最近看到一些通过PB分析投资成功的案例，对这个概念有了新的理解，于是整理了一些资料分享给大家！

什么是PB

PB，即市净率（Price to book ratio即P/B），也称市账率。

市净率=每股市价/每股净资产

每股净资产是股票的账面价值，可以理解成净资产的购置成本，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上供需双方交易的结果。

投资逻辑

借助PB进行投资分析的逻辑一般如下：

市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，而且该数值越低意味着风险越低，尤其是那些净资产高的企业，因为净资产的多少是由股份公司经营状况决定的,股份公司的经营业绩越好,其资产增值越快,股票净值就越高,因此股东所拥有的权益也越多。反之则资产质量差，没有发展前景。

优质股票的市价都远远超出每股净资产，一般说来市净率达到3，即表明该公司形象较好。

然而市净率低于1的时候（即市价低于每股净资产的股票），意味着股票市值比它账面上记录的公司资产价格还要低，就像在打折销售的商品一样，属于"处理品"。这意味着你买进去就能获得溢价。或许有人很好奇怎么会有这种好事呢？用格雷厄姆和巴菲特的话来说，这就是市场先生犯错的时候，会出现一批极低估值的廉价资产。

当然，"处理品"也不是完全值得购买，关键在于该公司未来的市场环境、经营情况、盈利能力等，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。

成功案例

在2013年中旬开始，混沌投资传奇创始人葛卫东以每股7-8元的价格在二级市场大举购入平安银行股票。2014年下半年在牛市来临之前，他突然再次大举买入，增持至2.74亿股，持股比例高达2.4%，一举成为平安银行第三大股东，也是平安银行前十大股东中唯一的一位自然人股东。

要知道2014年银行股估值极低，像极了现在的这个时候，那段时间平安银行的滚动市盈率从13年的最高9.6左右，跌到了2014年最低的5.9左右，估值几乎腰斩，同时，平安银行的PB（MRQ），从2013年最高1.53，跌到2014年最低0.86。这里科普一下，MRQ是最近一个季度的意思。葛卫东前后买进了近20个亿的平安银行，而一年后他的回报是另外20个亿，成为了投资界的一段佳话。

葛卫东大肆建仓平安银行的主要依据就是：“市净率PB分析”的这套投资逻辑。

弊端

首先，PB这个指标作为一个技术指标，和任何技术分析的指标一样，都有它自己的弊端。影响股价变动的因素有很多，任何单一指标都很难做到完整的判断。股价的判断要考虑宏观基本面，要考虑宏观政策。因而不可能仅凭技术面就做出判断。

其次，净资产和季度净利润，表示的是企业过去的值，由此计算出来的估值就是相对于之前的表现。但是投资股票炒的是未来，是预期，然而未来的估值是由未来的盈利所决定的，而未来的盈利是不确定的，我们只能够大概的估计，没有人能够准确地预测未来。

例如，我们看到某只股票的PB值相比于历史水平非常低了。假如我们抄底建仓后，但是下一个会计周期该股的业绩表现更差，依然处于亏损状态，即净资产依然在减少，那么在股价不变的情况下，PB值就会被动抬高。就好比现阶段我们买入了一个八折出售的LV真皮 ，正当我们自鸣得意赚到的时候，谁知在第二个月同款 以更低的折扣在品牌柜售卖。

个人见解

1. 公司的利润和营收对资产的依赖程度较大，这使得资源类、制造业企业尤其适合用市净率法进行投资，但是我们也用P/B估值法对轻资产的互联网企业来进行判断就很困难！

2. PB不太适用于对年资产折旧率过高企业，对有特许资格/牌照企业，对垄断性企业，对负债高企业，对无形资产占比过高企业等的估值（因为这些因素都会影响企业的所谓资产质量，进而影响净资产的数值）

3. 从企业的生命周期理论来看，成熟期或者接近成熟期的企业，或者说是过去几年企业资产和营收增长速度相对稳定比较适用市净率；反之在其他发展阶段的企业的资产估价，偏差比较大！

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