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【原油】

隔夜油价大幅收涨，辉瑞新冠疫苗进展对外围市场提振明显，原油需求预期继续得到改善。近期全球原油库存延续高位回落态势，欧佩克+近两周多次释放可能视市场情况延长当前减产规模的预期，供应趋紧驱动的去库预期对绝对价格形成支撑，随着宏观风险逐步释放，油价中枢有望震荡上移，关注区间低位的多单布局机会。  

【燃料油】

燃料油方面，绝对价格跟随原油探底回升。全球渣油库存压力仍小于其他馏份，低硫燃料油在航运支撑下裂解价差运行偏强，随着进口套利区间关闭，做空内外盘价差策略逢低止盈。高硫燃料油供应趋紧及燃烧需求对裂解价差的支撑或逐步松动，目前脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差上行动力不足，关注长线沽空的机会。 

【LPG】

前期价格上冲受阻后，国内现货小幅回调，供给端南北宽紧不一以期修复国内结构性差异，地区间价格有缩窄趋势。在现货以震荡消化前期过快上涨压力同时，华北注册仓单的出现推动盘面定价标的有所改变，期现价差持续收缩。由于年末进口成本推动的关键动力并未改变，且后市原油环比改善提振市场情绪，后市充分释放风险后存反弹可能。盘面近期震荡偏弱，进入区间低位可考虑多单布局。 

【贵金属】

隔夜疫苗消息引爆全球风险资产，贵金属刚刚建立的升势再次反转，国际金价暴跌100美元吞噬近期全部涨幅。拜登获选在即，后续可能仍有争议但宽松预期支撑金价中长期走势。昨日国际金价走势与8月俄罗斯疫苗消息引发的暴跌如出一辙，等待止跌企稳后的买入机会。 

【铜】

周一整个商品和金融市场受到美国辉瑞疫苗试验的鼓舞，但铜市是冲高后回落，辉瑞表示月底申请紧急使用，这是好消息，但到全面使用还需半年以上的时间。美元指数冲高至5日均线92.78，此价位阻力较大。铜市表现相当偏弱，但于5日均线遇到支持，暂时铜市与美元指数的负相关性还是偏强，估计短期还有再试高点可能。 

【铝】

隔夜疫苗消息引爆全球风险资产，沪铝冲高回落，宏观和基本面共振下沪铝有望延续震荡偏强。周初铝锭社会库存再降近2万吨至63万吨已接近年内最低点。目前下游尚无转弱迹象，库存有望创新低。预计沪铝Back结构还会持续较长时间，铝价有望维持高位，滚动逢低做多赚取换月收益依然可行。 

【锌】

伦锌在2680美元回撤部分涨幅。SMM与钢联社库单周统计有差异，前者较上周一入库4700吨，而钢联库存口径同期减少2600吨。铅锌年会在即，易放大短线波动。10月国内精锌产出环比放量，市场主要观察低加工费对11、12两月的产出影响。锌价上涨冲高，短线关注2万整固性。 

【铅】

隔夜铅价在1.45万上方反弹，铅市主要受整体交易情绪带动。周一，原、再生铅价分别上调150、125元/吨。基本面，因再生产能投放压力搭配季节性消费转淡，建议谨慎看待铅价反弹。 

【镍】

隔夜沪镍高开后震荡运行，短期镍价仍受到宏观情绪影响，走势偏强。基本面上，镍铁-不锈钢产业链仍表现偏弱，上周不锈钢期现价格走弱后拖累镍铁报价下行。镍市场在消耗完前期利多因素后，未来将继续面临供应回升需求转淡的局面。预计镍价进一步冲高动力有限，当前价格下建议等待好的沽空机会为主。   

【不锈钢】

不锈钢价格震荡盘整。上周不锈钢现货价格接连下调，下游市场继续表现平静，仅按需采购为主。临近年末消费转弱，钢厂让利出货积极性较高。不锈钢上方存在压力。同时镍铁价格下跌后不锈钢成本端支撑作用减弱，再加上不锈钢供应尚为宽松，建议继续维持偏空思路。 

【钢材】

尽管经济复苏放缓，但财政政策宽松仍对基建形成支撑，“房住不炒”下地产以稳为主，制造业维持复苏态势，钢材需求韧性较强。高频数据显示螺纹表观消费依然旺盛，限产边际加码、穿水钢筋检查力度加大抑制供应释放，库存持续大幅下降，现货价格稳步走高。随着强现实扭转弱预期，盘面短期仍有上行动能，关注去库持续性及市场整体风向变化。 

