第一部分 国内经济解读
国内方面，春节假期以来，国内消息面没有太多的变动。从春节假期开始至目前，央行净回笼流动性3400亿元。央行通过媒体表示，应重点关注政策利率指标，而非央行公开市场操作数量，否则可能对货币政策产生误解，暗示当前市场对央行收紧流动性的解读为不正确，试图给市场释放中性而非收紧的货币政策信号。当前国内经济受到货币政策支持已经减小，经济受到的影响仍弱于此前一个阶段，并且信用开始收缩，显示经济增长的斜率仍难以恢复到去年水平，但预计同比绝对增速能够好于去年。下一个需要重点关注的数据是2月28日公布的官方PMI。

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风险事件方面，新冠疫情持续缓解，截至2月14日，一周内全球新增确诊病例为10月以来最少，死亡病例数也开始下降。疫苗接种扩大、北半球气温转暖、部分国家接近“群体免疫”等因素，都压制了疫情传播。预计未来疫情的影响仍未短期阶段性冲击，且冲击力度将逐步减弱，对全球经济影响有限。但可能间接导致此前转向中国的需求和产能重新回归海外，对中国出口以及面向出口的行业带来不利影响。

此外，在美国严寒天气等因素影响下，近期原油价格波动较大，关注3月4日OPEC+会议。目前来看油价仍有持续上涨的动力，对全球以及国内通胀将有持续拉动，尤其是PPI仍有持续上行动力，中短期将会继续抬升通胀预期，该影响需要关注。

第二部分 海外经济解读
全球经济复苏将会加快，欧美量化宽松政策在上半年将会持续：春节假期前后，全球疫情好转趋势更加明显，疫苗接种速度不断加速，疫情风险将逐步消退，全球经济渐进复苏将会迎来强劲复苏期。欧美央行宽松的货币政策将会持续，美联储将会为美国联邦政府的宽松买单，加大宽松力度，在下半年则会开始讨论缩减购债政策调整，而欧洲央行会维持当前宽松政策，日本央行亦会维持当前宽松政策。政策宽松下，大类资产在上半年表现仍将强劲，有上涨空间，下半年则会面临回调风险。春节假期，外盘以原油为核心的主要大类资产（避险黄金除外）以上涨行情为主，对内盘大宗商品亦形成提振，开盘将会出现补涨行情；而贵金属则因为美债收益率上涨而回落，内盘黄金则会出现补跌行情。

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美国上周初请失业金人数“超”预期，就业市场依然疲弱：美国2月13日当周初请失业金人数为86.1万人，表现远超76.5万的预期，前值修正为84.8万人；初请失业金人数四周均值为83.3万人，前值修正为83.7万人；2月6日当周续请失业金人数449.4万人，表现远超441.3万的预期，前值454.5万人。美国上周首次申请失业救济人数表现大超预期，数字连续两周增加，就业市场疲弱态势依然存在，短期内难以得到根本性的解决就业市场羸弱态势，实现充分就业的路依然较长，这也在一定程度上增加了财政刺激措施实施的必要性。美国财长耶伦表示，尽管近期零售数据强劲且美股创纪录高位，但美国仍需要推出1.9万亿美元的纾困措施，就业市场的疲弱和疫情风险的影响依然存在。我们认为新一轮的1.9万亿财政刺激措施将会在3月初获得通过，预期和实施均会继续利好大类资产，利空美元指数。

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欧洲制造业和服务业PMI分化，然欧元仍有上涨空间：欧元区2月制造业和服务业表现继续分化，欧元区2月制造业PMI初值为57.7，表现强于预期和前值；而服务业表现则继续疲弱，服务业PMI初值为44.7，表现不及预期和前值；受制造业强劲表现，综合PMI初值表现强劲，录得48.1，略强于预期和前值。德法企业活动方面，其制造业和服务业的表现与欧洲制造业和服务业表现相一致，制造业表现强劲，而服务业表现相对疲弱。随着全球疫情的好转趋势更加明显，全球有效需求增加，出口需求激增推动欧元区制造业活动再度刷新近期高点，而遏制疫情的封锁措施推动服务业陷入更深的收缩，该行业的很大一部分仍然处于关闭状态或受到病毒遏制措施的干扰；当然，服务业的持续疲软继续被整个制造业出口驱动型的强劲增长所抵消，故欧洲整个企业活动表现仍维持好转趋势。随着疫情的持续好转，预计欧元区服务业将会逐步的好转，在二季度将会进入强劲复苏期。欧元区企业活动整体表现的强劲对于欧元形成利多影响，欧元强势上涨至1.21上方，后市仍有上涨空间。

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英国2月份PMI数据表现明显向好，英镑如期涨至1.4美元上方：英国变异毒株的出现对英国经济形成新一轮的冲击，英国不得已加大封锁措施，对服务业的冲击较为明显，随着疫苗的接种加速，英国疫情风险逐步的回落，经济强劲复苏预期增强。最新数据显示，英国2月制造业PMI录得54.9，好于53.1的预期值和54.1的前值；2月份服务业PMI录得49.7，表现大幅好于42的预期值和39.5的前值；综合PMI的改善程度更为明显，录得49.8，表现强于42. 2的预期和41.2的前值。英国企业对2021年晚些时候的增长前景感到乐观，希望疫苗的推出将允许放松疫情限制措施；尽管数据暗示第一季度经济再次收缩，但企业对未来一年的预期改善至近七年来的最高水平，表明经济即将复苏。受此影响，英镑如期涨至1.4上方，随着该国推出迄今为止欧洲最快的新冠疫苗接种计划，其经济复苏的前景有所改善，我们继续看好英镑前景，突破1.4377的可能性非常大，不排除涨至1.5上方的可能。

