愿始终较强。节后首周日均铁水产量环比增加3.32万吨，重回245万吨上方，是节后铁矿价格上涨的主要驱动。 今年钢厂节前对铁矿的补库力度本就相对较弱，厂内库存整体水平不高， 春节期间在高日耗的情况下降幅明显。 节后随着铁水产量快速回升， 钢厂后续主动补库意愿将较为强烈。随着疏港的恢复，港口库存将再度进入去库通道，总量和结构性矛盾可能会再度凸显。对上半年铁矿供需平衡表整体仍维持偏紧预期， 05 合约后续有望重演去年四季度的基差修复行情，迎来新一轮流畅的上涨行情。全年外矿供应将呈现逐步宽松的趋势，供应端对近月合约价格的支撑力度强于远月。从需求角度来看，上半年终端需求的韧性较为确定，下半年随着全球经济的进一步复苏，货币和财政的宽松有逐步退出的可能。铁元素在下半年的需求预计会边际走弱。基于以上预期，近期铁矿正套逻辑演绎得愈发明显，05-09合约价差持续创出近年新高。经过短期回调后当前仍可继续布局05-09合约正套操作。

玻璃   夜盘玻璃跟随原材料纯碱的涨势冲高，主力05合约涨2%收于1988元。周一国内浮法玻璃市场价格局部上涨，整体交投较前期略有升温。华北昨日至今沙河普涨1-2元/重量箱，厂家、贸易商出货良好，个别非标小板抬价明显，周边天津中玻、山西利虎涨2元/重量箱；华东部分厂价格上调1-2元/重量箱，近期市场走货进一步恢复，部分大厂库存稍有削减；华中市场逐渐恢复，下游部分刚需补入，今日湖北瀚煜、亿钧价格继续上调，多数厂家产销可达平衡及以上；华南市场英德鸿泰价格上调2元/重量箱，下游刚需启动偏缓；西南市场昨日四川威力斯涨2元/重量箱，今日暂稳；西北市场主流暂稳，需求需进一步恢复；东北凌源中玻涨1元/重量箱，部分厂产销平衡。在大宗商品整体乐观氛围下，玻璃高供应高库存高价格的三高格局有一定的延续性，短期宜以震荡偏多思路操作。

原油   隔夜内外盘原油在短暂调整后再度大幅上行，美元走跌以及多家机构上调油价预期提振油价。摩根士丹利认为，全球油市供应缺口处于280万桶/日的水平，未来或将进入至少是2000年以来石油供应最紧缺的一个季度，上调第三季度布油价格预期值70美元/桶，四季度为65美元/桶。此前，高盛也上调了油价预期，该机构认为第二季度布伦特原油价格将达到70美元/桶，第三季度达到75美元/桶。但美国严寒天气结束，原油供应及炼油产能将逐步恢复，原油月差及成品油裂解价差可能出现一定程度的收缩。另外，沙特可能在4月份取消额外减产以及逐步缩小减产幅度，这令市场乐观情绪有所降温。盘面上，隔夜油价再度大幅上行，sc原油将再度挑战400关口阻力，多头谨慎，不建议追高。

