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贵金属 周二贵金属高开后下午商品板块共振性回调，目前看一直在短线的趋势支撑线上，不过内外盘好像有共识不在元旦前选择黄金方向，所以走势很纠结，逐步走在收敛形态末端，多空双方的弦都很紧。市场在关注现货金1905-1915美元/盎司的技术压力位，下方支撑已经抬升到了1870美元/盎司，一旦上破则会开启较大的春季行情，上方核心目标1980-2000美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标28-30美元/盎司，这对于内盘意味着15-20元/克或600-800元/千克的涨幅。操作上现在入场谨慎，逻辑上我们更多推荐寻求做多机会。
铜 周二铜价高位震荡，沪铜2102收于58300。供需方面，上周铜精矿现货TC回升0.62美元/吨至49.34美元/吨，不过仍延续7月中以来的低位震荡，结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。11月废铜进口量环比大增38.9%，主因自11月起再生铜及黄铜自由进口政策实施。不过电解铜进口量显著下滑，进口窗口多数时间处于关闭状态。SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。年末企业处于结算状态，现货市场成交不佳，不过下游消费整体尚可，上周铜价回落后补货增多，国内电解铜库存延续微跌态势。另外，美国9000亿美元纾困救济法案落地，叠加此前英国与欧盟达成贸易协议，多国启动疫苗接种均提振铜价，但市场对多国出现变异新冠病毒仍存忧虑，美国参议院共和党领袖否决给美国人派发现金增至2000美元的提案，且前期利多因素已充分消化，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，预计短期铜价维持震荡或震荡偏弱趋势，中期仍维持看多观点不变。
锌 周一锌价宽幅整理，有色盘面有整体逢高出货的迹象，周二锌价大幅杀跌，一度跌到20800元/吨，黑色带动的情绪整体下滑是核心驱动，不过从加工费的变动来看，矿石的紧缺问题依然没有显著改善，SMM显示1月加工费为3600-4400元/吨，均价4000元/吨，环比继续下修，说明市场依然在炒作矿石紧缺的逻辑，在这种情况下，空头依旧是短期行为，在超跌的市场，我们可能要再度逢低做多，建议投资者着重寻求20500元/吨上下是否有稳定的价格形态。春节前不推荐空单长持。
镍 镍价夜间下探，外盘回调。美国通过现金补贴，美元指数跌破90，有色金属涨跌互现分化。美国刺激计划通过带来一定支持。电解镍现货升水稳定而供货量有所下降，年末交投很淡。国外镍库存波动增加，国内继续降库，保税区库存保持平稳，而内外盘仍倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，期价整理，黑色系偏弱对镍系品种影响负面。镍短线技术面震荡，短线仍存在回到125000元以内的可能性。由于国外疫情形势依然严峻，关注外盘波动导向，警惕避险情绪回升。
铝 昨日沪铝主力合约AL2102高开低走，全天继续震荡下行。夜盘高开高走，有所反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌330元/吨，现货平均升水缩小到150元/吨。原辅料方面，昨日国内外氧化铝市场周初均未听闻规模成交，市场价格较前一周五报平，SMM氧化铝指数报2329元/吨，SMM西澳FOB价格报302美元/吨。最新数据显示，电解铝11月进口量5.6万吨，环比减少49.8%。2020年1-11月电解铝累计进口量93.3万吨。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15000。