【铁矿石】

澳、巴检修恢复后发运量回升，整体供给稳中有增；高炉开工率小幅回落，采暖期日益临近，关注唐山等地环保政策频出后的实际执行情况，预计高炉开工将季节性自高位有所下滑，后期铁矿石需求仍将有所回落；港口库存仍持续积累，但主力合约基差有所收敛后仍高于黑色系其它品种，成材持续高消费提振铁矿石需求预期及市场情绪，使得短期走势偏强，但后期仍将面临一定压力。 

【焦炭】

现货第六轮提涨开始，期价基本同幅度补涨。近期山西去产能出现一些延后执行的传闻，部分10月底应停产的焦化企业仍在进煤，但整体仍然执行力度较好。受到近期钢材需求较好的提振，焦炭第六轮提涨如期到来。当前焦炭供应偏紧态势延续，预计六轮后焦炭现货仍有进一步提涨空间，但考虑到钢价及采暖季限产，幅度和节奏预计都将有所收缩，多单暂可继续持有。 

【焦煤】

11月6日后政策要求澳煤停止进口，近期传闻港口前期排队的进口焦煤船货或可落地通关，涉及几百万吨进口焦煤的供应释放，对盘面价格形成压制，预计焦煤价格仍面临一定的向下调整压力。 

【硅锰】

海外锰矿需求有所恢复，锰矿累库速度有所下降，关注2021年1月份锰矿远期报价。

【动力煤】

10月以来动力煤中下游库存累增1036.6万吨（7.4%），累库速度基本符合我们预期，预估12月末动力煤中下游库销比同比降幅在4.8%左右；冬季缺口行情已被阶段性透支，政策调控风险加剧后盘面短期偏空，关注中间环节港口库存能否累增，580-590元/吨之下或仍有做多机会 

【尿素】

国内各地区尿素现货价格涨跌不一，期货合约近强远弱，基差持续走弱。供应端仍在同比高位，预收预计本周环比下降，但上游企业库存压力不大，在没有明显累库前将震荡运行。关注库存拐点及近期上游检修计划。 

【甲醇】

内地现货依旧强势，各地区现货价格不断上调，内地与港口价差持续拉大。外盘价格也在强势运行中，外盘供应短缺，非伊朗供货地区偏紧。短期强势运行，中长线多单、1-5正套继续持有。 

【沥青】

隔夜国际油价暴涨，沥青成本重心大幅抬升，这将对市场采购情绪有所提振，只是考虑到昨日中石化沥青现货结算价格刚调降100元/吨，沥青期货盘面推涨幅度相对有限，盘面一旦出现高升水，势必会引来期现套利进入，压制上涨空间，所以当前沥青期货盘面还需等待现货端的指引，短期跟随原油价格震荡偏强为主。沥青：隔夜国际油价暴涨，沥青成本重心大幅抬升，这将对市场采购情绪有所提振，只是考虑到昨日中石化沥青现货结算价格刚调降100元/吨，沥青期货盘面推涨幅度相对有限，盘面一旦出现高升水，势必会引来期现套利进入，压制上涨空间，所以当前沥青期货盘面还需等待现货端的指引，短期跟随原油价格震荡偏强为主。 

【塑料】

两市延续整理格局。隔夜原油大涨从成本端市场情绪方面形成提振，早盘或高开。基本面上，聚乙烯方面，11月新增投产影响加大，港口库存将继续增多，检修较为有限，总体供应呈增加态势，但需求支撑较强，石化库存维持低位，供需两旺之下基本保持相对平衡状态。期货主力合约黄金分割线50%位置承压，关注该位置交投。聚丙烯方面，烟台万华裂解装置已投料，但暂无PP成品投放市场。下游需求总体支撑仍然较强，库存维持低位水平。供需矛盾不大。主力合约下探至布林通道中轨获得支撑，价格整体仍然位于上升通道之中，呈整理偏强格局。 

【PTA】

老装置重启，新装置投产，PTA供应回升，同时下游订单炒作暂缓，PTA价格持续回落。价格回到历史低位，多空分歧大，市场震荡或将加剧。长线看，投产周期内，高库存难解，PTA持续承压。隔夜原油引领商品反弹，PTA低位回升。 

