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贵金属 夜盘时段黄金白银v型走势，短线图形上有些偏弱，市场走势疲软，我们认为当下黄金的估值已经到很好的位置，用常用的LME铜3来算，现在的黄金的性价比相比于8月已经高了500美元/盎司。白银目前还是不上不下的位置，技术面上看是个悬空状态，下方支撑在23.4美元/盎司，跌穿的话可能出现超跌，极限支撑在20美元/盎司，这也是我们推荐的长线抄底的真正时点。黄金中长线策略逢低做多长线持仓，目前价位已经很不错，短线可能继续偏弱，白银需要继续等待。
铜 周四铜价窄幅震荡，隔夜小幅走强，沪铜2101收于53080。在经历周一铜价大幅拉涨后，铜价继续上冲乏力，但表现依然较强，回调幅度有限，伦铜继续在7000上方运行。周四国际铜高开低走，隔夜走强，BC2103收于47410，目前仍高于沪铜2103计算的理论价格，不过价差已明显收窄。近期宏观利好仍是支撑铜价的主要因素。美国参议院共和党同意重启财政刺激谈判。近日疫苗出现重大进展，全球最大的自贸协定RECP签署，中国经济继续向好，消费恢复加快，商品房销售收复全部跌幅。供需方面无大的变化，铜矿供应缓慢回升，智利Candelaria铜矿的一个工会再次拒绝了薪资协议，罢 工继续，不过该矿产量较小，全球最大铜矿罢 工风险解除。冶炼厂年末高排产，预计11、12月产量均维持在高位。11月下游消费好于预期，据S MM预计11月精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月重点空调企业排产量环比有明显增长，年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升。预计供需呈现双升局面，供应增速略高于需求增速。目前三大交易所及保税区库存高于去年同期水平，但国内消费可期，进口窗口时有打开，后续保税区库存回升有望放缓甚至结束。技术上，伦铜站稳7000则看向7300，沪铜突破前期震荡区间且创年内新高，则看向2019年高点56000，建议以逢低买入操作为主。
锌 夜盘时段沪锌继续上行至21000元/吨，矿石未证伪下我们认为沪锌将维持比较强势的上行走势，上方空间预计在23000-24500元/吨，优先推荐拿2101或者2102合约。短线美元走强人民币走弱的话有色可能共振性趋弱，但是核心逻辑未变，我们认为12月会看到市场的流动性迅速扩张，真正带动春季行情。下方硬止损推荐放在19500-19800元/吨
镍 镍价有所回升。美元指数继续于92.5下方波动偏弱，人民币升值暂有放缓，有色走势分化。国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，宽震荡格局，后期仍要注意美元指数及汇率波动。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。目前电解镍成交一般，金川镍高升水格局因到货改善逐渐呈现收窄变化，镍豆保持升水且寻购相对积极，电解镍大降后需求出现回升但持续度一般。镍铁价格松动，不锈钢厂近期降价后原料采购成本也显著下移。不锈钢期货反弹，现货市场跟调，仍以促进销售为主，佛山现货销售有改善。近期新能源电池相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍豆的溶解需求依然存在。LME镍价短线保持震荡走势，短线关注16000美元附近修复意愿。国内沪镍ni2102收于117000元附近，不锈钢企稳影响镍表现，暂时延续12万以内震荡走势。
不锈钢 不锈钢期价回到13000元上方，短线企稳意愿有所显现。 不锈钢厂与镍铁厂均承受成本压力，依照新成交镍铁价格不锈钢12月盘价则亏损再度加剧，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，大厂博弈维持市场占有令价格降低。不锈钢厂现货调降低，依然以促进销售为主。库存资源充足，不锈钢大幅降价带来的现货需求改善在佛山有所体现，后续关注持续的改善以及不锈钢厂进一步的接单情况。最新库存累积有所显现，无锡主要是300系热轧到货增多及400系增长导致。不锈钢ss2101于13000元/吨支撑上方整理，若能继续回到5日均线上方，但可能进入13500元以内的低位震荡走势。
