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巨丰投顾：牛市并未结束 下一阶段谁将推动指数继续上行？

  观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，市场春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。而连续上行后，尤其是三大指数本年主升之后，随着流动性的边际收紧，要注意趋势性行情短期的暂停，考虑适当调仓换股下轻指数而重个股。

  今日，两市高开高走，全天中阳报收。沪深指数上行中收复多条均线压制，短期虽然仍保持横盘震荡趋势，但重心逐步开始上移。与此同时，多数板块开始表现，低位以及中小个股全线活跃，有效提振市场热情。不过，午后市场高位震荡，成交量开始萎缩，市场人气有所下降。

  值得注意的，上午市场的活跃，和周末相关消息的提振有一定的关系，尤其是深圳主板将和中小板合并的事件，对中小板以及个股的有积极的影响，全天中小创整体表现抢眼。而除此之外，新股上市前12个月内入股股东将限售3年的新规定，既是对投资者的一种保护，也是对中小个股的积极提振。

  不过，全天还是受到节日效应的影响，市场交投热情开始回落，两市成交明显萎缩，这也符合一般节日前夕市场的整体表现。当然，这个过程中，个股的机会可能会比较多，行情整体向好下，还可继续关注个股的博弈机会。

  至于节后，在经济持续复苏以及流动性相对充裕的支撑下，市场向好趋势的逻辑依旧，本轮牛市行情依旧延续，但阶段性的宽松开始边际收紧，后期支撑市场以及提振市场的，或将主要靠业绩提振以及估值的抬升。

  一方面，企业盈利有望继续回升。去年四季度以来，企业盈利整体回升，而几年随着PPI大概率的回升，对于企业盈利的预期也在逐步加强。而从已经公布的年报信息看，各板块利润增速均有大幅提升。企业业绩的提升，对于股价的影响也是正向的；另一方面，从A股整体估值水平来看，1月底全部A股市盈率(TTM)中位数为34.7倍，仍处于相对的低位，未来估值提升的需求也将对市场股价有一定的提振。

  因此，下一阶段，伴随着流动性的边际收紧，流动性驱动的行情或将告一段落，而随着经济的持续复苏以及上市公司业绩的回升，业绩支撑和提振的市场向好趋势或将延续。这个时候，市场或有阶段性的分化和结构性的调整，主要应该关注于估值低位以及业绩持续向好的相关品种。

  当前，春节前后，市场不会以后太大的波动，根据以往的历史参考，继续保持震荡的可能性较大，均衡配置持股过节的同时，可适当进行个股博弈。

  对于指数来说，这里阶段性的调整存在很大概率的“黄金坑”，但对于板块和个股还需要区别对待。在指数的调整过程中，需要适当考虑调仓换股的时刻。不用刻意减持，只需要对标的进行调换。接下来市场的配置可能需要略作调整以应对市场的变化，尤其是要关注低位、低估值品种。毕竟随着经济的复苏以及加速复苏，估值回升的趋势是明显和明确的，但很多高估值品种经历资金的拉动之后，目前也只能依靠业绩支撑，而如果业绩和估值不能很好的匹配，那么继续上行的空间值得商榷。但相反，很多低估值滞涨品种，目前仍有修复的空间和动力，显然资金也会寻求新的价值标的，银行等品种还是需要多多留意。

  源达：如何提前布局节后机会？重点关注两大投资主线

  今日三大指数探底回升，震荡走高，沪指涨超1%，创业板涨超2%。盘面上，酒店餐饮、丙烯酸涨幅居前，注册制次新、快手等跌幅靠前。‘抱团’方向出现分歧，化工股集体修复，受益于春节效应的酒店和影视板块有所表现，但持续新有待关注。整体来看，今日个股涨少跌多，指数继续缩量，短线赚钱效应较差。

  深交所两板统一

  消息面上，证监会市场部副主任皮六一表示，合并深交所两板安排是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。证监会将指导深交所整合主板与中小板制度规则，做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行调整，做好技术系统调整测试，确保改革平稳落地。一方面对全面实行注册制提供助力，但两板合并后主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，不会直接导致市场短期内加速扩容。

  技术面上看，今日探底回升午后表现弱势，短线重新站上5日均线，但是无量上攻较难突破30日均线的压力，临近春节资金无心恋战，成交量或继续维持缩量。30、60分钟级别K线依然在做箱体震荡，同级别指标处于箱体上沿，谨防短线回调预期，可适当拉长操作周期，阶段筑底可提前布局节后机会。

  指数缩量反弹属正常，如何提前布局节后机会？

  近期市场在连续缩量的背景下依然维持弱势震荡的走势，资金方面近期央行流动性紧平衡状态，叠加假期效应，不确定因素较多，资金避险情绪提升，短线操作难度加大，可适当拉长操作周期，节后伴随着市场投资者操作情绪的回升，流动性的问题不用担心。节前配置可考虑，一方面在接下来经济复苏、注册制逐步推进的基础上，关注确定性较高及业绩超预期的行业机会，大消费、金融及化工、有色等顺周期行业的核心资产，把握高性价比资产的确定性机会，另一方面高成长性叠加业绩稳步提升，半导体、新能源车、军工及光伏等方向。

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