作者：时代财经 廖维 编辑：高秋榕

来源：图虫创意

由于被美的集团（000333）“看上”，2月3日，万东医疗（600055）复牌后一字涨停，报11.23/股，总市值60.73亿元。

2月2日晚间，万东医疗公告表示，美的集团将合计受让公司29.09%股份，交易金额22.97亿元，本次交易完成后，美的集团将成为公司控股股东，公司的实际控制人由吴光明变更为何享健。值得一提的是，美的集团受让价每股14.60元，较协议签署前万东医疗2月1日收盘价溢价43%。

两家主营业务看起来完全不搭边的上市公司“牵手”，美的集团看上了万东医疗哪一点？有什么考量与影响？对双方又有什么帮助？

2月3日，时代财经以投资者身份分别致电美的集团与万东医疗。美的集团证券部工作人员向时代财经表示，万东医疗将在2月4-5日发布《详式权益变动书》，对收购事项做详细的解释说明。现在项目还在走流程，后续需要监管的审批与反垄断审查。等所有的都结束了，才会有比较明确的答案。

万东医疗证券部工作人员则表示，由于项目保密做得比较好，其也是看了公告才知道。目前美的集团与公司层面交流不多，所以具体的不大清楚。至于美的集团掌握公司控制权的影响，见仁见智。

平平无奇万东医疗

公开资料显示，万东医疗于1955年创立，1997年在上交所上市，是我国医用X射线机行业龙头企业、医学影像设备行业领先企业、医学影像服务行业创新企业，主营业务主要涵盖医学影像设备制造与销售及医学影像诊断服务。该公司的普及型射线产品占有率居全国前列，产品也出口至80多个国家及地区。

值得注意的是，在美的集团接手万东医疗之前，其已经五度“易主”。上市之初，万东医疗的控股股东为北药集团；2002年，博奥生物从北药集团处接手万东医疗64.86%的股权。因为种种原因，2006年，万东医疗重新成为北药集团控股子公司。2011年，因中国华润完成了对北药集团的整体收购，万东医疗的控股股东变更为华润北药投资有限公司。不过，由于其业绩表现一直都不理想，中国华润计划转让万东医疗。2014年，鱼跃科技斥资近12亿元“接盘”万东医疗，并于2015年成为万东医疗的控股股东。

历史财报数据显示，在鱼跃医疗接手之前，万东医疗在业绩表现上并不突出，2010年至2014年间，其净利润增速常年为负，营业额增速也不甚理想。

鱼跃医疗接手的几年间，万东医疗2015年至2019年营业额分别为8.18亿、8.13亿、8.83亿、9.54亿、9.82亿，增速分别为10.59%、-0.59%、8.67%、7.98%、2.92%。

首创证券医药生物首席分析师李志新告诉时代财经，万东医疗之所以发展缓慢，一方面与其规模小、研发投入等偏低有关，也与医疗器械行业有关。其表示，医疗器械行业有一定的门槛，而且每个分支之间的壁垒比较高，市场相对来说没那么大，增长空间有限，这也使得企业想要依赖内生性发展壮大比较困难，国内包括迈瑞等龙头大多是通过并购等方式实现壮大。

截至2019年末，万东医疗的专利仅35项，而其竞争对手迈瑞医疗、开立医疗、东软医疗的专利分别为2130项、432项、625项。2017年至2019年，该公司累计研发投入达2.23亿元，占营业收入的比例为7.92%。而同期，迈瑞医疗、开立医疗、东软医疗的研发投入占营业收入的比例分别为10.13%、19.18%、22.03%。

值得注意的是，尽管营业额增速缓慢，但其归属上市公司股东净利润的增速却是营业额增速的好几倍。五年间，其净利润增速分别达到56.85%、77.54%、52.52%、40.52%、10.14%。2020年前三季度营业收入增速达到15.58%，净利润增速为62.5%。

鱼跃医疗有什么魔力，使得其接手之后，万东医疗的净利润增速不仅转正，甚至远超营业额增速？又是否有借疫情利好脱手万东医疗的意图呢？对此时代财经致电鱼跃医疗，但截至发稿未能接通电话。

前述万东医疗工作人员表示，公司虽然营业额增速较低，但稳扎稳打，核心产品的专利都在自己手中，产品销售毛利率得到有效的提升。万东医疗此前公告称，目前尚不清楚公司控股股东鱼跃科技、公司实际控制人吴光明、股东俞熔是基于怎样的考量与美的集团签署的《股份转让协议》。

值得注意的是，2月1日晚，万东医疗才发布关于控股股东筹划控制权变更停牌的提示性公告，但万东医疗股价在2月1日就已经涨停。据了解，鱼跃医疗的董事长吴光明此前也是万东医疗的实际控制人，曾因涉嫌内幕交易被中国证监会行政处罚。

美的多元化布局

美的集团收购万东医疗部分股权计划是否会如愿以偿尚需观察。但很明显，这一收购计划比较契合美的集团新的发展思路。

据了解，2020年12月30日，美的集团发布了重新规划后的整体业务架构，从消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、创新业务四大板块更迭为全新的五大业务板块：智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。

美的集团董事长兼总裁方洪波1月15日在经营年会上说，美的今年的重点是创新、突破、布局，要敢于进行颠覆性投资。美的集团前述工作人员表示，收购万东医疗算是公司业务多元化的一部分。如果项目成功的话，应该会分划到数字化创新业务。不过，所谓创新只要与此前的主营业务有比较明显的差异即可，暂时没有比较明晰的划分。

李志新表示，家电巨头进入医疗器械行业是有优势的。家电行业分析师罗阳（化名）告诉时代财经，用国外行业巨头作为参照，飞利浦、西门子也是有家电业务向to B业务转向的过程，美的集团也将不断去尝试并走出适合的多产业布局之路。

天风证券研报指出，一方面，美的集团将空调、冰洗、 厨热等to C事业部归为智能家居事业群，尽可能减少不必要的内耗，以及从战略层面提升各品类协同；另一方面，提升其他to B业务的战略地位，以家用电器为起点，逐步进行多产业布局。

罗阳指出，此前美的收购库卡集团（世界领先的工业机器人制造商之一）时，已经表露出向to B端发展的意向，库卡集团同样拥有医疗协作机器人，这使得美的收购万东医疗有一个着力点。

罗阳认为，美的集团介入医疗器械更多是尝试性的。从各方面来看，收购万东医疗风险性不算大，符合美的集团稳健的风格，而且市场上更好的医疗公司也不见得有人卖，可以说万东医疗是现阶段最适合美的集团的医疗企业。不过他认为，若是项目成功落地，以美的比较看重执行力与公司文化的风格，有可能会在后续派人进驻万东医疗，介入管理，增加双方的协同性。

业内人士指出，由于医疗器械行业利润率非常高，行业近年增速在20%以上，想象空间非常大。同为制造业，在向高端制造业突破之时，医疗器械与家电设备的协同效应，可以给企业带去新的思路。这也使得各大拥有实力的各家电巨头涌入其中。

据了解，早在去年3月，董明珠便表示，格力电器将投资10亿元在医疗器械领域，研发生产高端医疗设备。当年，珠海格健医疗科技有限公司等相继成立。而另一巨头海尔集团也早已局部医疗领域。其旗下海尔生物在疫情期间先后研发并上市了医用空气消毒设备、负压隔离设备、高压灭菌设备等产品。

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