铝 昨日沪铝主力合约AL2012高开低走，全天震荡偏弱。夜盘高开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨160元/吨，现货平均升水缩小到160元/吨。产能方面，2020年全年新增产能在285万吨附近，但由于铝厂投产后出料缓慢，且铝水占比较高，流入市场铸锭不多，目前库存累增缓慢，市场现货流通依旧难现宽松。截至10月末全国电解铝运行产能在3867万吨，建成规模4418万吨。下游方面，铝线缆消费疲软但近期铝杆加工费表现抬头姿态，主因山东某大型企业带头调价，促使北方市场集体跟涨。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓稍多，建议多单谨慎续持，12合约上方压力位16000。
螺纹   期螺继续走高，现货杭州螺纹涨30元至4240元，天津维持3980元，成交小幅增加。未来几天全国多地仍面临雨雪天气，总需求可能继续走弱，但南方需求暂维持稳定。从本周数据看，螺纹需求环比回落但依然较高，厂库降幅收窄，主要是北方地区受天气影响施工减弱，及南下发货节奏偏慢；产量再次回落，其中电炉变化较小，开工小幅回落，高炉产量因钢厂冬休、常规检修及限产下降，螺纹利润近期已快速回升，但仍未能刺激产量明显提升，华东热卷价格已低于螺纹理计价格，盘螺价差仍偏高，供应变化相对滞后，但持续高利润下供应回升问题仍需关注，同时唐钢新厂产量开始释放。而在产量明显回升前，以本周8%的需求增速计算，12月则仍能维持去库节奏，1月前总库存增量会降至100万吨。如此，现货价格拐点也将比2019年延后，01合约可能会延续贴水修复逻辑，偏强运行，正套仍能持有，但高位做多注意操作节奏，短期关注电炉成本3840元附近支撑，05合约维持谨慎预期，主要是供应滞后回升的担忧及土地成交持续负增长对新开工的影响，后期若交易逻辑由强现实向预期切换，05风险可能加大。
热卷   夜盘热卷窄幅震荡，基本面强势叠加成本端支撑，热卷站稳4000整数关口，各地现货价格继续上涨。本周我的钢铁库存产量数据公布，热卷周产量333.38万吨，产量环比增加12.2万吨，热卷钢厂库存104.21万吨，环比增加3.59万吨，热卷社会库存244.64万吨，环比下降11.55万吨，总库存348.85万吨，环比下降7.96万吨，周度表观消费量341.34万吨，环比增加4.05万吨。从本周的微观数据来看，热卷下游需求较好，周度表观消费量环比增加并维持在高位，热卷产量增加，钢厂库存增加，但总库存仍维持下降趋势，微观数据尚可，但产量增加对市场情绪有一定影响，从近期公布的宏观经济数据来看，基建投资依旧较强，制造业仍处于主动加库存阶段，汽车、机械行业表现依旧较强，热卷供需层面较好。目前市场看涨情绪较浓，短期热卷维持偏强走势，前期多单可继续持有，但供给端压力增加，追多需谨慎。热卷基差位于低位，若现货价格不能跟涨，则将限制热卷上方空间。
焦煤   夜盘焦煤01合约小幅收跌，短期期价继续偏弱。蒙古国海关总署（MCGA）发布最新数据显示，今年10月份，蒙古国煤炭出口量为404.3万吨，较9月份的464.69万吨下降13%。受蒙古本国疫情的影响，蒙煤难以出现大幅增长。11月（11.2-11.14）日均通关731车，较10月减少170车左右，通关降至启动“绿色通道”以来低位。近期进口煤额度增量的、通关的消息满天飞。有市场消息称，沿海部分省份获得了新的进口额度，而且可以使用明年额度；有贸易商称已经接到了关于清关的通知，貌似进口煤限制政策确实是出现了松动。 当前有关沿海部分地区出现清关的情况，则是处理少量前期滞港未通关货物，并不是真正意义上的允许通关。后期进口炼焦煤仍将稳中有降，进口煤收紧对期价仍有支撑，但从库存的角度来看，当前钢联统计的炼焦煤整体库存仍稳中有增，表明市场短期仍不缺炼焦煤。但焦炭近期走势依旧偏强，对焦煤仍有支撑，焦煤短期仍难以大幅走低，期价维持1290-1370元/吨的区间震荡，策略上仍以区间内高抛低吸为主。
焦炭   夜盘焦炭01合约继续维持窄幅波动，当前期价仍维持高位区间震荡。当前焦炭七轮提涨已全面落地，现货累计上涨350元/吨。目前焦化企业焦炭库存仍维持低位水平，后期仍有可能进行第八轮提涨。焦炭现货走势偏弱对期价仍有支撑，短期期价仍难以大幅走低。当前4.3米焦炭退出工作有序推进，而新增焦炉产能不能弥补退出产能，焦炭局部供应依旧偏紧，12月底之前仍有2000万吨以上的产能退出，而需求端目前高炉开工率仍处于近三年高位，焦炭阶段性供需错配仍存在，焦炭中期看涨逻辑以及不变。短期由于焦炭整体库存小幅增加，前期去库的驱动减弱，期价维持高位震荡，策略上低位多单部分止盈，等待回调结束之后的多单介入机会。
