本轮黄金价格的上涨开始于2018年10月份，事件性冲击为中美贸易摩擦，此后在19年4季度随着内外经济的企稳，黄金价格小幅回调。5份以来，随着美国宏观数据的披露，美国经济前景仍面临高度不确定性和重大下行风险，黄金价格继续上涨。可见从18年至今，支撑黄金价格上涨的主要因素为经济下行导致的避险需求，而避险需求也会继续支撑黄金价格继续上涨，直到宏观经济出现明显的企稳反弹迹象。

影响黄金的宏观数据一览，上金所Au99.99收盘价为390.66元，美元指数为90.00点，美元兑人民币汇率报6.525CNY/USD，预期通胀指数为1.97%，10年期美国债收益率报-1.02%，美国M2环比1.45%

上金所Au99.99收盘价 美M2环比(%) 美元指数 美元兑人民币汇率 美通胀预期(%) 美10年期国债收益率(%) 390.660
(20201229) 1.455
(20201130) 90.000
(20201229) 6.525
(20201229) 1.970
(20201228) -1.020
(20201229) 391.610
(20201228) 0.878
(20201031) 90.280
(20201228) 6.524
(20201228) 1.970
(20201224) -1.030
(20201228) 392.210
(20201225) 1.327
(20200930) 90.310
(20201225) 6.528
(20201227) 1.970
(20201223) -1.030
(20201224) 390.400
(20201224) 0.446
(20200831) 90.300
(20201224) 6.528
(20201226) 1.940
(20201222) -1.010
(20201223) 390.120
(20201223) 0.871
(20200731) 90.350
(20201223) 6.515
(20201225) 1.950
(20201221) -1.010
(20201222) 390.320
(20201222) 1.654
(20200630) 90.630
(20201222) 6.525
(20201224) 1.950
(20201218) -1.000
(20201221) 395.960
(20201221) 4.985
(20200531) 90.080
(20201221) 6.536
(20201223) 1.940
(20201217) -1.000
(20201218) 390.340
(20201218) 6.443
(20200430) 89.930
(20201218) 6.537
(20201222) 1.920
(20201216) -1.000
(20201217) 388.700
(20201217) 3.515
(20200331) 89.770
(20201217) 6.527
(20201221) 1.910
(20201215) -1.000
(20201216) 385.440
(20201216) 0.291
(20200229) 90.220
(20201216) 6.527
(20201220) 1.880
(20201214) -0.990
(20201215)

昨日黄金股表现，园城黄金涨幅0.37%，西部黄金涨幅-0.89%

证券名称 涨跌幅(%) 换手率(%) 交易日 申万行业 园城黄金
600766 0.37 2.10 20201229 有色金属 西部黄金
601069 -0.89 0.54 20201229 有色金属 山东黄金
600547 -1.10 0.44 20201229 有色金属 中金黄金
600489 -1.58 0.68 20201229 有色金属 银泰黄金
000975 -2.25 1.49 20201229 有色金属 湖南黄金
002155 -2.45 1.25 20201229 有色金属 赤峰黄金
600988 -3.97 2.32 20201229 有色金属

昨日黄金ETF基金表现，华安易富黄金ETF(518880)涨幅-0.54%，国泰黄金ETF(518800)涨幅-0.58%

基金代码 基金名称 现价 涨幅(%) 成交额(万元) 净值日期 净值 贴水率(%) 份额(亿份) 518880 华安易富黄金ETF 3.84 -0.54 144718.24 20201229 3.83 -0.07 26.81 518800 国泰黄金ETF 3.80 -0.58 22716.42 20201229 3.80 -0.02 1.53 159937 博时黄金ETF 3.83 -0.62 41042.72 20201229 3.83 -0.02 19.55 159934 易方达黄金ETF 3.80 -0.73 107448.78 20201229 3.80 0.11 10.21

以下摘录于海通证券的黄金择时研究报告。

黄金是一种贵金属，兼具商品属性、货币属性和金融属性，在全球金融市场中起着至关重要的作用。

全球黄金供给来看，截至2018年底，全球黄金储量共有5.4万吨；2019年，全球矿产金产量为3464吨，约占黄金总供给的73%；但由于每年新增的黄金供给量相对于存量占比过小，供给的波动不足以对黄金存量造成显著的影响。

黄金定盘价由伦敦金银市场协会(LBMA)，在伦敦当地时间10:30和15:00，通过电子化集合竞价方式定价，影响纽约和中国香港的交易。

上金所AU99.99现货合约规则：

1、交易方式：现货实盘交易；交易单位：10克/手；最小单笔报价量：1手；最小变动价位：0.01元/克；每日涨跌幅限制：±30%。

2、交易手续费：成交金额的万分之三点五；交割费：0；交割品种：标准重量1kg、成色不低于99.99%的金锭；交割时间方式：T+0实时交割。

黄金ETF交易规则：

1、申购费率为零；交易费用同股票；年管理费0.5%；年托管费0.1%。

2、交易时间：周一至周五股票交易时间。

黄金兼具商品属性、货币属性和金融属性，受到多方面因素的影响：

1、实际利率(美国10年期TIPS 债券到期收益率)。黄金属于无息资产，实际利率是持有黄金的机会成本。当实际利率上升时，持有黄金的机会成本上升，黄金随之下跌；当实际利率下降时，持有黄金的机会成本下降，黄金随之上涨。

2、美元指数。黄金以美元计价，二者之间存在一定的负相关性，但非因果关系，同时受到美国经济的驱动。当美国经济下行时，其主权信用降低，相对购买力随之下降，进而导致美元指数下降，黄金价格同步上升，另一方面，美元和黄金同属于避险资产，在风险事件发生时，二者有可能同向变化。

3、通胀预期(美国10年期国债到期收益率-美国10年期TIPS债券到期收益率)。黄金具有抗通胀功能。

4、美国M2增速。美国M2增速能反应出美国的货币供应情况，货币超发将推高资产价格，导致通胀上行，黄金投资价值凸现。

5、负利率债券。黄金价格与全球负利率国债规模呈现明显的正相关性。一方面，利率倒挂和负利率的出现，显示了经济衰退风险在加大，会提振黄金的避险需求。另一方面，在负利率环境下，持有现金或债券均会面临损失，而黄金则能够实现保值。

【园城黄金-利好事件】

公司主营：园城黄金属于黄金行业。公司财务状况正常，近三年营业收入高速上升。然而，公司三季度营业收入短期下滑，警惕出现拐点风险，尚未实现盈利。

技术面看多：公司于2020年12月29日，出现看多的技术面信号：KDJ金叉,收盘价站上5日均线,KDJ多头,MTM买入。

【西部黄金-利好事件】

公司主营：西部黄金属于黄金行业。公司财务状况正常，近三年营业收入经历了爆发式增长，三季度净利润下滑幅度收缩。然而，公司三季度营业收入增速放缓。

【山东黄金-利好事件】

公司主营：山东黄金是黄金行业龙头，营收与净利润规模行业领先。公司财务状况优秀，近三年营业收入小幅提升，近三年净利润稳步提升，且三季度保持良好势头。此外，公司营运能力较强。