沥青   夜盘沥青期价再度走高。受成本端上涨影响，昨日国内部分地区炼厂沥青价格小幅上调。春节前后为沥青的消费淡季，沥青现货市场呈现供需两淡的局面，但在原油上涨的影响下，沥青价格仍逆季节性上涨。近期国内沥青炼厂开工负率持续走低，沥青资源供应大幅减少，而随着沥青需求的走弱，炼厂及社会库存均在持续累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，春节前后为沥青消费淡季，沥青刚性需求大幅萎缩，由于节前沥青现货绝对价格较高，贸易商冬储较少，预计后期有一定补货需求。与此同时，随着气温的回暖，3月份以后沥青下游刚需也将逐步启动。但2月底前沥青现货仍将延续供需双弱的局面。整体来看，原油再度反弹提振沥青走势，多单谨慎，不建议追高。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃油偏强运行。上周受极寒天气影响，得州部分原油开采、管道运输和炼油活动均中断，相关产能达200-400万桶。美国得州能源企业复产将相对缓慢，页岩油商恢复或需要至少两周时间。 供给方面，欧佩克3月会议将同意在4月增加50万桶/日的配额，沙特将取消其单边削减100万桶/日的计划。虽然供给开始有计划性增加，但由于需求复苏较快，库存持续超预期去库，预计原油3.4月份仍会出现一定缺口。根据 IES 最新数据，新加坡燃料油库存在截至2月17日当周录得1937.9万桶，环比前一周下滑162.7万桶，降幅7.7%，当前库存水平已经低于过去5年同期均值。与此同时，根据Kpler 数据，马六甲海峡燃料油浮仓库存来到2501万桶，环比前一周下降87万桶，其中低硫燃料油库存减少29万桶至1402万桶。航运指数仍处高景气区间。综合分析：原油成本驱动，燃料油供需表现逐步好转，均对价格形成明显支撑，建议高低硫燃油多单继续持有。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格继续偏强运行，上周受极寒天气影响，得州部分原油开采、管道运输和炼油活动均中断，相关产能达200-400万桶。美国得州能源企业复产将相对缓慢，页岩油商恢复或需要至少两周时间。 多家石化生产商PE设备于2月15日关停，主要影响德克萨斯州。市场传闻称，关停工厂包括Chevron Phillips、Formosa、Equistar、ExxonMobil、Dow、Inoes，涉及PE总产能为1188万吨/年，包括482万吨/年LLDPE产能，516万吨/年HDPE产能，190万吨/年LDPE产能，预计停车时长一周，但至今没有具体复产信息。国内供应方面，装置检修均处于季节性合理区间，现货市场周末价格继续上行，华北地区LLDPE价格在8850-9050元/吨，华东地区LLDPE价格在8900-9050元/吨，华南地区LLDPE价格在8900-9100元/吨。华北拉丝主流价格在9050-9200元/吨，华东拉丝主流价格在9250-9350元/吨，华南拉丝主流价格在9300-9500元/吨。截至2021年2月22日，春节聚烯烃两油库存92万吨，较上一工作日增长2.5万吨，涨幅在2.79%，去年同期库存大致在123.5万吨。周末小幅累库，且累库幅度低于往年。因此，预计2，3月份聚烯烃库存消费比仍有较好表现，从而提振聚烯烃价格。策略方面建议L/PP多单继续持有，但价格大幅上行，三根大阳线后，多单注意盈利保护。

乙二醇 夜盘，乙二醇维持强势，期价创年内新高5592。从现货市场来看，盘面强势，现货采购跟进积极。目前现货报6020-6030元/吨，递6000-6010元/吨，商谈6010-6020元/吨，5930-6010元/吨成交。从库存数据来看，周一华东主港乙二醇库存为67万吨，较上周四下降1.3万吨。目前主港库存水平已处于历年同期偏低水平。尽管随着乙二醇价格的上涨，近期国内煤制和油制乙二醇装置重启和提负积极性增加，但进口量目前缺口较大，在卫星石化、浙江石化等大型油制乙二醇装置投产前，一季度国内供应偏紧。同时，春节过后，聚酯开工率正快速回升。需求回升叠加进口低位，华东主港有望在当前低库存水平下继续去库，目前现货流动性偏紧，基差走强，EG2105合约有望突破期价历史高点5781，再创新高，不排除上探6000，建议多单继续持有。

PTA 夜盘，油价再度走强，PTA重心继续抬升。从现货市场来看，2月底现货报盘参考2105贴水150自提，现货参考商谈区间4275-4305自提，市场买卖氛围尚可。从成本端来看，原油回调幅度有限，PX目前处于去库通道中，价格表现依旧偏强，PTA成本端支撑强劲。供需面来看，PTA依旧处于累库通道中。目前PTA社会库存为429.72万吨，PTA开工率为87.06%，聚酯开工率已回升至82.23%，需求虽有回升，但供需过剩局面难改，在PTA行业出现大规模集中检修前，PTA仍将维持累库状态。综上，目前PTA过剩格局以及低加工费已基本成为市场共识，影响期价的主要因素在于成本端原油走向。油价近期虽有回调，但预计调整幅度有限，对PTA05合约目前仍建议维持多头思路，多单继续持有，未入场者盘中回调入场，暂时关注上方4600目标位。

