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机构论市：顺周期还能持续吗？

  招商证券张夏策略团队表示，预计12月A股市场将继续保持上行趋势，上证指数有望突破前期高点，上证50指数有望续创新高。其主要原因在于工业企业盈利加速改善，地产基建投资需求仍然相对旺盛，库存加速下滑，价格持续上行，全球经济持续修复。

  张夏表示，顺周期板块在业绩大幅改善后的估值有望持续提升，同时临近年底，市场有望持续向低估值顺周期方向调仓，不排除在金融的带领下，蓝筹权重指数出现阶段性快速上行。

  天风证券联席策略首席刘晨明表示，向前看，未来半年业绩更占优的是顺周期为代表的沪深300，并且顺周期行业普遍还存在估值进一步修复空间。本轮的PPI回升周期中，大部分可选消费和周期的PB估值的分位数和绝对值仍然较低。

  天风证券表示，未来半年PPI持续回升、出口持续以及国内经济复苏带来量的提升是推动顺周期行业走强的主要原因。考虑到顺周期中盈利受益于海外需求复苏的程度、与PPI回升的关联度、不同板块的PB位置、超额收益的持续性等问题，推荐投资者关注石油及化工、基本金属、保险、汽车及零部件、家电家具家纺等板块。

  也有机构相对表现出谨慎。

  海通证券指出，整体来看，目前分化行情的结果就是上涨或者下跌都会受到另一方的牵扯，难以形成合力，最典型的情况就是一方螺旋式上涨，而另一方螺旋式下跌(就像2017年的上证50与创业板指数)。

  目前最希望看到的情况则是强势一方能够带动弱势的一方，从而扭转局面。不管下一步如何演变，随着震荡结构逐步进入尾声，平衡一定会以某种方式被打破。

  此刻，需要保持适度警惕，但同时仍然可以期待年底的红包行情。经济转型大背景下我国长期股权投融资时代已徐徐展开，权益投资出现三大特征：赛道化、龙头化、机构化。长期股权时代与小牛熊周期不矛盾，2021年市场进入盈利和情绪驱动的牛市泡沫期，即“股”舞人心。A股是转型升级牛，科技和内需是中期主线，短期金融修复。未来AH溢价收窄或源于港股补涨。

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