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其他消息：①美国国务卿布林肯发表声明称，拜登在总统就职首日签署重返《巴黎协定》行政令，美国正式再度成为《巴黎协定》缔约方。联合国方面对于美国重新加入《巴黎协定》表示欢迎。

②美联储半年度货币政策报告公布，新冠疫情继续对经济活动造成重大影响；重申维持购债步伐，直至取得实质性进展；中小企业破产风险“相当大”；信用评分较低家庭和小企业融资条件仍相对紧张。

③世贸组织发布《货物贸易晴雨表》报告称，2020年上半年货物贸易大幅下滑之后，自第三季度开始，受亚洲出口提升以及北美、欧洲进口增加拉动，全球货物贸易量从低谷开始反弹，但反弹趋势在2021年第一季度或将无法维持。

④欧洲央行会议纪要公布，有理由对2021年复苏前景持谨慎乐观态度；在欧元区，限制性更强、持续时间更长的封锁令短期增长前景承压；疫情对经济影响继续使得服务业承压严重，但制造业保持韧性。欧洲央行委员们一致认为，充足的货币刺激措施仍是必要的。实际利率更持续的上升可能会迅速降低股市的相对吸引力，从而带来更广泛的重新定价风险。

⑤英国央行委员桑德斯表示，高失业率将表明英国有太多闲置产能，将使得通货膨胀低于目标；对货币政策关键关注是确保经济活动足够稳定，以消除疲软、降低失业率。英国实施负利率政策的可能性微乎其微。

⑥在前所未有的能源危机下，美国得州禁止天然气生产商跨州输送用于发电和供暖的天然气，并一直持续到2月21日。得州数百万人在严寒天气中连续第三天停电，何时恢复供电尚无明确时间。

⑦拜登政府撤销前总统特朗普有关要求联合国安理会恢复制裁伊朗的声明，并表示愿意就核协议问题与伊朗会谈。

第三部分 外汇市场解读
美元指数方面，上周因市场继续看好美国经济复苏的前景，且周三美国1月零售销售创下七个月来最大增幅，周二和周三美元大幅上涨；美联储会议纪要重申维持现状的必要性导致美元本周后两个交易日的下跌；叠加欧元英镑强势影响，上周美元指数整体跌0.12%至90.33；短期内，因美债收益率的走势影响、经济复苏预期强等因素提振美元需求，美元仍有小幅反弹的空间，然反弹的幅度有限，中长期来看，超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架，美元信用体系的冲击和通胀的压力，欧元英镑强势的冲击，美元长期震荡走弱的趋势依旧，近期强阻力位在88附近，跌破88后将会下探84。

欧元方面，欧元区企业活动整体表现的强劲对于欧元形成利多影响，欧元强势上涨至1.21上方。当前欧美经济表现分化使得欧元承压，短期内或仍有下行的空间，将跌至1.2下方；随着欧洲疫情得到有效管控，欧元在未来进一步上探1.255的可能性非常大，若有效突破，不排除涨至1.3上方的可能；欧元的回落正是加大配置的机会。

英镑方面，因英国在疫苗接种进程上占得先机，推进速度较快提振英镑，上周英镑兑美元涨1.2%至1.4015，三年来首次站上1.4大关。硬脱欧风险基本解除，英欧经济关系重塑，对于英镑的阻力解除；当前英国疫情严重使得英镑承压，而英国央行的货币政策亦会影响英镑。英国央行虽然时常探讨负利率政策，但是真正实施的可能性小；2021年，随着疫苗的广泛使用、疫情得到有效控制，疫情风险影响愈发减弱；经济渐进复苏支撑英镑；美元中长期弱势反向影响；我们认为疫情向好进展，英镑将会继续上涨，涨破1.4后将会继续上探1.4377的前高位置，涨至1.5上方的可能性依然较大。

日元方面，风险情绪高涨，美元兑日元上涨0.48%至105.42；短期内日元将会继续区间震荡调整，小幅回落，但是整体仍然看涨避险日元，美元弱势且避险需求上涨情况下，日元上探102的可能。

人民币方面，乐观的中国经济数据继续支撑人民币，国内外经济表现的分化亦加大人民币的走强动能，叠加美元弱势，美元兑离岸人民币触及2018年6月以来最高6.4011；随后，人民币持续回落调整，收于6.4845；然人民币长期上涨趋势不变，依然建议逢低逐步做多。中国经济复苏依然比较强势，美欧经济和疫情都是外汇的拖累项从而助涨人民币，外资持续加大国内资产的持仓从而形成较大的资金需求，不管是经济基本面还是外汇市场供需，这些因素都推动人民币持续上涨，所以长期人民币还是继续走强；近期依然维持偏强走势，下一支撑位为6.4，强支撑位为6.23。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。