短纤   夜盘，短纤站稳8000一线，重心继续上移。从现货市场来看，中石化直纺涤短本周指导价上调，半光1.4D报7600元/吨；恒逸石化半光1.4D浙江高新7680元/吨，福建直纺涤短报价上调，半光1.4D 主流报7800元/吨。目前，生产企业欠货较多，企业账面库存为深度负值状态，部分企业超卖30-40天，因此现货价格易涨难跌。从产销来看，周一市场平均产销215%附近，部分工厂产销为200%，200%，200%，300%，200%，260%，230%。综上，短纤供需面目前仍较为良好，成本端PTA乙二醇价格持续走高，期价易涨难跌，有望继续创新高，操作上前期多单可继续持有，未入场者回调逢低买入，持有至3~4月旺季离场。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯高位震荡，强势格局未破。从现货市场来看，目前现货商谈在9300-9350，2月下商谈在9330-9350，3月下商谈在9280-9300，4月下商谈在9120-9150，近高远低现象明显。随着苯乙烯价格上涨，下游PS和ABS工厂挺价明显，但终端工厂跟进吃力。从基本面来看，周一中石化纯苯价格再度上调300元/吨至6450元/吨，苯乙烯成本端支撑强劲。从供需来看，目前生产企业库存压力不大，上周华东主港库存至16.8万吨，但近期随着市场投机备货和刚需备货需求的跟进，预计港口将开启去库。综上，目前苯乙烯基本面支撑仍偏强，但期价上涨过快，关注下游接受程度。预计近期期价将高位震荡，追涨需谨慎，前期低位多单可继续持有。

液化石油气   夜盘PG04合约小幅上涨，短期期价以震荡上行走势为主。从原油角度看：消息人士：沙特阿拉伯计划将欧佩克4月份的石油产量维持在目前的水平，OPEC+高减产执行率对油价有较强的支撑，隔夜油价大幅上涨支撑液化气期价。现货端：22日华南地区现货较为稳定，广州时候民用气维持在4028元/吨不变。节后下游开始补库基本结束，华东和山东现货价格有所下调。22日上海石化民用气下降150元/吨至3560元/吨，齐鲁石化工业气下降150元/吨至3950元/吨。供应端：春节期间炼厂开工率维持稳定，暂未有大规模检修，整体供应较为稳定。需求端：工业需求较为稳定，而民用气需求下滑。上周MTBE装置开工率为47%，与节前持平，烷基化油开工率为45.24%，较节前下降0.14%。库存方面：按照卓创统计的数据显示，2月下旬，华南地区有6船货合计24.2万吨到港，华东地区有5船货到港，合计22万吨，到港量偏低，后期港口库存将略有下滑。整体而言：在原油维持强劲的情况下，工业气的价格较民用气价格而言相对坚挺，故山东工业气的注册仓单短期难以大幅增加，期价定价的标准仍将逐步移向华南民用气，目前基差依旧偏大，故PG03合约短期难以大幅下跌，但PG03合约需求阶段性走弱，期价亦难以上涨，整体维持底部的宽幅震荡。对于PG04合约仍有需求阶段性走强的预期，策略上仍可以逢低多配。