【MEG】

MEG开工平稳，10月几套装置结束检修重启，新装置陆续量产，供应回升。近期港口持续去库，但节奏有所放缓，作为长线空配的品种之一，价格上涨空间有限，短期消息面刺激商品反弹，MEG夜盘大幅收涨。中线看继续累库的格局不变，产能投放期内，长线以低位区间震荡为主。 

【短纤】

10月下旬以来下游备货放缓，短纤产销清淡，价格调整。但距离上一轮备货已经1个月多，下游部分企业或有补库需求，价格达到心理预期时，一旦止跌，下游或有一轮补库。库存低位状态下，短纤弹性较大，夜盘原油反弹短纤跟涨，或引发一轮备货行情。中线看短纤供需面依旧比较好，后市能否继续上行取决于下游订单能否再度增加。 

【全乳胶&20号胶】

泰国原料价格继续下跌，胶水杯胶价差继续缩窄，海南原料价格下跌；上周青岛地区橡胶库存小幅走低，中国轮胎开工率略升；10月中国汽车销量同比增长11.4%环比下降0.8%；天然橡胶主产国供应端进入高产期，中国需求进一步走好，海外需求复苏一波三折；印度、印尼等产胶国依然严峻，欧美汽车大国疫情恶化，德法英等国重启封锁措施，不过新冠疫苗取得突破，全球金融市场情绪亢奋；RU仓单继续大增，NR仓单小降。建议中线投资者RU暂时观望，NR多单继续持有；“空RU2101，多NR2101”套利持有；新加坡交易所“空RSS3，多TSR20”套利持有。 

【豆棕油】

隔夜CBOT大豆创一周新高，需求较好，周一向未知目的地出口12.3万吨大豆，阿根廷举行罢 工，辉瑞医药宣布疫苗有效性超过90%，市场风险偏好情绪大幅提升，美元指数快速反弹，原油价格也大幅拉升。目前国际大豆市场矛盾点在于低库存叠加天气问题，要注意中期时段内如果天气矛盾激化，会带来价格大幅上行。国内豆油矛盾主要是收储题材支撑。马棕油累库缓慢是棕榈油市场的当下矛盾，关注MPOB报告结果。建议豆棕油维持偏多配置。豆油建议参与5-9价差正套机会，以及5月豆棕价差扩大机会。 

【豆粕】

受全球大宗商品市场以及资本市场影响，USDA夜盘大豆合约再次走强，01主力合约收盘1110.3美分/蒲式耳，较前一日收盘上涨大约7美分，盘中高点1118美分/蒲式耳。USDA昨日报告12.3万吨大豆销售至未知目的地。美国出口检验显示上周装运大豆250万吨，高于市场预期。国内豆粕期货跟随CBOT走强，市场投机心态集中再05合约，01主力合约受现货情绪影响缺乏炒作动力。截至夜盘收盘，01合约收盘3200，较昨日收盘持平。05合约收盘3128，较昨日上盘上涨23个点。1/5基差继续走低至74点收盘。 

【鸡蛋】

周一鸡蛋盘面延续走弱态势，现货价格下跌，产区均价3.39元，下跌0.05元，销区均价3.67元，下跌0.03元，近期期现价差有所收敛。最近两个月在产蛋鸡存栏连续下滑，存栏见到中长周期拐点，预计后期存栏仍然呈现环比下滑趋势。蛋鸡养殖再度步入亏损，养殖户补栏需求不佳，月度补栏大幅偏离正常年份水平。市场存在蛋鸡种蛋转商品蛋的情形。总体来说有利于鸡蛋现货价格的继续走强。需求端，1月合约对应节前备货需求旺季，目前盘面1月价格对现货仍然有一定升水，交易上建议暂时观望，等待逢低布局多单机会。

 【菜系】

战略谷物公司调降20/21年度欧盟菜籽进口预期，主要考虑加拿大菜籽对欧盟的吸引力短期有所回落，加拿大菜籽出口需求强劲主要依赖中国与欧盟，因欧盟菜籽减产、中国菜籽供给存在缺口，预计加籽价格仍将维持强势，限制了国内菜粕回调的空间。考虑到国内菜油高价水平和国内油脂主动型增库较久，菜油价格存在高位回 

