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白糖     郑糖周五夜盘强势整理，主力合约在5200元附近获得支撑的可能性增大。国际糖价小幅反弹，ICE原糖主力合约收涨1.5%，伦敦白糖3月合约上涨2.85%，基本面没有新的题材，糖价连续调整过后出现技术性反弹。郑糖2105合约自1月高点已回落约300元， 12月进口糖及糖浆数量大增且国际糖价回调是重要利空因素。不过，5200元接近制糖成本，若糖厂没有特别大的资金压力，销售意愿理应不强。若外糖止跌，则近期郑糖在5200~5400元进行区间震荡的可能性大。豆粕     美豆维持震荡态势，连粕延续调整态势，美农报告中出口数据不及预期，给市场带来压力，数据显示截至2021年1月21日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为466000吨，周比减少74%，且低于市场预期的105-195万吨，后期随着巴西大豆收割上市，供应压力也将逐步兑现，限制美豆涨幅，继续上涨破前高的难度加大，预计3-4月份之前美豆市场价格将呈现震荡偏弱的态势，但美豆市场供需偏紧格局延续，巴西大豆降雨2月下旬至3月份集中上市，同比偏晚2-3周，近期各大机构多下调巴西大豆产量预估，且2月1日巴西卡车司机将开始罢工，若时间较长可能影响大豆外运，拉尼娜现象期间，阿根廷单产已下降2-6%，在全球大豆供应趋紧背景下，美豆深跌空间将有限，支撑看日线60日均线附近。国内市场来看，国内沿海油厂大豆、豆粕处于降库存过程中，尤其是豆粕库存降幅较为显著，但国内油厂现货榨利丰厚，国内油厂开机率也将维持高位，目前港口大豆库存为484.16万吨，同比增加37.26%，短期大豆、豆粕供应充足，对豆粕市场提振有限，整体价格走势继续以美豆市场为主导，美豆市场供需偏紧格局延续，但随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段性调整走势，长期看2021年是养殖扩张年份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，后期需关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约短期高位震荡为主，压力3700元/吨，支撑暂看3400元/吨，下破则仍有空间，短线参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。生猪     LH2109周环比上涨4.09%，周五收于25570元/吨。而生猪现货价格维持跌势，LH2109基差连续回落。截止至28日，外三元生猪全国均价在33.28元/公斤，较上周环比下跌5.4%。分区域来看，北方地区猪价跌幅明显大于南方，西北、东北、华北三地周度跌幅分别达到6.71%、6.24%和5.73%，而南方猪价跌幅在5个点以内，西南地区价格相对最为坚挺。供给方面，临近春节屠宰场陆续停工休假，养殖户出栏节奏加快，生猪和猪肉制品运输受阻导致北方产区供过于求，猪价预计趋弱为主，南北价差进一步拉大。春节期间的储备投放更有可能是雷声大雨点小，加工企业放假、餐饮受限、进出库检疫严格不利于冻品流通，关键还是在于主流肉制品的供需情况。需求方面，不过，北方有杀年猪的传统，这一部分需求的兑现对猪价将形成提振，但在返乡受到限制的情况下反弹幅度不太乐观。无论是冻肉还是国产猪肉，随着天气转暖各类疫病有效控制，需求都会逐渐恢复。最后，今年冬天北方非瘟疫情导致许多猪场产能受损，三元母猪种群结构性问题依然突出，造成母猪淘汰量环比明显增加，这将影响到下半年的生猪出栏量，供给阶段性偏紧的情况有可能会再次出现，我们预计生猪全年价格将在盈亏平衡线之上运行，对标当前盘面价格存在被低估可能。策略建议：LH2109合约前期多单可继续持有，24500元/吨目前有较好支撑。苹果     苹果 05 合约上周呈现震荡走势。基本面情况来看，需求疲弱仍然是市场的主要矛盾点，虽然期价连续下跌叠加备货情绪对期价形成支撑，但是由于备货情况远远差于往年，削弱了支撑力度，价格走高困难重重。目前供应维持宽松仍然是价格长线压力，暂时仍难看到有较大转变，冷库库存依然处于近五年高位，需求未出现明显好转之前，价格仍然难言乐观。卓创咨讯的信息来看，截至 1 月 28 日，全国苹果库存为996.2 万吨，继续保持近五年高位，不过偏高幅度有所收窄，春节备货进入尾声，现货市场压力仍然较大。本周山东地区主流成交价格基本维持稳定，客商春节备货主要包装自存货，调货很少，冷库开始着急，价格呈现暗降趋势。陕西近期主流成交价格较为稳定，个别地区价格小幅下滑，本周变化最大的地方是陕西北部地区，客商发货量比之前几周略有增加，不过整体走货量仍然不及往年。春节备货进入尾声，产区走货表现不及往年，现货压力持续，价格预期延续弱势震荡。油脂     周五国内植物油价格波动不大，整体仍维持震荡上行的走势，夜盘波动不大。周四美国农业部发布了周度出口销售报告，报告显示截至2021年1月21日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为466,000吨，比上周低了74%，比四周均值低了45%。由于美豆出口数额明显低于市场预期，美豆价格在周四盘中一度大幅回落，这造成了国内油脂价格上行再度受阻。虽然美豆出口数据有所下滑，但是目前离巴西大豆大量上市仍有将近2个月的时间，而美豆净销量累计达到5783.4万吨，离USDA年度出口目标仅相差286万吨。在未来出口量上升的情况下，美国农业部仍有可能下调年度期末库存，美豆价格仍有大概率突破至1400美分以上的位置。