证券简称:富瑞特装

证券代码：300228

投资评级：推荐

昨日收盘价：72.00 元

目标价位：

研究员：国联证券  马宝德

预测每股收益：13/14 年：1.76/2.56 元

报告日期：20131216

投资要点：

1、发动机油改气项目获得国家政策层面支持。公司于6日晚发布公告，公司发动机油改气项目被列为《内燃机再制造推进计划》重点示范工程。发动机再制造项目作为清洁能源应用的设备制造类项目，获得国家政策支持，合情合理。我们认为发动机再制造业务技术上较成熟，政策较有利，欠缺的只是可行的商业模式，能够为公司带来可持续的盈利。

2、LNG发动机业务成为明年业绩超预期的关键。公司业绩在今年进入爆发期，前三个报告期归属母公司净利润增速均超100%。业绩的高速增长主要得益于LNG汽车产业的快速发展，由此带动LNG气瓶和LNG加气站设备需求的激增。公司作为首先进入这一细分领域的龙头，产品技术先进、质量可靠，享受较大的先发优势。但是，竞争对手的逐渐增多，高毛利率难以维系；LNG价格不断上涨，LNG汽车销售放缓，LNG气瓶需求放缓；创业板再融资尚未放开，公司可用现金捉襟见肘。在这样的大背景下，LNG发动机业务成为公司明年业绩超预期的关键因素。公司同江苏金茂、五原东岳签订的《购买合同》是对这一业务成功商业模式的有益尝试。

3、维持 “推荐”评级。我们依然预计公司2013-2015年EPS分别为1.76、2.56、3.26元。公司12月11日收盘价70.38元，对应13-15年估值分别为40倍、27倍、22倍。作为清洁能源LNG的装备厂商，符合节能减排的政策，我们长期看好公司未来发展前景，维持“推荐”评级。