【棉花棉纱】

隔夜ICE美棉期价止跌反弹，疫苗进展对市场产生利多效应，全球股市强势上涨。截至11月8日，美棉收割率为61%，高于去年和近五年均值。印度棉花协会认为自今年10份开始，棉花消费同比去年将大幅度提高。国内郑棉期价进入宽幅震荡，郑棉1月合约在15000元/吨以上出现有效卖出套保压力。截至11月8日，新疆地区皮棉累计加工总量238.2万吨，其中，自治区皮棉加工量140.88万吨，兵团皮棉加工量97.31万吨。操作建议：本周逢高减持前期多单。

【玉米&玉米淀粉】

昨日少量山东深加工企业小幅降价10元/吨-20元/吨，山东深加工晨间门前到车量继续减少127车至806车，到车辆连续5天下跌。玉米惜售情绪有抬头迹象，华北小麦替代价值有所收敛。另一方面，东北地区深加工企业仍存在补库需求，企业竞争周边粮源下，东北玉米现货价格保持稳定，东北期现联动、港口现货间价格联动关系有限。目前玉米01基差已经处于历史同期水平，基差修复压力减弱、小麦替代价值缓慢收敛，港口价格下跌对东北现货报价无明显影响。短期空头压力边际转弱，中储粮入市抢粮下，我们维持玉米01合约将重新进入震荡行情且存在小幅反弹空间判断。当前时间点供需缺口无法证伪，空头入场存在一定风险，建议空头等待政策进一步变化；建议玉米01基差修复策略逐步止盈；短期多头玉米01轻仓逢低试多，长期多头建议耐心等待小麦替代价值完全消失再入场。 

【纸浆】

隔夜主力浆价冲高回落。本周市场关注外商报价，前期部分外商调价能否引领其它厂商跟随。盘面跟随进口成本提升上涨，买盘有所增加，纸厂提价后维持震荡表现，有纸业上市公司公告订单排至明年。我们延续价格处于合理区间波动，缺乏交易理由的判断，短期观望等待趋势买点的技术信号。 

【糖】

隔夜美原糖探底回升，有媒体报道印度补贴或同比缩减。昨日明阳糖厂开榨，启动新榨季，部分贸易商开始预售新糖。国内市场潜在利多多于潜在利空，等待题材发酵。保税库存大幅累加打击多头信心，但市场已释放大部分利空，期价已进入低估区间，建议继续持有5月多单。 

【股指】

从上周开始市场不断向“拜登交易”回归，美元弱势同时大宗商品方面工业品整体偏强。“拜登交易”中内嵌了政策宽松的逻辑，比如在落地后看到了黄金和美债一度出现了反弹同时美股科技股的强势，但是基于疫苗加速推进的“复苏交易”对于这一格局有一定程度的打破，因此我们看到了隔夜黄金和美债大幅下挫以及美国科技股相对于道琼斯工业指数的弱势。大选前扰动市场的是欧美二次疫情的爆发，而欧股和原油受到影响和调整的幅度最大，昨日同样成为上涨幅度最大的板块。整体来看，隔夜市场借着疫苗利好的预期对于欧美经济担忧的预期进行了修复。放在更大尺度来看，大选落地之后，大类资产的整体运行方式仍然是向基本面惯性冲高回归，定价复苏。回到国内股指来看，流动性上又进入了内部流动性和北上资金流入共振改善的时段，成交量放大个别宽基指数创出新高。国内股市结构上来看，前期股票市场中顺周期板块强势，此前拜登交易下科技股带动IC整体出现补涨，但IF相对强势具有一定持续性，这与当下的复苏交易亦有一定的对应性。短期市场维持偏强势状态。 

【国债】

昨天，现券期货明显调整。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.22%；银行间主要利率债收益率上行约3bp；资金面偏紧，银行间隔夜回购加权利率大幅上行逾40bp，升破2%后探至2.20%附近。近期，央行在公开市场上操作再次趋于谨慎，货币市场紧平衡局面再现。11月9日，美国制药巨头辉瑞公司（Pfizer）在官网发布消息称，其与德国生物新技术公司（BioNTech）合作研发的mRNA新冠候选疫苗BNT162b2在没有感染新冠病毒的参与者身上，已经证明了超过90%的有效性，全球资本市场狂欢开启，美债收益率大幅上行，短期内债市大概率重新回归弱势。

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