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总结与操作建议： 

      本周 JD2105 合约先抑后扬，整体上涨，周比涨幅 2.47%，目前鸡蛋产区平均价格为 3.90 元/斤，鸡蛋货源供应正常，库存压力不大，下游采购意向降低，走货速度略减慢。供应端来看，新开产蛋鸡数量低于正常水平，而元旦前、春节前均有集中淘汰老鸡的可能，存栏量仍处于下降趋势，供应逐步缩减，但仍充足；需求端，冬至、元旦以及春节等节日效应提振下，下游食品厂及各级批发商等环节将逐步开启备货模式，流通加快，供需均利好，鸡蛋价格偏强运行，而后期随着备货结束，下游采购量缩减，且加之销区市场抵触高价，蛋价仍有小幅回调风险，中长期来看，在产蛋鸡存栏量边际递减，当前低价养殖户补栏积极性下降，春节前淘汰增加，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升，但不宜过分乐观，仍需关注高价下游走货情况及淘汰节奏影响。期货市场来看，JD03 合约处于节后消费淡季，继续拉涨空间或有限，压力关注前期高点 3700 附近，短线参与，主力 05 合约高位调整，当前高价已注入节前备货及淘汰预期，支撑 3800 附近，对于有套保需求的养殖企业可关注涨至高位后套保机会。

一、期货行情

二、现货市场行情 

截至 12 月 19 日，全国鸡蛋价格稳中小幅回落。全国平均鸡蛋价格在 3.96 元/斤，较昨日跌 0.03 元/斤，跌幅为 0.75%；其中山东红蛋价格在 3.77-3.90 元/斤，个别跌 0.02-0.05 元/斤；辽宁红蛋价格在 3.55-3.77元/斤，较昨日跌 0.10 元/斤，产区平均价格在 3.90 元/斤，较昨日跌 0.02 元/斤；主销区平均价格 4.06 元/斤，较昨日跌 0.05 元/斤。近日全国鸡蛋价格大幅度上涨，在蛋价上行的情况下，下游已陆续备货，但是鸡蛋市场供应充足，缺乏节日刺激，市场需求整体平淡，采购较为谨慎不利于鸡蛋价格大幅上涨，终端消化需要时间。预计短线鸡蛋价格或有回落的可能。但是，玉米及豆粕价格高企，养殖端成本压力巨大，同时随着气温的下降，鸡蛋可存储时间也可适当延长，养殖端在高成本压力下挺价意愿高，也给行情提供底部支撑，限制跌幅。

三、蛋鸡存栏结构分析 

（一）产蛋鸡存栏倾向于缓慢下降，供应压力逐渐缓解 

11 月份产蛋高峰期蛋鸡为今年 6 月份补栏鸡苗量，而 7 月份补栏鸡苗进入开产阶段，6 月份鸡蛋市场行情仍然低迷，蛋鸡养殖亏损加深，养殖单位心态悲观，补栏量减少，鸡苗销量环比下降 16.84%；7 月份鸡蛋强势反弹，蛋鸡养殖由亏转盈，但受前期持续亏损影响，养殖单位对补栏仍持观望心态，鸡苗销量变化不大，环比小涨 0.03%。从淘鸡情况看，11 月鸡蛋行情偏弱，蛋鸡养殖处于亏损状态，加之淘汰鸡价格走低，养殖单位淘鸡积极性逐渐提升，下旬淘汰鸡出栏量明显增加。综合看来，本月新开产蛋鸡数量偏少，且淘汰鸡出栏量增加，因此在产蛋鸡存栏量继续下降。卓创数据显示，11 月全国在产蛋鸡存栏量为 12.476 亿只，环比跌幅 1.41%， 同比跌幅 1.08%。截止到 11 月 30 日，全国主产区高峰期产蛋率为 92.67%，环比上涨 0.17 个百分点，同比下降 1.16 个百 分点。从存栏结构层面来看，11 月份可淘适龄老鸡不多，450 天以上待淘老鸡占比 8.74%，环比下降 0.58%。养殖户补栏积极性仍偏低，截至月末 120 天以下后备鸡占比 11.55%，环比下降 0.81 个百分点，仍在持续减少。由于后备鸡及待淘老鸡占比仍 呈现下降趋势，120-450 日龄蛋鸡占比继续增加至 79.71%，环比增加 1.39 个百分点，明显高于正常水平。但占比增加仅代表该阶段比重的变化趋势，并不代表产量的增加。因 12 月份产蛋高峰蛋鸡为 7 月集中补栏鸡苗，新增产能环比变化不大，因此 12 月后备鸡占比仍将维持低位，而 12 月份养殖端淘鸡量与 11 月相比变化不大，老鸡占比波动不大，预计 12 月份在产蛋鸡存栏变化小幅下降，未来全国产蛋鸡存栏量倾向于缓慢下降，整体供应压力逐渐缓解。

（二）、养殖端补栏积极性下降，鸡苗销售继续处于低位 

从鸡苗销量情况来看，11 月份商品代鸡苗均价小幅下调，均价为 2.20 元/羽，环比跌幅 1.35%，

同比跌幅 67.21%。11 月鸡蛋价格小幅走低，多数地区蛋价在饲料成本线附近窄幅波动调整，整体来看，

11 月份蛋鸡养殖维持在亏损状态，养殖单位对后市信心不足，补栏积极性低于往年同期，鸡苗需求偏

低迷。11 月份种鸡企业鸡苗订单不多，多按需入孵。多数企业种鸡企业订单利用率维持在 10%-30%，

少数企业维持在 50%左右。

四、相关商品-鸡肉产能增量明显、猪肉替代趋于饱和 

替代角度来看，通常生猪养殖市场对蛋鸡市场具有直接或间接的影响，而鸡肉、水产品如鱼等蛋白

质含量较高的食品也会对鸡蛋市场构成一定影响；一般来说，猪肉与禽肉的替代性相对较高，从生猪与

鸡蛋价格走势对比来看，二者走势相关性相对其他蛋白替代品较高，生猪价格的走高首先带动禽肉价格

变动，也会在一定程度上刺激鸡蛋价格走势，另外，生猪以及肉鸡市场的疫情突发 情况同样会对居民的

鸡蛋消费有所改变。对于肉鸡市场来说，2019 年度猪价上涨给禽肉，牛肉、羊肉等肉类市场带来利好提

振，肉鸡市场呈现明显的引种量大、各环节存栏量持续增加。进入 2020 年猪价相比禽肉及鸡蛋市场价

格仍具有相对优势，但肉鸡市场产能已经处于近几年偏高水平，产能趋于过剩状态，整体替代拉动作用

与去年相比趋于饱和，因此对蛋价的支撑也将较为有限。

未来生猪市场价格来看，去年 10 月份开始环比转正，意味着今年 9 月之后生猪市场产能规模将稳

步回升，进而形成了对生猪市场价格长期压力，目前生猪市场价格逐步进入下行周期，自 2020 年末至

明年，甚至更长时间猪价预计都将处于漫长的下行阶段。

五、价差关系 

鸡蛋活跃合约 1、5、9 月份由于季节性差异和存栏会有明显的变化，跨期套利需要结合不同情况进

行即时的操作，后期价差走势需要结合接下来的疫情控制情况、蛋鸡补栏及节假日、学校开学等影响。

鉴于未来蛋鸡养殖市场低补栏、高淘汰的结构，将支撑远期市场价格偏强走势。

七、仓单数量

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