我们建议继续持有豆油2105合约直至3月中下旬。鸡蛋     周五JD2105合约震荡收星线，春节临近，集中性消费需求不高，食品厂备货进入尾声，且在国家调控下运输问题得到缓解，鸡蛋供应能力提升，猪肉及禽肉价格走低，市场情绪降温令蛋价高位下滑加快，周末期间全国鸡蛋价格继续下跌，预计3月份之前蛋价将呈现震荡走弱过程，但大概率不会跌破3.5元/斤附近。中长期继续关注鸡苗补栏及淘汰节奏，从鸡苗补栏情况来看，1月份补栏量环比增加14.8%，同比减少14.5%，养殖单位多倾向于春节后补栏，淘汰鸡方面，短期持续走弱，近期适龄老鸡顺势淘汰为主，因此预计2月份在产蛋鸡存栏继续下降，但整体供应充足，若后期鸡蛋价格大幅下跌至成本线附近，淘汰将有望增加，同时将削减养殖端春季补栏情绪，也将有利于远期市场中秋行情蛋价走升空间。关注鸡蛋市场淘汰节奏及高蛋价下游走货情况。期货市场来看，03合约继续反映节后消费转淡预期，短期跟随现货偏弱整理，JD2105合约已跌至前期震荡区间上沿附近，继续深跌空间有限，关注4100-4200元/500kg支撑，短线调整对待，长线可等待调整低位布局多单。棉花、棉纱    上周，棉花主力合约跌3.11%，报14785，棉纱主力合约报21535，跌2.73%。棉花冲高回落。棉市外强内弱格局不改。棉花近期震荡偏弱，受到宏观资金面紧张及外围资产价格下跌影响较大。国内棉花运输较紧张。棉花现货平稳，期货全线下跌，点价和固定价格批量成交。大多纺企采购积极但成交量有限，市场整体成交平稳。纯棉纱市场仍呈整理走势，下游织造厂多已放假，接货较清淡，纱厂则多满负荷生产，开工率较高，一些纱厂选择春节不放假。目前纱厂挺价意愿仍较强，价格整体无变化。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，此外，短期春假放假对于棉花需求利空，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14500-15500.短期需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。菜粕     菜粕 05 合约周五夜盘震荡整理。菜粕市场影响因素仍然围绕 CBOT 大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT 大豆期价来看，USDA 出口数据不及预期拖累期价，不过巴西降雨影响收获进度也为期价提供支撑，短期来看，随着巴西大豆的逐步上市，天气炒作进入尾声，期价或进入高位震荡，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，春节临近，前期合同提货加快，令豆粕库存下降明显，不少油厂和经销商 1-2 月可销售量有限，部分油厂限量开单，限量提货，挺价意愿较强，豆粕现货价格偏强运行。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体压力较为一般，上周菜粕现货价格以稳为主，截至周五，沿海菜粕报价在 2680-2860 元/吨，基本持平于前一周五的 2680-2800 元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面建议等待做多机会为主。玉米     玉米 05 合约周五夜盘震荡整理。现货情况来看，山东玉米到车量相对充裕，玉米小麦价差扩大支撑饲料企业使用小麦替代玉米，近期替代比例进一步增加，此外，小麦拍卖新规落地之后，囤粮情绪有所收敛，上周玉米现货价格以稳为主，截至周五，全国玉米均价为 2865 元/吨，持平于前一周五，不过期货价格的回落对市场情绪形成较大的干扰，农户售粮情绪有所增加，打压现货市场价格。CBOT 玉米价格来看，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，国内玉米市场多空博弈有所加剧，玉米期价进入区间震荡。中期来看，饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对 CBOT 玉米价格支撑仍在，CBOT 玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议等待做多机会为主。淀粉     玉米淀粉 05 合约周五夜盘震荡整理。现货情况来看，原料端价格略有回落，企业淀粉报价也出现松动，上周企业报价有所回落，截至周五，全国玉米淀粉价格指数为 3682 元/吨，较前一周五的3695 元/吨跌 13 元/吨。近期淀粉现货价格相对较高的情况下，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。纸浆     纸浆震荡上行，现货跟随，银星含税价格据悉在6600元之上，临近春节刚需补库为主。成品纸方面，晨鸣、华泰发布涨价函，计划2-3月上调文化用纸价格300-500元/吨，白卡纸报价上调500元，部分跟涨，生活用纸预期偏强，因此纸厂价格坚挺，下游涨价对纸浆形成支撑。周内港口库存小幅增加。12月针叶浆进口量环比回落，同比增加，去年进口总量减少0.55%，供应压力偏低，由于今年针叶浆新增产能较少，因此在价格大涨后，更多要看能否刺激浆厂发货增加。纸浆估值仍处高位，距春节两周时间，驱动定价之下，受预期和供需边际变化影响较大，1月PMI回落且低于预期，可能使市场对经济恢复预期转弱，结合前期的社融，纸浆短线多配建议谨慎，若因此出现大幅调整可关注企稳后的做多机会。

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