股指     上周五晚间，美国股市主要指数涨跌互现，标普500指数下跌0.19%。欧洲股市上涨。A50指数上涨0.27%。美元指数回落，人民币汇率基本持平。消息面上看，数据显示美国2月Markit制造业PMI符合预期，较前值小幅回落，欧元Markit制造业PMI则超预期上升。国内方面，央行公布2月LPR维持不变，继续展示中性的货币政策。总体上看，周末海内外消息面较为平静，疫情出现好转的情况下，全球经济继续复苏。继续关注后期对中国出口的影响。本周关注周日的官方PMI，预计市场继续整荡为主。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数周内呈现震荡走势，周线技术指标多有回落，短线来看3450点上方的上行趋势线支撑仍在，3200点至3152点缺口则为重要阶段支撑，春节前的短期震荡走势或能够维持，3637点附近压力仍需要关注，3684点则为中线压力，中期走向仍然看多。
国债     近期国债期货表现较弱，节后两个交易日国债期货探底回升，T2106下跌0.04%，TF2103下跌0.01%，TS2106上涨0.02%，短债表现仍好与长债。由于国债期货当季合约将于3月份到期，近期市场向次季合约移仓，目前十债与五债基本已经完成移仓过程，预计二债在下周也将完成主力移仓。从市场结构以及多空主力行为上来看，由于本轮移仓前市场IRR水平较低，空头持仓交割意愿较低，移仓过程基本为空头主导，这导致跨期价差快速上升，移仓结束后预计跨期价差将面临回归过程。目前市场交易逻辑主要有两条线，一是全球疫情好转下，经济复苏进程加快。而是全球流动性充裕条件下，再通胀压力提升。这导致近期全球大宗商品市场全面上涨，通胀压力提升、市场风险偏好上行对债市形成压力，全球主要债券收益率普遍上行，10年期美债收益率向上突破1.3%，虽然国内外利差水平较高，为国内债券市场提供了较高的安全垫，但金融市场表现仍对国内债市形成了一定的压力。从政策上来看，近期央行操作较为谨慎，节后央行即开始大额净回笼资金，这在历年较为罕见。说明为应对金融市场的广谱性上涨所带来的广义通胀压力，央行货币政策边际收紧。总体来看，目前利率债所面临的政策环境仍不够友好。目前来看，因疫情好转、全球经济逐步复苏、市场流动性充裕，市场风险偏好料保持高位，债市投资机会仍需耐心等待，市场配置需求可着眼长远，择机在收益率高点以及价格低点进行分批配置。
股票期权    春节后第一周，沪深300指数跌0.5%，报5778.84；50ETF跌0.35%，报3.998；沪市300ETF跌0.19%，报5.796；深市300ETF跌0.64，报5.760。上周指数冲高回落，周五微跌，未能走出开门红行情。18日统计局公布1月经济数据，从环比看，受节日临近、局部地区疫情和低温天气等因素影响，CPI上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。从环比看，国内需求持续改善，原油、铁矿石等国际大宗商品价格延续上涨势头，带动PPI上涨1.0%，通胀有抬头态势，中长期将抑制股票上行。2月18日人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对今日MLF到期的续做）和200亿元逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕。央行公告，2月19日（周五）央行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2021年第一期和第二期中央银行票据。受美元走强影响，短期人民币出现回落，升值趋势得到抑制。2月19日离岸人民币报6.45。央行维持货币紧平衡，人民币短期出现回落，预计将对指数构成一定压力，需要密切关注，总体来看，指数短期以震荡上涨思路对待。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认沽期权，或者买入牛市价差。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认沽期权5.5或5.4

商品期权    美国上周首次申领失业救济人数令人失望。不断攀升的美债收益率也令市场担忧。美国财政部长重申经济需要1.9万亿美元的纾困计划。国内方面，春节假期期间，海外宏观面整体偏暖。近期大宗商品也大幅走高，化工、有色、黑色涨幅靠前。目前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，在全球货币宽松的背景下，市场风险偏好上升。此外，寒冷天气导致美国原油产量减少三分之一，原油供应趋紧推升国际油价创下13 个月新高，进一步刺激大宗商品市场走牛。在波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内或将维持高位。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。

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