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本文转自金融界期货板块，仅供参考!

 原油价格的走势在过去的一周几乎完全按照美国的大选的心里预期进行，市场随着选情进行买入卖出的投票。美国大选在北京时间周三开始记票，但在周一和周二，原油市场和宏观市场已经反映出了积极乐观的态度，仿佛特朗普已经胜券在握。

  但随后记票的结果以及中间的过程可谓一波三折，市场从相信特朗普一定会赢的心理转变成特朗普有可能会赢，紧接着转变成特朗普还有机会能赢，最后转变成特朗普几乎不可能赢。这中间的心理预期转变就是原油多头入场的意愿，从周四周五的价格走势上来看，这种势头正在慢慢的削减。

  正如大选开始之前市场预测的那般，美国大选终归是出现了双方互不认输，互相搞小动作的局面，特朗普以投票作假为由申请重新记票，美国的大选之日也成功的升级成为大选之月，直到周日美国各大媒体基本统一口径宣告拜登赢得了这次总统大选，靴子落地，而周一的油价如何反应，万众瞩目

  从原油的基本面上来看，因飓风等因素，库存数据表现的相对较好，但利比亚增产增加出口的冲击是OPEC+首先要面临的问题。再叠加上全球疫情的大爆发，原油需求毫无疑问将会受到一定的制约，在这种情况下，明年OPEC+是否会延后增产以及是否会进一步减产都将是长期油价关注的对象。

  不过短期而言，美国大选这一风险事件为原油市场提供了足够的吸引了和焦点（特朗普截至周日晚间仍未承认败选，仍坚持将诉诸法律途径），短期之内基本面的变化还难以取代大选后续的演绎影响，因此在美国总统大选和疫情交织的背景下，原油价格的短期走势具备较高的突发性特征，不排除短期之内会有剧烈波动的可能。但无论如何演绎，当前油价处于低价区间的定性不变，战略性投资者我们依然建议如果原油价格被砸出黄金坑，则要积极的进行中长期布局。

  一、美国大选极具戏剧性

  今年的美国大选格外热闹，不同于四年前特朗普即将获胜时金融市场的剧烈波动，今年大选之日原油市场走势相对平稳，只不过离岸人民币似乎有点坐不住，长长的上引线显示出美国大选对于国内未来政策的巨大影响力。美国大选伊始，全球金融市场就已经显现出狂欢的姿态，原油价格三天之内上涨了5美金之多，道琼斯指数三天最高上涨了接近2000点，仿佛大选之前就已经宣布了特朗普终究会获得连任。此时，根据境外博擦赔率上看，特朗普的赔率有所下滑，此时已经下滑至2.2，而拜登的赔率为1.66，市场认为拜登最终还是有可能获胜。

  美国大选记票开始之时，拜登一度处于领先的低位，但是不急不躁的红色浪潮一点一点袭来，特朗普接连拿下几个关键的摇摆州，市场进一步进入特朗普狂欢时刻，美股继续上行，原油继续上涨。此时境外博擦赔率上看，特朗普的赔率出现了逆转，此时为1.2，而拜登的赔率则上升到了4.5，市场大幅押注特朗普将会获得连任。

  眼看着拜登从优势局逐渐转变为逆风局，市场却突然传出关键州选上丢失了近三十万张邮寄选票，并且这些数量庞大的选票毫无征兆的消失了。于是几个仍在记票的关键州暂停记票，等待丢失的选票被重新找回。而特朗普当然不能容忍这一举措，紧急召开发布会宣称自己胜选的消息，并呼吁从现在开始停止记票。从这一刻起，美国大选的吃瓜大戏真正的开始上演了。

  随着北京时间进入凌晨，一些丢失的选票终于被找到，并被计入到选举票数上，国内投资者一觉醒来后发现，拜登在关键的密西根州和威斯康星州上居然获胜了，并且拜登以264：214力压特朗普，只要拜登再拿下内华达州，就确定了总统之职，特朗普的压力陡然上升。周五晚间，两个特朗普的优势州也由红翻蓝，拜登的胜率进一步增加，特朗普以虚假投票为理由申请重新记票。从实时赔率上看，特朗普的赔率再度大幅提高，已经到达了11，而拜登的赔率为1.055，从赔率上，特朗普似乎真的没有翻盘的希望。

  如果事情就这么结束了，反倒是没了趣味，这其中出现了这么几件耐人寻味的事情。首先，被找到的13万张选票居然无一例外都是投给了拜登，这13万张选票的清点速度也是超乎常理的快，这不仅在统计学上不合理，更在记票效率上不合理。其次，在威斯康星州深夜由红转蓝的过程中，拜登大幅增加的票数和总票数及记票比例不匹配。最后，特朗普团队指出，某些支持拜登的选票实际居住人地址出现了严重的不符。当然市场的怀疑不仅仅是上文罗列的三条，美国大选的瓜仍然在继续发酵下去。

  美国东部时间7日晚8时（北京时间8日9时）许，拜登和哈里斯分别以总统和副总统身份登场发表讲话。但根据美国法律，在美国联邦总务署（General Services Administration）确认一方胜选后，美国总统权力移交工作才能正式开展。而当下的形势仍然复杂——一方面，美国媒体纷纷宣布拜登当选下届美国总统，多个国家也发表了贺信；另一方面，特朗普否认败选并宣称要采取法律行动，且计票仍在进行。截至目前，联邦总务署尚未就竞选结果发表正式声明（CGTN）

