美国10月供需两端表现继续分化，但是整体依然偏弱，制约经济的复苏。美国10月零售销售不及预期，经济复苏步伐将会逐步放缓；随着三次疫情的持续恶化和美国财政政策的暂停导致居民收入下降，美国主要的州政府逐步采取新的限制措施，或引发另一波失业潮并进一步挤压收入，从而使得零售数据或进一步回落。当然零售数据的疲弱表现持续时间不会太长，随着疫情的问世并大范围应用，那么零售数据将会逐步的好转，对于经济而言亦会形成利好。美国10月制造业生产加速，但仍远低于新冠疫情大流行前的水平；说明美国企业在经济重启后持续恢复生产的动力依然不足，并且部分企业可能因为疫情倒闭而没有办法恢复生产，企业设备投资的疲软可能会持续到今年年底。随着新冠疫情在全国各地再度恶化，工厂生产或将再度受到冲击并危及经济复苏。

四季度以来，美国三次疫情爆发，经济复苏再度受到冲击，同时政府刺激措施到期后难以推出新一轮的刺激措施，经济持续复苏的动力不足，好转的经济数据已经出现边际放缓的趋势，故美国经济的修复速度再度放缓，预计四季度GDP环比将会出现大幅回落，不排除跌至个位数，而同比数据则会继续好转，但是能突破零增长的可能性相对较小。预计美国四季度GDP依然在零下方，美国2020年全年GDP亦会萎缩3.5%-4.5%，重点关注美国疫情和疫苗的进展。美国大选结束后，不论是特朗普连任还是拜登当选，新一轮的财政政策刺激措施将会逐步推出，而美联储亦会明确新的货币政策框架，不排除推出新的量化宽松政策的可能，整体超宽松的货币政策和财政政策不变。

• 需求端，具有恐怖数据之称的美国10月零售数据公布，美国10月零售销售月率录得0.30%，表现弱于0.5%的预期和1.9%的前值；核心零售销售月率录得0.20%，表现弱于0.6%的预期和1.5%的前值；零售销售年率方面，美国10月零售销售年率录得6%，略高于5.36%的前值，同比涨幅边际回落。受美国二次疫情和三次疫情影响，美国10月零售销售不及预期，经济复苏步伐将会逐步放缓；随着三次疫情的持续恶化和美国财政政策的暂停导致居民收入下降，美国零售数据可能进一步放缓。疫情影响，美国主要的州政府逐步采取新的限制措施，如要求消费者尽量减少前往酒吧和餐馆等拥挤场所可能会降低支出，引发另一波失业潮并进一步挤压收入，从而使得零售数据或进一步回落。当然零售数据的疲弱表现持续时间不会太长，随着疫情的问世并大范围应用，那么零售数据将会逐步的好转，对于经济而言亦会形成利好，故需要关注疫苗的进展。

• 具体分项来看，除无店铺零售项因为疫情继续大幅好转外，其他各项均出现不同程度的环比拉动回落，特别是服装项、机动车项、日用品项、文娱项以及汽油项，环比拉动作用下降最为明显，分别少拉动零售数据0.63、0.52、0.3、0.17和0.1个百分点，是10月零售环比不及预期大幅回落的核心影响因素，这与美国二次和三次疫情持续恶化有直接关系，随着疫情恶化的持续，预计与社交关联性高（人口密集）的行业相关的零售数据将会继续走弱。无店铺零售则继续大幅上涨，拉动10月零售数据0.76个百分点，避免了需求陷入停滞的困境。同比来看，服装、文娱、日用品、杂货店以及保健护理等项，因为疫情恶化导致的社交管控措施影响，涨幅出现回落，其他各项变化不大。

• 供给端，10月工业产出月率录得1.1%，表现强于1%的预期值和-0.4%的前值，制造业产出月率录得符合预期的1%，表现强于-0.1%的前值。产能利用率继续恢复，录得72.8%，强于72.3的预期和72的前值。同比来看，10月工业产出指数依然较低，为-5.34，虽有边际好转的趋势但是依然延续疲弱萎缩态势。美国10月制造业生产加速，但仍远低于新冠疫情大流行前的水平。说明美国企业在经济重启后持续恢复生产的动力依然不足，并且部分企业可能因为疫情倒闭而没有办法恢复生产，企业设备投资的疲软可能会持续到今年年底。随着新冠疫情在全国各地再度恶化，工厂生产或将再度受到冲击并危及经济复苏。当然，疫情对供给端的二次影响将会小于对需求端的影响，这主要在于工业生产的持续性惯性特性。

• 分项来看，除采矿业以外，各分项均出现不同程度的回暖，特别是公共事业项、消费品项、最终产品和非工业物料和企业设备项等，均出现大幅上涨，拉动工业产出指数大幅上涨。同比来看，工业生产指数总体依然是5.34%的萎缩，虽然出现边际的好转，但是疲弱萎缩的趋势依然没有改变。分项来看，除采矿业出现加大萎缩以外，其他各项虽然处于萎缩态势，但是萎缩程度出现边际放缓。当然供给端相较于疫情前的水平仍有非常大的差距，恢复到疫情前水平仍需较长的时间。说明美国供给端的萎缩依然在持续，继续拖累经济的复苏。

• 总体来看，美国10月供需两端表现继续分化，但是整体依然偏弱，制约经济的复苏。美国10月零售销售不及预期，经济复苏步伐将会逐步放缓；随着三次疫情的持续恶化和美国财政政策的暂停导致居民收入下降，美国主要的州政府逐步采取新的限制措施，或引发另一波失业潮并进一步挤压收入，从而使得零售数据或进一步回落。当然零售数据的疲弱表现持续时间不会太长，随着疫情的问世并大范围应用，那么零售数据将会逐步的好转，对于经济而言亦会形成利好。美国10月制造业生产加速，但仍远低于新冠疫情大流行前的水平；说明美国企业在经济重启后持续恢复生产的动力依然不足，并且部分企业可能因为疫情倒闭而没有办法恢复生产，企业设备投资的疲软可能会持续到今年年底。随着新冠疫情在全国各地再度恶化，工厂生产或将再度受到冲击并危及经济复苏。

• 经济展望方面，四季度以来，美国三次疫情爆发，经济复苏再度受到冲击，同时政府刺激措施到期后难以推出新一轮的刺激措施，经济持续复苏的动力不足，好转的经济数据已经出现边际放缓的趋势，故美国经济的修复速度再度放缓，预计四季度GDP环比将会出现大幅回落，不排除跌至个位数，而同比数据则会继续好转，但是能突破零增长的可能性相对较小。预计美国四季度GDP依然在零下方，美国2020年全年GDP亦会萎缩3.5%-4.5%，重点关注美国疫情和疫苗的进展。美国大选结束后，不论是特朗普连任还是拜登当选，新一轮的财政政策刺激措施将会逐步推出，而美联储亦会明确新的货币政策框架，不排除推出新的量化宽松政策的可能，整体超宽松的货币政策和财政政策不变。

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