事件：公司以自有资金人民币2250万元溢价认购浙江跨境电商企业浙江执御新增注册资本92万元，占新增资后的浙江执御总股本的5%，原其他股东放弃增资的优先认购权。

参股浙江跨境电商龙头浙江执御，迈出外延布局第一步。（1）浙江执御是浙江电商示范企业，致力输出中国原创品牌：浙江执御致力打造全球化“买得起的时尚与设计”，旗下拥有专注女性时尚消费的垂直B2C购物网站Jollychic，以买手制为选品核心，以大数据分析为基础推广精准营销和智能运营，是向全球输送中国原创品牌、设计及文化的践行者。此外，浙江执御是浙江省电子商务示范企业和浙江跨境电商龙头企业。（2）浙江执御成立以来发展快速，智能数字营销系统研发具备优势，高增速保证彰显信心：浙江执御成立于2012年，在只能数字营销系统研发已取得突破性进展，获得21项相关知识产权，目前拥有百万级有效注册用户，2014年底实现收入100万元，2015Q1销售呈现爆发式增长，移动端占比超30%。预计浙江执御保证2015年收入不低于5000万美元并实现盈利不为负，2016/17年收入同比增长不低于50%/30%， 2017年净利润同比增速不低于30%。

布局跨境电商小试牛刀，完善家居一体化战略，未来仍有预期。（1）布局跨境电商完善公司互联网产业链：公司作为传统家纺龙头，参股浙江执御一方面为公司填补互联网基因（数字化运营+大数据分析精准营销），一方面也为公司输出产品至全球提供了一条尝试路径，一方面也为公司多品牌战略打下基础。（2）我们认为本次参股只是小试牛刀，未来仍有预期，方向在互联网+实业，大家居、智能家居、跨境电商等都是方向：进入2015年，纺服公司转型不在局限在电商、数字营销等互联网1.0的层面，而是考虑利用自身的产业优势融入互联网思维进行转型升级，家纺行业中罗莱家纺已成立五大产业基金布局智能家居、大家居等领域，梦洁家纺也公告将与和而泰合作智能家居，我们认为富安娜作为家纺龙头，账上可动用现金13亿元（2014年报9.65亿现金+3.5亿理财），线下资源丰富（多品牌+三大生产基地+行业沉淀资源），参股富海三号投资公司（增资高新投集团，合伙人背景雄厚，行业资源丰富），未来不排除成立产业基金，方向仍在互联网+实业方向。

公司基本面稳健，产业资源夯实，参股互联网企业有助公司推进“互联网+”大背景下家居一体化战略，维持买入评级。我们维持15-17 年EPS 为0.47/0.52/0.58的预测，对应PE为40/36/32倍，市值158亿元，考虑到公司大股东股份解禁诉求较强，产业资源+互联网资源丰富，未来有望推进更深入的转型升级，维持买入评级，仍有50%以上空间。