甲醇   甲醇期货稳步上移，盘面直线拉升，突破前期高点压力位，最高触及2462，刷新年内新高，录得三连阳，近期走势明显好转。国内甲醇现货市场跟涨不积极，大多数稳中整理运行，表现欠佳。西北主产区企业报价窄幅回升，内蒙古北线地区商谈1860-1880元/吨，南线地区商谈有限。市场观望情绪较浓，厂家主动报盘不多。甲醇价格走高后，加之近期煤炭价格松动，企业生产压力得到缓解。市场低价货源不断减少，持货商存在捂货惜售情绪，但下游市场整体买气匮乏，交投未有明显变化。煤制烯烃开工维持在高位，外采甲醇装置负荷有所下行，甲醇需求跟进不足。外盘市场表现相对偏强，甲醇进口量不断回落，有利于缓解港口库存压力。甲醇市场近期略有改善，期价运行区间震荡上移，但受制于自身基本面，难以形成趋势行情，短期关注其能否突破2450。

PVC PVC期货强势反弹，成功突破前期高点压力位，上破8600关口，并封住涨停板，创2011年5月份以来新高，录得十连阳。国内商品市场气氛偏暖，市场情绪影响下，化工品普遍上行。PVC期货延续涨势，国内PVC现货市场同步上调，各地区主流价格持续上涨，市场低价货源难寻。西北主产区企业新出报价明显调涨，厂家节前预售任务完成，无销售压力。生产装置运行平稳，短期检修计划不多，PVC产量增加，供应端压力可控。原料电石区域性价格继续上调，乌海、宁夏地区电石出厂价再度推出涨100元/吨计划。虽然成本端不断抬升，但PVC现货价格也大幅走高，因此企业成本压力不大。电石需求旺盛，货源仍显紧张，形成较强支撑。下游市场心态谨慎，刚需适量补货，部分制品价格纷纷上调，以缓解成本增加压力。社会库存预期内累积，今年下游返工时间节点有望早于往年。此外，出口形势向好，提振业者心态。市场利好刺激下，隔夜夜盘PVC期价进一步攀升，突破8800，多单可谨慎持有，追涨风险较大。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105低开低走，全天震荡偏弱。夜盘低开低走，再度下行。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数CCI跌幅加大。秦皇岛港库存水平大幅上涨，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，近期榆林地区在产煤矿整体销售情况出现好转，部分煤矿再现车辆排队现象，但当前产地煤炭供应仍偏宽松，区域内部分矿煤价下调10-50元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭出货情况虽有好转，但公路日销量仍维持在115万吨左右，环比上月减少23万吨，个别大矿煤价下调15-50元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位570。

橡胶   沪胶夜盘震荡整理，国际原油价格走高可能提振胶价继续上行。不过，目前看现货市场成交一般，买盘积极性并不很高，若期现价差继续扩大，则套利交易可能会增多。宏观面向好，以及供需面逐渐利多都是支持胶价走高的重要因素。但现货市场买方谨慎以及3月份进口胶可能集中到港的消息对市场或有一定压力。技术上看，若突破去年10月份高点，那么17000元将成为重要阻力位。

纯碱   夜盘纯碱拉升，主力05合约一度突破1800元关口。现货价格稳中有升，部分企业封单不报。供应方面，国内纯碱厂家开工负荷进一步提升，春节期间纯碱厂家多执行前期订单为主，多数纯碱厂家2月份订单充足。受汽车运输不畅限制，多数纯碱厂家库存出现一定增加，目前国内纯碱厂家整体库存在104万吨左右，环比增加33%，同比减少13%，其中重碱库存占比54.6%，库存主要集中在西北、华北地区。目前国内纯碱厂家加权平均开工负荷在83.1%，较春节前提升0.4个百分点，其中氨碱厂家加权平均开工84.7%，联碱厂家加权平均开工80.7%，天然碱厂加权平均开工100%。玻璃生产企业节前集中补库，当前没有进一步集中补库需求，纯碱企业在重启去库前库存仍有进一步上行空间。纯碱供需格局当前尚属温和，建议基于光伏玻璃药用玻璃等远期需求乐观预期的多头头寸避免追高。