锰硅   昨日锰硅盘面小幅收涨，经过周初以来快速回调后在6000附近出现了企稳的迹象。从本周的成材数据来看，表需开始出现回落，去库速度趋缓。五大钢种产量虽然出现增加，但当前铁水仍主要流向板材，螺纹产量依旧无明显增加，对锰硅的实际需求偏弱。当前11月钢招已结束，而12月钢招尚未开启，市场观望情绪渐浓。近期钢厂利润虽然持续改善，但其对锰硅的补库意愿并未出现明显提升，部分钢厂还有降库的迹象。而供应方面，当前不同厂家心态不一。部分厂家因为用矿和用电成本较高已开始出现亏损，出现减产意愿，但也有部分厂家开始恢复生产。对于大厂来说短期开工尚可维持，从中期的角度来看，锰硅的新增产能仍将持续投放。成本方面，从最近一期的港口锰矿库存变动来看，累库速度出现明显放缓，但当前绝对数量上仍处于历史最高水平。临近年底，部分贸易商低价出货意愿较强，后续港口现货价格仍将继续承压下行。但近期焦炭价格的上涨或对锰硅的实际生产成本形成一定的支撑。操作上，在12月钢招开启之前盘面将主要交易成本支撑逻辑，5970-6000一线可作为阶段性底部区域，当前不宜继续追空。
硅铁   硅铁盘面在经过周初的调整后于昨日出现较强的反弹，再度回升至6000一线。从本周的成材数据来看，表需开始出现回落，去库速度趋缓。但五大钢种产量出现增加，且热卷的产量增幅最为明显，使得硅铁的实际需求进一步走强。相较于历史同期而言，今年硅铁的需求端淡季不淡，韧性十足，除了钢厂产量维持高位外，金属镁随着价格的走好对75硅铁的需求也有逐步回升的预期。近期硅铁供应偏紧的局面并没有得到缓解反而进一步加剧，厂家的排单生产时间进一步增加，下游贸易商备货意愿积极。但现货市场的信心仍偏弱，提涨意愿不强，限制了盘面的上行空间。硅铁的供应端从进入下半年后出现瓶颈，月度产量始终维持在45-47万吨的水平。近期部分矿热炉开始投产，但预计短期增量仍将有限，年底前供应偏紧的格局仍将持续。成本方面，近日兰炭价格出现上涨，硅石价格后续受环保影响也仍有进一步上涨的可能，硅铁成本端的支撑力度较强。操作上，硅铁无论是从自身供需还是成本端的驱动来看，现货价格近期均易涨难跌。但短期来看盘面在6000一线或有反复，注意把握节奏，多单应注意及时止盈。
铁矿石 铁矿昨夜盘维持高位震荡。进入11月下半月后，铁矿现货价格在强劲的终端需求支撑下表现坚挺，盘面开始出现基差修复行情，加速上行向现货端收敛。从本周的成材数据来看，表需开始出现回落，去库速度趋缓，但五大钢种产量出现增加。随着近期钢厂利润空间的改善，钢厂主动提产意愿增强，黑色产业链内利润开始逐步从成材向原料端传导。临近冬储，钢厂对铁矿仍有集中补库的预期。当前低品矿性价比不高，在焦炭价格高企以及成材利润转好的情况下钢厂更为青睐中高品矿。而当前MNPJ粉的库存水平仍处于偏低水平，后续钢厂的补库有望催生出中高品矿行情。外矿的发运后续虽仍将维持宽松，但边际增量将较为有限，随着近期压港的持续缓解，港口库存的累库将较难持续。短期来看铁矿价格仍将维持强势，但近期盘面的累计涨幅已较大，前期多单应注意规避短期回调风险。建议将成材作为空头配置在盘面构建做空钢厂利润的组合。
玻璃   昨日国内浮法玻璃市场价格主流走稳，局部价格小涨。沙河个别厂家市场价格小幅上调，货源紧俏，成交量好。夜盘玻璃盘面震荡偏强，主力01合约收于1877元。现货方面，华东市场维稳运行，近日局部降雨影响，产销表现尚可，下游刚需提货持续；华中整体产销尚可，库存继续下降。西南刚需补货居多，价格稳定为主，个别小幅上调；华南广西南宁上调1元/重量箱，其他厂暂稳，下游主流维持按需进货，部分工程玻璃加工厂近日有所备货，当前社会库存仍处低位；西南市场量价基本稳定，局部区域产销依旧偏弱；西北市场变动不大，下游赶工刚需稳步提货；东北多数厂家库存低位，推涨积极，今涨1元/重量箱，而产销偏低，关注新价跟进情况。库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为2072万重量箱，较11月12日削减319万重量箱，降幅13.34%。本周浮法玻璃市场延续强势降库，各区域库存均有一定削减。周内华中、华南降库有所加快，华北、华东维持良好降库，东北区域周内天气影响，出货放缓。随着东北需求下降，当地货源将逐步向华北转移，华北的供需紧张状况将明显改善。操作方面，建议01合约多头头寸适量逢高止盈，05合约前期对冲头寸继续持有。