  二、基本面短期难有交易逻辑

  从基本面上来看，短期的基本面市场并不能给价格提供过多的交易逻辑，在疫情不断创新高，疫情封锁导致需求下滑以及部分产油国供给增加的情况下，四季度仍然有可能会出现供给过剩的局面，这就要考验OPEC+对于稳定市场的决心了。

  最新的疫情数据显示，全球疫情累计确诊人数马上越过5000万人大关，单日新增确诊人数早已超过50万人达到58.3万人，这是第一波疫情爆发阶段难以想象的数字。分大洲来看，亚洲单日新增9.7万人，欧洲单日新增29.2万人，非洲单日新增1.5万人，美洲单日新增17.8万人，欧洲和美洲是当前新增确诊人数的主力军。分国家来看，美国单日新增已经越过10万人大关，达到11.8人，英国维持在2.5万人左右，法国超过5.8万人。疫情的大爆发背后，也是医疗系统崩溃的开端，目前法国已经没有足够的医疗条件来救助新冠患者，只能通过德国仅存的医疗体系施以援手。

  疫情的持续爆发也就意味着封锁的时间可能会延长，参考第一次疫情封锁期间国际原油需求的下滑程度，我们能够想象四季度以及明年一季度需求究竟会有多差。不过与去年一季度有所不同的是，中国的原油需求并不会在明年出现断崖式的下跌，这是全球原油需求体系中仅存的一点动力，因此需求的下滑程度肯定不及上一波疫情。

  中国商务部周一公布了2021年原油非国营贸易进口允许量总量、申请条件和申请程序，非国营原油配额再次大幅增加至2.43亿吨，同比大涨4100万吨或20%，再创新高。浙江石化二期及连云港盛虹石化分别于今年年底和明年下半年运行，可能是配额增量的主要组成部分。

  虽然配额的使用期限是明年，但是在四季度末，地方炼厂已经可以根据明年的需求情况入场采购原油，只是通关日期调整到1月1日之后即可。所以短期而言，中国的原油需求依然是国际市场中需求的发动机，可见即便出现了疫情的二次大流行，国际市场有扩大封锁范围延长封锁时间的可能，但需求的下滑程度将会小于第一次疫情期间，原油价格也基本不会再出现第一次大流行时期那样的崩盘行情。

  从OPEC+的角度来看，在经历了低油价的洗礼之后，产油国已经受够了较低的油价，因此如果基本面市场出现了严重的供应过剩，我们还是有理由相信OPEC+会进一步干预市场，直至价格能够维持在40美元之上。从最近OPEC+内部的表态我们也能看出这一点，各个国家对于明年一季度延后增产或者进一步减产持开放态度，稳定市场的决心不容质疑。

  因此对于我们而言，短期需要等待美国大选的最终确定解局，因为特朗普和拜登的执政理念和政策将会影响到全球宏观市场的发展。不过在美国疫情发酵的背景之下，美国经济短期暂时难以看到好转的迹象，不可否认不管是拜登上台还是特朗普上台，财政刺激和货币刺激依然不会少，全球通胀的预期依然会存在，原油价格也就不存在大幅下跌的基础。

  不同点在于，特朗普和拜登对于国际政治事件的处理态度不同。特朗普上台之后，会继续对伊朗和委内瑞拉施压，这两个国家的原油产量也很难回到市场中来。特朗普会继续对中国保持高压和对抗政策，贸易关系不容乐观。特朗普会继续搞单边孤立主义，全球风险事件仍然会经常出现。拜登上台之后，对于伊朗和委内瑞拉的态度可能会有所转变，拜登或许会主导美国重新回到伊核协议框架之内，逐步解除伊朗和委内瑞拉的制裁，这两个国家的原油产量也得以大幅释放到市场中去，如果制裁彻底解除，预计市场将会多出接近350万桶/天的产量，相当于OPEC第三阶段协议全部的减产量。不过，拜登对于美国的原油产量会有一定的限制作用，拜登支持清洁能源革命，也将会取消对石化燃料的补贴，同时禁止能源公司在美国近海进行钻井活动。因此究竟是谁会当选对于未来的原油基本面影响巨大。

  综合以上分析，短期市场的波动很难进行预料，拜登基本成为下一任美国总统，但后续特朗普法律诉讼成让事件仍具备炒作性，原油市场多头和空头之间的博弈仍将继续，从这两天的市场走势来看，多头已经开始松懈，如果特朗普不拿出劲爆的消息刺激，预计原油价格仍然会维持弱势震荡的格局。中长期来看，布伦特40美元以下的原油价格已经具备战略性投资的价值，因此当价格处于布伦特40美元之下时，企业应该积极对明年的原材料定价进行布局。

  另外11月6日，上期所、上海能源交易中心对高硫燃料油、原油期货和低硫船燃均下调了仓储费标准。决定自2021年3月1日起，期货原油的仓储费标准暂调整为人民币0.3元/桶？天，期货低硫燃料油的仓储费标准暂调整为人民币2元/吨？天。上半年因交易所扩容原油交割库和增加仓储费一度引发了SC对国际油价升贴水的剧烈变化，价差的最大波动区间都接近20美元，此次交易所下调SC原油和燃料油仓储费毫无疑问对于改善SC对国际油价贴水有巨大影响力，另外也会提振SC绝对价表现，这也是接下来市场值得关注的机会。