螺纹   螺纹隔夜盘走势强于原料，工信部关于坚决压减粗钢产量的消息对原料需求预期影响较大，具体要求及执行情况仍待观察，从计划量看明年置换产能投放量要明显高于今年。寒潮南下对螺纹需求产生影响，成交降至15万吨，但库存压力不高。螺纹盘面利润处于低位，估值不高，原料价格仍在历史高位，使当前黑色商品整体估值较高。供给弹性尚未回升，产量偏低，淡季累库压力减轻，最近一周需求增幅下降，水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，预计本周需求下滑速度将加快，螺纹厂库降幅大于社库，投机需求增加，贸易商库存加速累计之下，需要关注现货市场过度投机的风险。对未来1-2个季度，包括炉料供应紧张、制造业补库在内的诸多驱动因素预计难以快速转变，受此支撑螺纹有望在需求恢复后再次走强。短期，在未来2-3周内因前期拉涨过快使估值升至高位，同时需求面临加速下滑及低利润下可能引发钢厂主动减产，驱动边际转弱，而在原料大幅调整之下或引发阶段性的负反馈，因此单边继续逢高空配，上方压力位4350元，对于何时止跌企稳，需要看成本支撑强度，即生铁产量是否大幅减少，及1月之后铁矿发货情况。卷螺价差已回到近两月低点，买卷空螺可逐步介入。
热卷   夜盘热卷继续回落，昨日现货价格跌40-100元/吨不等，冷轧现货价格同样回落，热卷盘面利润下降至150附近，工信部提出2021年坚决压缩粗钢产量，利空原料端，铁矿石大幅回落，热卷成本支撑减弱，前期多单获利了结，热卷连续下行。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。短期钢材成本支撑下降，叠加市场对于后期需求预期有所转弱，热卷盘面或将维持偏弱走势。
不锈钢 不锈钢期价夜盘继续震荡偏弱。现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，但黑色系调整波动继续带来影响偏负面，限制不锈钢表现，而且近期不锈钢仓单显著回升。不锈钢现货两地库存显示去库存带来支持，缺规格现货价坚挺略回升。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱，但依然强于高镍铁模式，市场预期镍铁仍可能成交价年末有走升。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。近期不锈钢ss2103，情绪略修复，现货不跟调整，期货修复反弹实现，但总体已经转向震荡，短线注意13100元附近支撑。
焦煤   夜盘焦煤05合约探底回升，期价收跌，从盘面走势上看，下方仍有较强的支撑。当前主流产地环保检查和部分煤矿完成年度任务停产，焦煤供应量仍难以出现明显增加。28日甘其毛都口岸通关364车增123车，策克口岸通关241车减77车，两口岸总通关量较上周同期减84车，中蒙主要口岸总通关车辆继续减少。澳大利亚进口炼焦煤继续受进口限制，11月进口量仅为25万吨，同比降90.4%，环比大降83.9%，创今年以来新低水平。当前焦煤供应依旧偏紧。而需求端，在焦炭十一轮提涨逐步落地之后，焦化企业吨焦单吨利润超过700元/吨，当前焦化企业补库积极性较强，对焦煤有较强的支撑。短期基本面对焦煤仍有支撑，焦煤仍将以震荡偏强运行，策略上仍以逢高平多为主，当前若未有多单，不建议追多。
焦炭   夜盘焦炭05合约小幅收跌，从盘面走势上来看，当前期价维持高位震荡。焦炭第十一轮提涨已基本全部落地，累计提涨600元/吨，当前港口准一级焦现货价格为2630元/吨，现货价格的短期偏强对期价有极强的支撑。 临近年底，4.3米焦炉加速退出。据Mysteel调研：截止12月25日，2020年河北地区已淘汰729万吨有效焦化产能，新增200万吨焦化产能，净淘汰529万吨；月底仍有511万吨需要关停。新投项目进度较慢，原定本月底投产的280万吨焦化项目，推迟至明年1月装煤出焦。焦炭局部供应依旧偏紧。下游高炉开工率依旧维持在较高水平，247家钢厂日均铁水产量在243万吨以上的水平，需求端支撑仍在，焦炭短期基本面依旧偏强。期价仍将震荡偏强运行。策略上仍以逢高平多为主，未有持仓，不建议追多。
