摘要

利多因素：原油走势较为强势，支撑国内沥青价格；炼厂生产沥青理论利润下降，叠加炼厂季节性开工淡季，后期炼厂挺价意愿可能较强。

利空因素：年底全国大部分地区逐步入冬，加之降雨量偏多，需求受到影响，仅存少量赶工需求；短期沥青期货价格上涨幅度过大，在期现价差能回归的情况下，期价可能会有所回落。

供需关系：本月受到原油价格提振的影响，山东、华南和华北等地区的现货价格都有不同幅度的上调。供应端方面，中石油部分炼厂降低沥青产量，支撑华东地区沥青现货价格；未来在北方多数炼厂转产、停产和整体炼厂开工季节性淡季的情况下，12月炼厂开工率或有继续下行的趋势。天气方面，根据中国天气网预报：12月中上旬，江淮、江南北部、西南地区东部等地累计降水量有8-15毫米，基本接近常年同期，部分地区偏少；江南、西南地区东部等地气温较常年同期偏低1℃左右。库存方面，在原油上涨的影响下，市场心态转好，全国炼厂小幅去库；全国社会库存环比上月也继续下降，主要由终端需求释放，稳定消耗为主。短期来看，全国大多数地区项目处于收尾阶段，叠加入冬和降雨，需求维持弱势，等待年底炼厂冬储政策出台；但在原油成本端未见明显下跌的情况下，沥青期价仍存在一定支撑，关注12月欧佩克会议情况。

操作建议：短期中性，BU2012下周参考震荡区间2380-2460元/吨。

不确定风险：国际原油价格大幅波动

一

行情回顾

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二

价格影响因素分析

1.供需分析

1.1沥青供给

1.1.1、沥青开工率与沥青产量情况

1.1.2、沥青炼厂检修情况

1.1.3、沥青社会库存

1.1.4、沥青炼厂库存

1.2、沥青利润

1.3、沥青需求情况

根据第一商用车网的数据，2020年10月份，重卡市场预计销售各类车型约12.9万辆，环比下降14.3%，同比大幅增长41%。截止到今年10月份为止，中国的重卡市场已经连续七个月刷新当月销量纪录。前十个月行业累计销量已达136.5万辆，已超去年全年117万辆的销量。挖掘机也有明显的增长，主要因为弥补延误的工期，存量更新、环保升级、政策提振等多重因素驱动，但挖掘机开工小时数同比往年有明显的下降，可能由于今年部分地区仍放缓施工进度、项目资金不到位或二三季度不理想的天气因素所致。全国固定资产投资方面，今年10月东部投资增速放缓，而西部和中部地区的固定资产投资同比往年增加明显。

三

行情展望

短期来看，全国大多数地区项目处于收尾阶段，叠加入冬和降雨，需求维持弱势，等待年底炼厂冬储政策出台；但在原油成本端未见明显下跌的情况下，沥青期价仍存在一定支撑，关注12月欧佩克会议情况。

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