尿素   周一尿素期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨1.19%收于2044元。现货方面，周末至周一各地现货价格延续稳中有升格局，江苏、安徽、河北及广西福建等地有10-20元涨幅，其他地区暂稳。春节过后主流地区气温回升明显，加上预期本周后期有雨水天气，所以返青肥区域农业市场进展顺畅，因而主流地区近期价格继续小幅走高。工业需求还在恢复中，虽然节前预期节后工业会早于往年恢复，但价格高位的恐高心态影响，下游多按需采购或者部分推迟开工，因而主流地区市场价格涨势略有迟缓。按照国内形势来看，预期需求会继续增加，多数厂家短时库存、出货压力不大，所以价格领涨继续，而市场在短暂的停顿过后也会被动跟进。建议维持前期多头思路操作。

白糖   郑糖夜盘震荡整理，糖价在前期高点附近遇阻令观望气氛增强。国际糖价跟随原油价格创新高，对郑糖应有提振作用。国内食糖供应充足，基本面不存在大涨的理由，但外糖上涨会导致进口量下降，而国产糖产量增幅有限，当前糖企库存虽明显高于往年同期，但继续增加的空间可能有限。国际糖价再创近年来新高，部分原因在于阶段性供应偏紧，更主要是受宏观面向好，大宗商品特别是原油价格走强的带动，资金风险偏好增强。国际糖价已连续十个月回升，现在加速上涨，或许即将挑战20美分大关。郑糖早盘可能冲击上个月高点，如果突破有效，则本轮行情中期上涨目标或许是5700~5800元。

豆粕   美豆夜盘震荡延续，目前美豆可供出口量即将耗尽，不断下调的美豆期末库存对美豆价格形成支撑，因巴西大豆收割及装船延迟缓慢，大豆市场供应端压力也将后移，短期维持震荡思路，未来上涨需要一些新的利好因素刺激，南美大豆集中上市前仍需继续关注南美和美国出口题材，之后将转向美国大豆种植情况影响，而国内市场蛋白需求支撑有限，市场传闻非瘟疫情复发叠加母猪结构性问题可能拖累上半年生猪存栏的恢复，供需双弱背景下，内外盘豆类市场价格维持高位震荡走势为主，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕短期继续呈现3400-3600元/吨区间内震荡走势，买油卖粕套利仍存，短期大幅拉涨存在阻力，可考虑卖出虚值看涨期权策略，而长期可等待调整低位布局长线多单，3300元/吨附近有较强支撑。关注美豆出口销售情况及巴西大豆收割进度影响。

生猪   LH2109 站上 29000 元/吨。2 月 22 日(星期一)，今日生 猪主力合约 LH2109 继续向上突破，尾盘向上突破 29000 元/ 吨一线，大涨 3.71%收于 29360 元/吨。当日成交量 15830 手 (-504)，持仓量 18856 手(-2320)。其中多单持仓 11864 手 (-1566)，空单持仓 13089 手(-3388)，净空持仓 1225 手 (-1822)。A 股农业指数上涨 4.13%，猪肉概念股均强势上涨、 唐人神、天康生物、正邦科技、天邦股份、傲农生物、新希望 等涨停，大北农、温氏股份、金新农等大幅拉升。生猪现货进一步走跌。 2 月 22 日，全国外三元生猪出栏 均价 28.45 元/公斤，较昨日下跌 0.56%，较前一周下跌 5.36%， 15 公斤外三元仔猪价格 102.75 元/公斤，较前一周上涨 1.81%。 经过春节前后的抛售，河南、河北、山东、江苏等地区大猪存 栏比例下滑明显，生猪出栏比重出现两极化的趋势，正品猪重 量拉升，异常猪体重偏低，异常猪只销售占比增加直接导致交 易体重整体下跌，中部地区生猪交易重量跌破 110 公斤。期间， 规模屠宰场生猪宰前均重下滑，卓创数据显示，样本内商品猪 出栏均重为 125.27 公斤，较上月下滑 3.43%，接近于去年同 期的水平。短期内北方低体重猪只继续冲击南方市场，预计下 方仍然有下跌空间。当前生猪整体的逻辑依然是疫病影响贯穿全年提升生猪 价格运行底部，外购仔猪价格接连上涨抬升育肥成本，四季度 生猪价格不宜过度悲观。目前生猪基差结构已经出现扭转，河 南生猪基差从上市初期高达 10000 元/吨走跌至-1825 元/吨， 后期伴随预期 price in 前期多单可逐步止盈离场，生猪中长 期仍然偏多思路为主。

