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贵金属 夜盘时段金银和商品小幅走弱，我们认为黄金被错杀，白银可能也被低估，最近两个交易日关注多头机会。英国伦敦传出封城消息，疫情疑似出现变异扩大了传播速度，欧洲市场引发对疫苗有效性的质疑，黄金也因为“逃离伦敦”受到了避险端的追捧。周一开盘后，早上亚盘商品整体共振性上行，金银齐涨，但是夜盘欧盘开盘时段股市商品普跌，欧盘情绪整体偏弱。因而对于白银的节奏打压很大。 图形上看，金银阶段性目标位都已经到达，投研给出的确定性机会在减弱，我们现在重要的是浮动止盈以及等待新的机会，目前看黄金还有再次发力的空间，至少欧洲疫情扩散不是利空，白银可能要考虑情绪和避险两个维度徘徊，不过整体跟随黄金上涨再度发力是较大概率事件。 黄金核心思路逢低买入，持有到2月份春节前后座春季行情，短线1915-1920美元/盎司的压力位成为春季高点的可能性不大，而外盘白银虽然位置偏高但内盘做多动能还是比较强，因而主动做空的风险还是比较大。 推荐策略：周一夜盘欧盘开市后的下跌属于意料内的风险事件，不要因此受到情绪打压，白银离场观望等候更好的入场时机，黄金逢低买入，短线内盘2102合约上方目标位402-405元/克。 2月前目标位410-420元/克。
铜 周二铜价大幅回落，隔夜延续跌势，沪铜2102收于57710，下跌1.35%。英国出现传染性更强的新冠新毒株，多地重新实施封锁，导致市场风险偏好降温，近两日风险资产明显走弱。疫情向不利方向发展，对近日市场造成冲击，不过我们仍然认为经历了3月份普跌行情后，市场对于疫情的反映已明显平淡，而且BioNTech称如病毒突变，公司能六周内提供新疫苗。美国9000亿财政刺激协议即将落地，但此前市场已充分消化该利多。供需方面，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费，现货处于贴水状态。总的来看，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观利多因素已充分消化，而利空因素增多，且铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，因此铜价近日或走弱，中期仍维持看多观点不变。
锌 夜盘时段锌继续下挫，最近要等候锌价重新站稳再考虑入场，预计要盘整一段时间。锌最好的交易时段已经过去，这一轮锌多头行情我们从11月18日技术面突破后持续推荐，至今也有近1500元/吨的盈利，不过当下我们考虑改变持续看涨的策略。1、价格高位产业链不支持，更多由金融资本推高，尤其是海外金融资本也占很大比重。2、伦敦封城将直接影响海外交易者的参与信心，昨日夜盘的恐慌情绪直接将伦锌破位，单边上涨的趋势线打穿，而上方的强压力也在临近，技术面的空头可能会逐渐进场。3、沪锌的问题是TC/加工费仍然低，仍然没货，内外盘可能劈叉也可能同向变动。4、操作策略: 技术破位矛盾显现，最好的单边的交易时段已经过去。周一毕竟还是创新高了，没有显著的空头形态，上方的压力线在23000元/吨，逆势做空可能还是比较疼，不过从各个角度看我们也不推荐新的多头入场，现有多头浮动止盈为主，保值单按需买按需卖，关注TC/加工费的变化。
镍 镍价夜盘继续震荡下跌，英国疫情引发避险情绪回升，收于12.4万元附近震荡偏弱。原油偏弱，美元指数略略反弹，前期带涨龙头黑色系继续调整，资金整体获利了结和避险意愿继续发酵，与黑色关系相近的有色品种受到溢出带动影响跟调下行。国内外镍库存出现小幅回落，日内镍现货实际需求好于前一日，升贴水继续收窄，镍豆有长单交付，需求一般。今日资金情绪转向较为明显，镍直接下探至前期突破的前台位置下方，短线技术面转弱震荡，下方注意123000元，及119000元支撑，要继续关注黑色带动效应。中线要关注需求改善预期，资金情绪修复变化，暂时短线参与或观望为主。
