本轮黄金价格的上涨开始于2018年10月份，事件性冲击为中美贸易摩擦，此后在19年4季度随着内外经济的企稳，黄金价格小幅回调。5份以来，随着美国宏观数据的披露，美国经济前景仍面临高度不确定性和重大下行风险，黄金价格继续上涨。可见从18年至今，支撑黄金价格上涨的主要因素为经济下行导致的避险需求，而避险需求也会继续支撑黄金价格继续上涨，直到宏观经济出现明显的企稳反弹迹象。

影响黄金的宏观数据一览，上金所Au99.99收盘价为392.21元，美元指数为90.31点，美元兑人民币汇率报6.528CNY/USD，预期通胀指数为1.97%，10年期美国债收益率报-1.03%，美国M2环比1.45%

上金所Au99.99收盘价 美M2环比(%) 美元指数 美元兑人民币汇率 美通胀预期(%) 美10年期国债收益率(%) 392.210
(20201225) 1.455
(20201130) 90.310
(20201225) 6.528
(20201228) 1.970
(20201224) -1.030
(20201224) 390.400
(20201224) 0.878
(20201031) 90.300
(20201224) 6.528
(20201227) 1.970
(20201223) -1.010
(20201223) 390.120
(20201223) 1.327
(20200930) 90.350
(20201223) 6.528
(20201226) 1.940
(20201222) -1.010
(20201222) 390.320
(20201222) 0.446
(20200831) 90.630
(20201222) 6.515
(20201225) 1.950
(20201221) -1.000
(20201221) 395.960
(20201221) 0.871
(20200731) 90.080
(20201221) 6.525
(20201224) 1.950
(20201218) -1.000
(20201218) 390.340
(20201218) 1.654
(20200630) 89.930
(20201218) 6.536
(20201223) 1.940
(20201217) -1.000
(20201217) 388.700
(20201217) 4.985
(20200531) 89.770
(20201217) 6.537
(20201222) 1.920
(20201216) -1.000
(20201216) 385.440
(20201216) 6.443
(20200430) 90.220
(20201216) 6.527
(20201221) 1.910
(20201215) -0.990
(20201215) 383.800
(20201215) 3.515
(20200331) 90.470
(20201215) 6.527
(20201220) 1.880
(20201214) -0.980
(20201214) 380.460
(20201214) 0.291
(20200229) 90.728
(20201214) 6.527
(20201219) 1.870
(20201211) -0.970
(20201211)

昨日黄金股表现，湖南黄金涨幅2.16%，园城黄金涨幅1.87%

证券名称 涨跌幅(%) 换手率(%) 交易日 申万行业 湖南黄金
002155 2.16 0.94 20201225 有色金属 园城黄金
600766 1.87 3.03 20201225 有色金属 中金黄金
600489 1.04 0.53 20201225 有色金属 银泰黄金
000975 0.81 1.00 20201225 有色金属 西部黄金
601069 0.52 0.38 20201225 有色金属 山东黄金
600547 0.43 0.37 20201225 有色金属 赤峰黄金
600988 0.34 1.72 20201225 有色金属

昨日黄金ETF基金表现，博时黄金ETF(159937)涨幅0.55%，华安易富黄金ETF(518880)涨幅0.55%

基金代码 基金名称 现价 涨幅(%) 成交额(万元) 净值日期 净值 贴水率(%) 份额(亿份) 159937 博时黄金ETF 3.85 0.55 48584.04 20201225 3.85 -0.03 19.53 518880 华安易富黄金ETF 3.85 0.55 129301.39 20201225 3.85 -0.07 26.81 159934 易方达黄金ETF 3.82 0.50 136535.51 20201225 3.82 -0.04 10.25 518800 国泰黄金ETF 3.81 0.47 21230.89 20201225 3.81 -0.01 1.62

以下摘录于海通证券的黄金择时研究报告。

黄金是一种贵金属，兼具商品属性、货币属性和金融属性，在全球金融市场中起着至关重要的作用。

全球黄金供给来看，截至2018年底，全球黄金储量共有5.4万吨；2019年，全球矿产金产量为3464吨，约占黄金总供给的73%；但由于每年新增的黄金供给量相对于存量占比过小，供给的波动不足以对黄金存量造成显著的影响。

黄金定盘价由伦敦金银市场协会(LBMA)，在伦敦当地时间10:30和15:00，通过电子化集合竞价方式定价，影响纽约和中国香港的交易。

上金所AU99.99现货合约规则：

1、交易方式：现货实盘交易；交易单位：10克/手；最小单笔报价量：1手；最小变动价位：0.01元/克；每日涨跌幅限制：±30%。

2、交易手续费：成交金额的万分之三点五；交割费：0；交割品种：标准重量1kg、成色不低于99.99%的金锭；交割时间方式：T+0实时交割。

黄金ETF交易规则：

1、申购费率为零；交易费用同股票；年管理费0.5%；年托管费0.1%。

2、交易时间：周一至周五股票交易时间。

黄金兼具商品属性、货币属性和金融属性，受到多方面因素的影响：

1、实际利率(美国10年期TIPS 债券到期收益率)。黄金属于无息资产，实际利率是持有黄金的机会成本。当实际利率上升时，持有黄金的机会成本上升，黄金随之下跌；当实际利率下降时，持有黄金的机会成本下降，黄金随之上涨。

2、美元指数。黄金以美元计价，二者之间存在一定的负相关性，但非因果关系，同时受到美国经济的驱动。当美国经济下行时，其主权信用降低，相对购买力随之下降，进而导致美元指数下降，黄金价格同步上升，另一方面，美元和黄金同属于避险资产，在风险事件发生时，二者有可能同向变化。

3、通胀预期(美国10年期国债到期收益率-美国10年期TIPS债券到期收益率)。黄金具有抗通胀功能。

4、美国M2增速。美国M2增速能反应出美国的货币供应情况，货币超发将推高资产价格，导致通胀上行，黄金投资价值凸现。

5、负利率债券。黄金价格与全球负利率国债规模呈现明显的正相关性。一方面，利率倒挂和负利率的出现，显示了经济衰退风险在加大，会提振黄金的避险需求。另一方面，在负利率环境下，持有现金或债券均会面临损失，而黄金则能够实现保值。

【湖南黄金-利好事件】

公司主营：湖南黄金属于黄金行业。公司财务状况正常，近三年营业收入稳步增长，三季度净利润有所上升。然而，公司三季度营业收入短期下滑，警惕出现拐点风险。

技术面看多：公司于2020年12月25日，出现看多的技术面信号：OBV金叉,KDJ指标连续多日处于上行趋势,MACD出现水下金叉,RSI指标连续多日处于上行趋势,RSI金叉,RSI多头排列,KDJ金叉,MACD金叉,BOLL向上突破中轨,收盘价站上5日均线,MTM金叉,MTM两次金叉,箱体突破上轨,W底突破,下降压力线向上突破,MACD多头,KDJ多头。

【园城黄金-利好事件】

公司主营：园城黄金属于黄金行业。公司财务状况正常，近三年营业收入高速上涨。然而，公司三季度营业收入短期下滑，警惕出现拐点风险，尚未实现盈利。

技术面看多：公司于2020年12月25日，出现看多的技术面信号：RSI金叉,MTM买入。

【中金黄金-利好事件】

公司主营：中金黄金属于黄金行业，营收规模行业领先。公司财务状况良好，三季度营业收入有所上升，近三年净利润快速上涨，且三季度保持良好势头。

技术面看多：公司于2020年12月25日，出现看多的技术面信号：RSI金叉,光头阳线,MTM金叉,MTM两次金叉。