苹果   苹果05合约昨日震荡整理。春节期间走货略好于预期对市场形成提振，苹果市场目前关注点在于需求变化，卓创咨讯数据显示，截至2月18日，全国苹果库存为916.62万吨，相比节前下滑55.73万吨，仍然高于去年同期的893.44万吨，偏高幅度有所收敛，对价格形成一定的支撑。整体来看，冷库库存依然处于近五年高位使得苹果市场继续呈现供应宽松局面，苹果价格仍然处于易跌难涨的局面，不过春节期间走货略好于预期部分提振市场信心，疫情影响悲观心态有一定变化，再加上潜在天气炒作因素提振，短期苹果05合约或继续偏强震荡，操作方面建议短多参与或者等待走高之后的做空机会。

油脂   周一国内植物油价格继续上行，其中豆油领涨三大油脂，夜盘油脂价格波动不大。目前外盘价格走势相对稳定，CBOT大豆价格仍保持在1380美分/蒲式耳左右，豆油价格的持续上涨主要源于国内现货市场价格的坚挺。周一广州一级豆油报价达到9550元/吨，现货升水盘面仍保持在1000元/吨以上的水平。截至2021年2月19日，国内豆油商业库存总量87.36万吨，较春节前（2月5日）83.66万吨增3.7万吨，增幅为4.42%。虽然豆油库存有所增长，但这主要是因为春节期间下游采购停滞，节后必然面临新一波的补库需求，在巴西大豆收获延缓的情况下，预计短期内豆油库存将再度走向下滑。我们建议继续持有豆油05合约的多单，直至3月中下旬为止，预期盘面价格将大概率突破8500元/吨并继续向上运行。

鸡蛋   JD2105合约滞涨回落，回吐节后首周涨幅，伴随大肆减仓放量，前期多单止盈离场情绪较浓。目前全国鸡蛋现货市场价格大局稳定，22日主产区鸡蛋价格3.65元斤，较上周六涨0.02元/斤，主销区平均价格在3.89元/斤，较上周六涨0.05元/斤。节后落价幅度不及预期，且当前蛋价为历年同期最高，主要表现为供应压力释放及惜售情绪提振。一方面，1月在产蛋鸡存栏降至11.9亿羽，环比下降0.2%，同比下降7.06%，鸡蛋市场供应端压力不断释放，市场对远期市场蛋价走势较为乐观，另一方面，饲料原料价格同比增幅较大，养殖端惜售情绪增加，市场存在盼涨心理，即使节后消费淡季背景下交易恢复缓慢，蛋价仍维持高位稳定态势，后期实际蛋价仍待考证，淘汰节奏及春季补栏情况将决定后期市场供应，若市场惜售持续或市场冷库增加鸡蛋储备，市场短期供应不足，蛋价稳中走升，养殖端淘汰料将有所延后，同时将增加春季补栏情绪，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，全年蛋鸡养殖盈利水平将再次被拖累，整体近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。期货市场来看，主力05合约为强势合约，但高升水已反映低补栏及淘汰预期，中期前期多单高位建议减持，关注回调低位参与反弹的机会，技术上关注“M头”形态能否形成，颈线支撑关注4200元/500kg附近。