不锈钢 不锈钢期价主力合约继续收跌，受整体商品避险情绪影响较大，而不锈钢多头平仓带来较大调整，夜盘商品情绪依然整体偏弱。现货规格不全部分有上调，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交近期较为平淡。不锈钢厂近期价格回升利润改善，但除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102近期偏弱，若情绪修复，现货不跟调整，则期货可能修复反弹，但总体可能转向震荡。
铝 昨日沪铝主力合约AL2102低开低走，跟随工业品一起大幅下跌。长江有色A00铝锭现货价格下跌180元/吨，现货平均升水维持在240元/吨。库存方面，12月21日，SMM统计国内电解铝社会库存58.5万吨，较前一周四下降0.4万吨，上海、无锡到货增多；巩义转为去库，主因当地社会仓库铝锭有流出至华东、华南等地，且原本发往河南的铸锭亦开始流向华东，巩义当地到货偏少。废铝方面，相对旺盛的需求以及供应短缺的货源均使得废铝价格十分坚挺。短期进口废铝新税则难以落地，临近春节再生铝企业均会出现一定的备库行为，这将使得废铝价格受到支撑。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15400。
螺纹   螺纹隔夜盘继续下跌，现货日间惯性上涨，但成交大幅回落，市场情绪则转向谨慎。英国疫情形势加剧及病毒变异导致市场恐慌情绪蔓延，黑色商品前期积累较大涨幅，估值处于历史高位。前期的交易主要逻辑是经济复苏、成本抬升及利润偏低之下供给弹性不足，近期英国及海外疫情恶化对前期逻辑有一定影响，从美油及伦铜的表现看，市场当前选择交易经济复苏可能放缓的预期，而成本端在原料价格涨至历史高位后，铁矿及焦炭的高利润使估值弹性增大，铁矿掉期跌回160美金，波动剧烈，这也导致螺纹进入高波动阶段。不过整体而言，趋势难言快速反转，国内政策保持稳定，信用不会快速收紧，M1-M2增速持续回升，当前宏观驱动仍向上，原料供给在短期内快速回升仍有难度。现货端，上周水泥出货率大幅下降，螺纹需求可能也会加速下降。 黑色商品绝对价格处于历史高位，驱动未变但偏高估值导致风险大幅增大，疫情实际影响尚不明确，因此短期内还是要关注其对市场情绪的影响，多单逢高可适当减仓，未入场暂时观望，中期看对螺纹维持偏强的看法。
热卷   夜盘热卷继续回落，原料端铁矿石大幅下跌，成本支撑减弱。海外疫情反复，市场风险增加，对远期需求的预期有所影响。昨日热卷现货价格上午涨50-100元/吨不等，午后有所下降，热卷基差扩大。短期盘面涨至高位后，铁矿石承压叠加海外疫情影响，盘面面临回调。但热卷基本面尚未发生太大变化，市场对于远期热卷需求的预期并未转向悲观，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位。海外热卷价格仍处高位，在国内需求未有明显转弱迹象，冷轧价格持续上涨的影响下，中期来看需求端依旧较强，热卷或将继续维持强势，短期海外疫情反复对市场情绪的有所影响，盘面或将回调。
焦煤   夜盘焦煤05合约窄幅震荡，短期上涨趋势有所放缓。从基本面的角度来看，21日甘其毛都口岸通关343车增10车，策克口岸通关346车减29车，两口岸总通关量较上周同期增10车，总通关车辆收窄。蒙煤进口量依旧维持在偏低的水平，进口煤边际供应增幅有限。临近年底，煤矿产能任务接近完成，煤炭产量略有下滑，同时叠加煤矿安监趋严以及环保限产的影响，整体焦煤供应略有下降。下游焦炭十轮提涨已经落地，焦化企业在利润的支撑下，补库节奏不会放缓，需求端仍有支撑。短期焦煤基本面仍有支撑，但由于近期盘面波动加大，建议低位多单逐步止盈。
焦炭   夜盘焦炭05合约小幅下跌，短期期价将面临调整。山西、河北及河南等地区产能工作逐步进入收尾阶段，产地焦炭资源紧缺，焦炭第九轮上涨于12月15日快速落地。目前第十轮焦炭提涨已于21日全面启动，主流钢厂已经接受低十轮提涨，焦企多计划于22日再次上涨50元/吨。短期现货价格的走强，对期价仍有较强的支撑作用。目前下游高炉开工率仍维持高位，需求端支撑仍在。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。但由于近期盘面波动较大，建议低位多单可逐步止盈。