锰硅   锰硅盘面昨日再度冲高回落，近期持续维持在高位盘整。钢厂进入12月后逐步加大了锰硅的补库力度，厂内库存可用天数环比增幅较为明显，同比也高于去年同期水平。锰硅需求端呈现出了淡季不淡的特征，现货资源趋紧，锰硅厂家出现排单生产。河钢1月钢招首轮询盘价报7100元/吨，增幅较为明显，符合市场预期。本轮采量环比增加1500吨至25900吨，呈现出量价齐升，现货市场短期信心仍将坚挺。最近一期港口锰矿再度出现累库，锰矿价格近期的反弹或将暂告一段落，成本端对锰硅价格的上行驱动将逐步减弱。南非矿的发运近期虽然可能会再度受当地疫情影响，但实际影响规模尚有待观察。供应方面，在下游需求的提振下锰硅厂家近期的开工意愿进一步增强，上周全国开工率环比继续上升1.13个百分点至60.04%，周度产量环比增加0.82%至206696吨。南方主产区的开工后续可能会受限电影响而出现短期扰动，但中期来看随着锰硅新增产能的进一步投放，供应端的压力将逐步回归，将限制锰硅价格的上行空间。操作上，短期锰硅盘面仍有一定的上行驱动，可继续维持偏多思路，背靠10日均线逢低吸纳。
硅铁   昨日硅铁盘面跌幅较为明显，延续周初以来的回调趋势。宁夏地区电费的下调使得市场短期看涨情绪有所回落，但总体来看硅铁当前供应偏紧的结构和成本端的坚挺对其价格的支撑力度仍较强。钢厂进入12月后逐步加大了锰硅的补库力度，厂内库存可用天数环比增幅较为明显，对硅铁在节前也应有补库的预期。而当前硅铁厂家排单较为明显，部分厂家甚至已经排至节后，1月主流钢厂的钢招价格有望落在7000元/吨上方。金属镁近期价格向好，但后续有减产预期，或将影响75硅铁的需求。随着海外需求的转好，近期硅铁的出口开始有回暖迹象。成本端兰炭方面再度出现环保限产的预期，后续价格有望在当前高位的基础上进一步上行。供应方面，宁夏主产区硅铁厂家的复产正逐步展开，部分新矿热炉也开始点火投产，上周全国硅铁厂家开工率和产量均有进一步回升，硅铁供应偏紧的矛盾后续有望逐步得到缓解。短期来看，当前板材利润较为可观，对硅铁价格上涨的接受程度有所提升。加之节前钢厂有补库的需求，同时成本端具备一定的上行驱动，短期操作上不宜继续追空。
铁矿石 铁矿昨夜盘低开后持续走弱，今年最强寒潮来袭使得市场对下游开工产生担忧，成材需求韧性受此影响可能提前减弱。昨日晚些时候在全国工业和信息化工作会议上，工信部提出要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。市场开始重新评估明年炉料端的总需求。若明年粗钢产量同比回落，则铁矿的中期平衡表将面临修正，当前05合约的高估值将出现回调。操作上短期可尝试在盘面做多钢厂利润，多材空矿。
玻璃   夜盘玻璃期货震荡运行，主力05合约收于1850元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，市场涨势明显放缓。华北市场基本稳定，个别厂抬价略降，个别厂部分厚度市场价略有松动，整体成交尚可，山东区域大雪对出货略有影响；华东市场昨日个别厂价格小涨，新价落实尚可，但中下游提货仍按需采购，个别厂控库出货，山东受降雪影响出货放缓；华中市场稳定为主，区域走货情况稍有差异，河南中联计划上调1元/重量箱；华南市场运行平稳，目前下游加工厂亦有一定备货，消耗库存为主，原片生产企业库存仍处于极低水平，价格坚挺；西南市场成都明达报价上调60元/吨，库存低位；西北稳价运行，中下游赶工逐步接近尾声。随着玻璃现货从供不应求过渡到季节性过剩，期货盘面的理性回调有望在一季度得到延续。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。