12月3日，国内商品期货多数下跌，沪铝、沪镍、甲醇及沪铅期货跌幅靠前，其中沪铝主力合约大幅下跌近4%，收复前三个交易日涨幅，且呈放量态势。机构指出，短期走势偏强，但需警惕资金盘获利了结风险。

  截止收盘，沪铝主力合约跌3.86%，报16170元/吨。

  国泰君安期货认为，国内市场主力多头持仓占比维持高位，叠加现货低库存，主力挤仓效应对铝价有支撑。海外需求恢复、美元走弱、疫苗利好消息再次发酵叠加美国有望推出新刺激方案等有效支撑伦铝。基本面看，周一电解铝现货库存再次去库，目前库存处于往年低位，消费依旧难言弱势。现货进口窗口再次打开，刺激原铝海外进口，或为国内供应提供补充。长江铝价创近三年新高，现货市场成交一般，下游畏高谨慎观望。下游情况来看，整体需求以稳为主，部分行业受寒冷天气影响，北方地区新增订单减弱，主要体现在建材及线缆方面。就近期而言，铝价受到主力挤仓、消费旺盛、现货高升水低库存以及市场信心提振等影响，短期走势偏强，但需警惕资金盘获利了结风险。中期就基本面来看，我们倾向于认为Q4库存及期限结构难以变盘，并有可能持续至明年春节前后。

  铝价逼近1.7万元 电解铝高利润有望延续

  虽然已是传统淡季，但在11月份出现暴涨行情后，铝金属期现价格涨势如今依然持续。

  12月2日，国内期货市场上铝主力合约2101再度飘红，盘中一度达到16925元/吨的阶段高点，逼近17000元/吨关键点。

  现货市场上，部分地区铝商品报价已达到17000元/吨。据生意社监测数据显示，12月1日铝最新价格16996.67元/吨，最近5天上涨5.26%，10天上涨6.65%，20天上涨10.58%，30天上涨14.51%，60天上涨15.65%。

  铝价高涨铝企获追捧

  百川盈孚监测数据也显示，铝价连连刷新近几年最高价，11月27日，长江铝锭价格16330元/吨，南储铝锭价格16450元/吨。

  在期现价格大幅上行的同时，铝企基本面收获良好预期，A股铝板块收获二级市场热捧。

  数据显示，近60日来，神火股份涨幅63.4%、云铝股份涨55.95%、中国铝业涨幅也达31.55%。从底部反弹以来，上述个股股价基本都已翻倍。

  “截至11月30日，国内铝锭华东市场均价为16786.67元/吨，较11月1日市场均价14696.67元/吨，涨幅为13.09%；较年初1月1日14553.33元/吨的市场均价，涨幅为15.35%；较年内3月24日市场均价谷值11230元/吨，涨幅为49.39%。”生意社分析师叶建军认为，11月铝锭价格再创年内新高与多重利多因素相关，一方面宏观因素驱动，另一方面供需面向好。

  11月，《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)签订叠加国内经济保持超预期增长，使我国或将成为主要经济体内唯一正增长的国家。海外因疫苗获得成功的消息面抵消眼下海外疫情恶化的影响，中期向好预期强化，提振国外工业需求预期。政策面，国际上大规模刺激政策的预期仍在，点燃资金做多有色板块热情。

  同时，11月30日公布的经济数据显示，中国11月官方制造业PMI上升至52.1(前值51.4)，创2017年10月以来新高，连续9个月维持在扩张区间。从企业规模看，大、中、小型企业PMI为53、52和50.1，分别高于上月0.4、1.4和0.7个百分点，小型企业PMI重返枯荣线上方。从分类指数看，生产指数上升至54.7(前值53.9)，新订单指数录得53.9，较上月加快1.1个百分点，新出口订单指数录得51.5(前值51)，连续7个月回升，创2018年以来新高。

  11月生意社大宗商品供需指数(BCI)为0.63，均涨幅为6.67%，反映该月制造业经济较上月呈扩张状态，经济上涨趋势明显。据悉，这是5月BCI由负转正以来，连续7个月扩张状态。

  电解铝高利润或将延续

  虽然目前现货铝价格尚未达到2017年时创下的高点，但由于当前氧化铝等上游商品价格整体较低，目前电解铝生产企业的盈利水平已达到历史高点，部分企业单吨净利润已突破4000元。

  进入12月份后，伴随北方地区采暖季环保限产措施陆续实施，叠加春节假期临近，电解铝下游需求面临缩减，企业高盈利的情况是否有望延续？

  “目前铝锭社会库存降至60万吨以下，国内下游需求旺盛，供需面向好，另一方面，国内制造业投资稳健上扬，随着疫苗进展消息面的影响，海外相对滞后市场看多预期暂时形成。”叶建军认为，11月市场资金风险偏好上扬，国内其他市场如股市、期货市场整体单边上扬态势较为显著。期现联动，助推铝价上扬。预计近期铝价向好为主，后期需注意防范多头获利了结以及进口量的陡然增加对国内铝价的冲击。

  百川盈孚分析也表示，虽然目前铝价高位运行，但与其紧密相关的铝加工板带箔行业受其影响也不可忽视。铝锭价格过高已影响到部分下游的消费，新订单数量锐减，下游小厂对基价过高苦不堪言，部分下游企业采取减采，甚至暂时停采的战略，目前企业订单还以前期订单为主，多为刚需采购。此外，冬季已至，采暖季对铝板带箔企业也有一定约束力，河南、山东、山西地区大部分企业都有不同程度的减产，产量方面个别企业甚至较上月减少近一半。双重打击之下，导致铝板带箔行业销量下滑，但目前来看，行业整体仍比较活跃，并未出现明显淡季效应，预计市场仍将维持现状一段时间。

  不过光大期货近期分析认为，铝锭社会库存并不能代表全部的库存，它是几个集散地的样本，并不代表全部；其次，铝锭厂库增减也是库存的一部分，这部分未统计在内；最后，铝锭转化为铝水的比例加大，即转化为下游深加工产品库存，也会造成铝锭到货不足出现库存去化现象。

  今年在流动性宽松和通胀预期的影响下，有色看空情绪进一步减弱，沪铝从进入争议开始，已经有2000元/吨的涨幅，无论从绝对价格还是利润的角度，都会吸引大量的套保和空头投资者布局春节月份，压力也会明显高于去年同期，这会限制进一步上涨的空间，12月可能会出现价格的分水岭。

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