摘要

新冠疫苗推进顺利，市场风险偏好上升。

美国大选再难有变数，财政刺激法案分歧仍难消除。

欧洲经济景气度明显下降，欧央行或将加大购债规模。

总的来说，目前经济仍面临较大压力，疫苗对经济的修复或将需要很长时间，而目前由于货币及财政政策的支撑，贵金属难有进一步下跌空间。沪金2012参考区间395-415元/克，沪银2012参考区间5050-5450元/千克。

操作上，贵金属考虑逢低布局多单，注意仓位控制。

不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险，美国经济刺激计划推进情况

一

行情回顾

本周贵金属呈现偏弱运行的态势。新冠肺炎疫苗进展的消息对贵金属市场冲击明显，市场风险偏好快速上升，贵金属整体承压，不过随着欧央行及美联储官员对经济前景仍偏谨慎，市场对于货币宽松预期仍存，金银随后小幅回暖。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

辉瑞和BioNTech公司本周一宣布，其新冠疫苗的有效性超过90%。这一消息提升了市场的乐观情绪，全球股市大涨，债市承压。与此同时，全球疫情严峻程度丝毫未减，海外新增确诊仍在创记录新高，美国单日新增确诊人数已达19万人。

美国方面，大选再难掀起波澜，美联储官员再次呼吁财政刺激。虽然现任总统特朗普迟迟不肯承认败选，但他的竞选团队在多个州提起的诉讼基本被驳回，且拜登的选票已远超特朗普，美国大选结果基本再难有变化。近期受疫情的影响，美国经济形势明显转差。从数据来看，9月JOLTs职位空缺643.6万，低于预期的650万；CPI同比增长1.2%，预期1.3%，前值1.4%；11月密歇根大学消费者信心指数初值77，远低于预期值82。唯有上周初请失业金人数略好于预期。美联储半年度金融稳定性报告称，如果新冠病毒没有得到控制，资产可能会大幅下降。美联储主席鲍威尔亦对新冠肺炎疫苗的供应前景表示谨慎，而美联储官员则继续呼吁财政刺激。不过，据悉特朗普政府已退出刺激法案谈判，而由参议院共和党领袖继续，目前双方均表示分歧仍存，后续财政法案出台时间及规模仍具有较大不确定性。

欧洲方面，经济景气度明显下降，欧央行将加码宽松。经济数据方面，欧元区11月ZEW经济景气指数32.8，前值52.3；欧元区11月Sentix投资者信心指数-10，预期-15。法国央行表示，受二次封锁影响，预计11月份法国经济活动将比正常水平下降12%。欧央行行长本周表示，欧央行不会降息，而是会调整购债计划。而财政政策方面，欧盟谈判代表与欧洲议会达成一项初步协议，朝着就1.8万亿欧元的预算和刺激方案达成更广泛的协定前进一步。

总的来说，美国大选的不确定性基本消除，而疫苗的消息对市场的情绪提振大于实质，因疫苗的推广与生效需要较长时间，对于经济的影响则更为漫长，短期影响市场走向的因素仍然在于货币及财政政策。

2、持仓分析

截止2020年11月13日，SPDR 黄金ETF 持有量为1234.32吨,较上周减少25.98吨，截止2020年11月3日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为242909张，较上周减少5725张。

截止2020年11月13日，SLV 白银ETF 持有量为17709.43吨,较上周减少73.75吨，截止2020年11月3日，COMEX白银非商业多头净持仓为45341张，较上周增加710张。

策略

新冠疫苗推进顺利，市场风险偏好上升。美国大选再难有变数，财政刺激法案分歧仍难消除。欧洲经济景气度明显下降，欧央行或将加大购债规模。总的来说，目前经济仍面临较大压力，疫苗对经济的修复或将需要很长时间，而目前由于货币及财政政策的支撑，贵金属难有进一步下跌空间。沪金2012参考区间395-415元/克，沪银2012参考区间5050-5450元/千克。

操作上，贵金属考虑逢低布局多单，注意仓位控制。

三

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