锰硅   锰硅盘面昨日跟随整个黑色系回落，在下方5日均线处获得支撑。短期来看锰硅价格具备一定的利多因素。首先当前锰硅的现货资源相对紧张，钢厂开始逐步进行节前补库，厂内库存可用天数有所增加。锰硅厂家开始出现排单生产，挺价意愿渐强。市场对1月钢招的预期开始逐步趋于乐观。另外近期原料端锰矿的港口库存开始出现拐点，连续两周回落，下游合金厂家采购意愿增强。加之外矿对华1月报盘止跌企稳，增强了贸易商的挺价信心，港口现货价格出现反弹。同时焦炭价格近期累计涨幅也较为明显，使得锰硅成本端的支撑力度有所增强。从合约间走势来看，近期锰硅盘面呈现近弱远强。11月地产数据的转好进一步强化了市场对明年上半年螺纹需求的乐观预期，进而预期明年锰元素的需求量将逐步回升。成本方面，南方主产区明年的用电成本也有可能会出现增加，也在一定程度上提升了远月合约的估值。操作上短期来看，锰硅现货偏紧，成本支撑力度较强，对期现价格仍维持偏多思路。
硅铁   昨日硅铁盘面冲高回落，午后跟随整个黑色系走弱，全天小幅收跌。但当前硅铁整体供需结构仍维持偏紧，现货市场信心仍较为坚挺，部分厂家出现封盘不报现象，社会库存再度流出。现阶段钢厂的板材利润仍较好，对硅铁价格上涨的接受意愿有所提升，节前主动补库意愿增强。市场对1月钢招量价齐升的一致性预期增强，预计有望本轮采价有望突破7000元/吨。金属镁价格近期逐步回暖，后续产量有望提升，对75硅铁的需求可维持相对乐观的预期。成本方面，焦炭价格近期累计涨幅已较为明显，带动兰炭价格大幅走强。加之氧化铁皮等原料价格也维持坚挺，硅铁的实际生产成本近期上行明显，推升硅铁现货价格上行。供应方面，宁夏地区限产的影响已基本结束，部分厂家开始出现复产的迹象，随着近期硅铁厂家利润空间的改善，部分新矿热炉也开始点火投产。近期硅铁厂家的生产积极性出现提升，开工率和日均产量环比均出现增加，从远期看，硅铁供应端的压力将逐步缓解。操作上，短期硅铁盘面仍将呈现易涨难跌的走势，可尝试逢低吸纳，考虑到其后续产量的逐步恢复，近远月合约间具备正套的逻辑。
铁矿石 昨夜盘黑色系再度集体回落。近日英国疫情再度严峻，造成市场对需求预期再度悲观，原油价格大幅回落，带动整个商品市场情绪集体走弱。铁矿由于前期涨幅过大，盈利多单出现止盈离场，主力合约下调幅度较为明显。但从基本面来看，铁矿现货端当前的整体供需仍偏紧，钢厂的板材利润仍较好使得高炉开工意愿无明显下降。铁水产量继续维持高位水平，对铁矿的刚性消耗明显强于往年同期。由于近期用焦成本大增，钢厂仍将青睐中品粉矿，近期澳矿发运低迷，铁矿的品种间结构性矛盾后续仍有再度显现的可能。近期铁矿现货价格的高企在一定程度上抑制了下游钢厂的主动补库意愿，但考虑到明年一季度外矿的发运仍有可能存在扰动，高铁水产量下钢厂节前仍有一定的刚性补库需求。贸易商基于对后市的看好当前挺价意愿较强，现货价格节前大概率会维持强势，对盘面仍有较强支撑力度。操作上，当前铁矿价格的拐点尚未显现，暂不具备趋势性布局空单的条件。
玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力05合约收于1949元。国内浮法玻璃市场持续偏强运行状态，价格稳中上扬。华北沙河多数厂计划今日上调1-2元/重量箱，市场成交尚可，部分厚度出货较好，部分厂市场价小幅回调上涨，天津中玻计划涨2元/重量箱；华南八达、南宁厂、德阳信义、鸿泰上调2-6元/重量箱不等，货紧价扬；华东市场今日安徽、山东、浙江部分厂价格上调2-4元/重量箱不等，库存极低下，企业心态良好，超白市场滕州金晶、山东金晶价格上调100元/吨；华中产销良好，玻璃厂家库存偏紧，部分报价上调3元/重量箱。下游订单跟进尚可，而鉴于近期价格连续上调，部分采购稍显谨慎。河南中联、洛玻后期仍有调涨1-2元/重量箱计划；西北咸阳台玻报价上调，新价跟进尚需落实；东北本溪玉晶、营口信义上调2元/重量箱，凌源中玻计划涨1元/重量箱。京津冀、华南下游加工企业在高原片成本和疫情防控的双重压力下有集中放假安排，后期玻璃需求大概率季节性回落。期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

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