棉花、棉纱   受到商品普涨影响，棉花短期走势偏强。棉花基本面总体变化不大，中央一号文件强调要确保棉花种植稳定，供给安全。预计新年度棉花种植面积料与去年持平或略有增长。数据显示下游短期库存水平较高，年后下游开工能否较快的消化较高的库存仍需观察。不过从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期走势上，纺织的金三银四即将来临，下游能否顺利的消化原料的涨价是上涨动能能否延续的关键。短期看国内棉花继续走高空间恐有限，警惕行情出现冲高回落，技术上关注16000关口支撑力度，中长期仍然维持做多观点。
期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕   菜粕期价夜盘震荡偏弱。目前来看，基本面因素较为平稳，期价或继续区间震荡。CBOT大豆期价来看，目前美豆出口以及压榨数据继续良好表现，再加上巴西收割继续迟缓表现，对外盘期价提供支撑，不过随着巴西大豆上量增加，美豆新作种植面积预期增加，对外盘上形成一定的压力，短期继续维持高位震荡判断。国内豆粕方面，节后上游恢复节奏变化以及下游新一轮补库需求对现货价格形成提振，不过由于非瘟疫情的影响，生猪产能恢复节奏预期有一定幅度放缓，对价格有一定的拖累，短期价格进入区间震荡，中期市场关注点仍在于生猪产能恢复情况。菜粕方面，节后上游压榨缓慢回升，下游水产仍处于淡季，短期供应相对宽松。整体来看，市场多空交织，期价或继续区间波动，操作方面建议短空参与或者等待低位做多机会。

玉米   玉米05合约夜盘呈现高位回调态势，近期农户售粮节奏有一定程度放缓，而下游深加工企业目前已陆续恢复收购工作，多数企业经过春节期间加工消耗，库存普遍降至低位，节后补库需求提振现货市场，昨日玉米现货价格继续稳中回升，全国玉米均价为2931元/吨，较上周六上涨4元/吨，受现货市场提振，短期期货价格或跟随偏强运行，不过今年渠道库存较高以及下游替代消费等对市场也形成一定的压力，再加上南美玉米收获上市对外盘的阶段性压力影响下，目前玉米05合约仍然不能摆脱高位震荡走势。中期来看，缺口预期对市场的干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡偏弱。原料玉米现货市场短期由于售粮节奏放缓与节后下游补库需求的提振，现货价格呈现稳中偏强波动，为淀粉价格支撑，淀粉自身来看，目前下游对于高价位淀粉采购仍保持谨慎，市场整体购销清淡，而部分企业春节期间一直处于生产状态，企业库存有增加趋势，对玉米淀粉价格形成重要压力，短期或呈现高位震荡走势。中期来看，基于原料端整体继续维持重心上移的预期下，玉米淀粉预期也跟随重心上移，淀粉消费预期的变化或对期价运行节奏产生一定干扰。

纸浆   纸浆夜盘走高，现货成交有所回暖，价格跟随盘面走高，银星、俄针报价在6800元/吨。Arauco3月份面价公布，其中针叶浆银星提涨90美元至900美元，与俄针一致，阔叶浆明星上涨110美金。目前主力05合约考虑仓储、交割费用折美金价格大致在920美金，现货和外盘价格贴水盘面，期货仍体现偏强预期，估值维持高位，市场整体维持乐观预期，再通胀交易持续，工业品偏强运行，相应支撑纸浆价格，但乐观预期之下注意情绪转换对盘面影响。成品纸在节后提涨，成交相对一般。短期而言，在浆厂发货未见增加且成品纸提涨能落地的情况下，高估值的纸浆向上的驱动仍在。因此，在无货情况下不建议做空，调整后可尝试多配。

花生   周一国内花生价格有较大上行，主力合约价格收盘上涨2.72%至10650元/吨。目前国内新季花生尚未开始种植，盘面10月合约的供需状况尚处于不确定的状况当中，这使得盘面花生价格主要跟随油脂价格而波动。在国内豆油价格创出新高的情况下，花生盘面价格也出现较大上扬。但是值得注意的是，目前花生盘面的价格走势和基本面差异较大，在4月中下旬巴西大豆大量到港之后，国内植物油价格将不可避免的走向下调。花生历年来的最高价格在11000元/吨左右，因此盘面价格接近或超过这一区间之后，建议相关现货厂商逢高卖出套保，将全年利润提前锁定。

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