核心观点

  2020 年 10 月我国汽车销售 257.3 万辆，环比+0.1%，同比+12.5%。其中，乘用车销量销售 211.0 万辆，环比+0.8%，同比+9.3%。重型货车销量 13.8 万辆，同比+50.6%。新能源车销量 16.0 万辆，同比+104.5%。预计今年四季度乘用车行业持续高个位数增长， 2021 年销量有望同比双位数增长， 板块性机会启动，建议超配汽车板块。

  事项： 2020 年 11 月 11日，中国汽车工业协会发布 2020 年 10 月汽车产销数据。

  对此我们点评如下：

  汽车总量：10 月实现销量 257.3 万辆，同比+12.5%。根据中汽协数据，2020年 10 月，我国汽车生产 255.2 万辆，环比+0.9%，同比+11.0%；销售 257.3 万辆，环比+0.1%，同比+12.5%，商用车和新能源汽车继续保持双位数大幅增长，乘用车保持高个位数增长。1~10 月合计汽车产销 1951.9 万辆和 1969.9 万辆，同比分别-4.6%%和-4.7%，降幅分别比 1-8月收窄 2.1和 2.2 个百分点，汽车市场恢复趋势继续。

  乘用车：10月乘用车销量同比+9.3%，复合预期。乘用车方面，10 月生产 208.4万辆，环比+1.6%，同比+7.3%；销售 211.0 万辆，环比+0.8%，同比+9.3%。分车型看，SUV、轿车、MPV、交叉型乘用车销量分别为 100.2/94.6/12.3/3.8万辆，环比+1.9%/-1.5%/+10%/-0.2%，同比+14.6%/+5.6%/-5.8%/+26.1%。自主品牌乘用车市场份环比继续提升，10 月自主品牌乘用车市场份额环比+3.6pcts 到 41.2%，同比+1.1pcts， 主要系因市场需求持续恢复，以及包括长城、长安、比亚迪、新势力企业在内的自主品牌近期推出具有很强竞争力的产品。我们预计 2020 年 11 月及 12 月乘用车将保持高个位数增长，2021 年销量同比有望迎来双位数增长，乘用车景气持续。

  商用车：产销同比增速回落，客车连续第 2个月正增长。10 月商用车产量 46.8万辆，环比-2.2%，同比+30.9%；销量 46.4 万辆，环比-2.8%，同比+30.1%。1~10 月，商用车产销分别完成 420.3 万辆和 420.4 万辆，同比分别+30.9%和+30.1%。 客车实现产销分别为 4.3 万辆和 4.3 万辆，同比分别+18.0%和+20.6%，实现疫情后连续 2 个月正增长，客车消费复苏持续；货车产销分别为 42.5 万辆和 42.1 万辆，同比分别+32.3%和+31.1%，增速回落；其中重型货车 10 月实现销量 13.8 万辆，同比+50.6%。

  新能源车：销量同比翻倍。由于北京增发 2万新能源牌照，以及 10 月底上海交通管理政策变化等带来抢购等政策因素，以及供给端微型车五菱宏观 MiniEV、欧拉黑猫，以及 B 级车 Model3、ES6、小鹏 P7、比亚迪汉等优质供给的出现，10 月我国新能源汽车产销分别为 16.7 万辆和 16.0 万辆，环比分别+22.0%和+15.6%，同比分别+79.7%和+104.5%。其中新能源乘用车产/销量 15.5/14.8 万辆，同比+79.7%/+113.3%，新能源商用车产 /销 1.2/1.2 万辆，同比-2.9%/+36.4%。按照动力系统划分，纯电动车乘用车实现产/销分别 13.0/12.2万辆，同比+85.3%/ +128.8%；插混乘用车完成产/销量 2.5/2.6 万辆，同比+55.5%/+62.7%。

  风险因素：宏观经济下行；行业销量不达预期；消费鼓励政策落地不达预期。

  投资建议：乘用车行业景气回升明确，预计四季度继续高个位数增长，2021 年销量有望实现 10%-15%增长。且行业龙头三季报普遍超预期，板块性机会启动。我们对乘用车板块系统性推荐，重点布局龙头企业长城汽车、上汽集团和吉利汽车(H)。经销商板块重点推荐：美东汽车(H)、中升控股(H)和永达汽车(H)。重卡板块重点推荐高端重卡放量，经营效率提升的中国重汽(H)和大马力发动机龙头潍柴动力(A+H) 。零部件板块中，我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司：拓普集团(特斯拉产业链)、德赛西威(汽车电子)、华阳集团(汽车电子+长城产业链)、福耀玻璃(天幕玻璃)、科博达(车灯控制器)、星宇股份(车灯)。

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