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观点概述：

铁矿市场方面，本周整体铁矿石期现货市场均呈现弱势格局。供应端，澳巴发运量反弹，到港量维持高位。需求端，受北方钢厂限产影响，高炉开工率继续下降。库存方面，港口库存延续增长态势。不过疏港量明显增长，钢厂库存也有小幅增加，显示近期钢厂可能有部分开启补库的节奏。虽然短期铁矿基本面仍然呈现供增需减的格局，但是当前钢材下游需求好于预期，且近期钢价及焦炭价格均持续上涨，而作为唯一表现较弱但同时期现基差又较大的品种，铁矿具备一定的反弹势能。再加上市场对于年末钢厂铁矿补库的预期以及当前澳粉库存处于低位带来的结构性需求机会，预计下周铁矿市场可能呈现小幅反弹格局。

钢材市场方面，本周钢材成交火爆，全国建材成交表现明显高于往年同期，在下游赶工期的需求支撑下，钢材库存持续下降，近一个月以来五大品种钢材库存总量下降近460万吨，当前库存水平与去年同期的差距也明显缩减。不过，值得注意的是，虽然因环保限产及检修等情况近期高炉开工率有所下降，但当前钢材产量仍处于历史同期高位，因短流程产量有小幅增长的态势，不过随着近期废钢价格的上涨，对后期短流程产量的增长可能形成一定制约。

整体而言，当前黑色系的核心仍在于钢材市场的需求表现，在短期下游市场需求未出现明显转弱的格局下，钢价仍可能延续震荡上行的趋势。同时，钢价上涨又利好钢厂对铁矿石的采购补库需求，进而对铁矿价格也有一定的带动作用。

策略建议：

基于中长期铁矿石基本面供需结构的改善，认为铁矿市场中长期偏空的格局未变，可考虑反弹时逢高少量布局铁矿空单。

风险提示：

1. 矿端：澳洲、巴西疫情再度恶化，影响铁矿石发运。

2. 材端：极端天气影响下游施工，货币政策收紧。

铁矿市场

一

铁矿供应

1. 铁矿进口及发运：上周澳巴发运量均有明显回升，近期发运水平处于相对高位

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上周澳洲发运量大幅反弹，巴西发运量也升至历史同期相对高位。

随着港口检修结束，上周力拓发运量有所回升，BHP发运量继续保持在高位。

FMG上周发运量略有回落，VALE发运量则有所反弹。

2. 进口矿到港：上周到港量微增，继续维持在2400万吨以上的高位水平

3. 国产矿供应：全国363座矿山日均产量继续小幅回升，国内矿供应趋增

二

铁矿需求

1. 高炉生产情况：高炉开工率降幅增大，日均铁水产量稳中略降

受唐山等地限产影响，本周样本钢厂的高炉开工率下降明显，但开工率水平仍高于往年同期。不过，受益于部分前期检修高炉逐渐恢复正常生产，铁水产量稳中略降。

2. 钢厂配比使用：球团需求增大、块矿需求减少、总日耗略有下降

3. 疏港情况：压港持续缓解，日均疏港仍维持在历史同期高位

4. 成交情况：近期成交表现有所回落，但仍高于往年同期

三

铁矿库存

1. 总库存：本周港口总库存12811.5万吨，环比增长48.25万吨，增速有所放缓

2. 分品种库存：近期球团库存下降明显，块、粉库存仍处于高位

3. 澳巴库存：港口资源中的巴西矿明显高于往年同期，澳洲矿资源处于历史相对低位

4. 国内矿库存：10月以来内矿库存表现持续下降

5. 钢厂库存：钢厂进口矿总库存小幅增长，平均库存可用天数处于正常水平

钢材市场

一

钢材供应?

1. 本周螺纹钢周产量略有回落，热卷产量有所反弹，五大品种整体周产量延续小幅增加态势。

2.?建材长流程产量有所减少但仍处于历史同期高位，短流程产量略有增加

二

钢材需求

1.周度需求：五大品种表需稳中有升，终端线螺采购有所下降

螺纹钢及热轧表观消费均表现增长。

2. 现货成交：本周建材成交表现活跃，明显高于往年同期，并呈上升趋势

3. 土地成交与新开工、竣工表现：土地成交表现继续反弹

土地成交面积表现有所回落。商品房成交面积也较上周有所减少。

统计局公布1-9月份房地产数据，其中房屋施工面积859820万平方米，同比增长3.1%；房屋新开工面积160090万平方米，下降3.4%；房屋竣工面积41338万平方米，下降11.6%。

4. 水泥、建材价格：本周水泥、建材价格均延续良好涨势，显示下游需求依然较好

三

钢材库存

本周钢材五大品种社会库存及钢厂库存均继续表现下降，其中社会库存总量环比下降79.12万吨，钢厂库存环比下降35.32万吨，当前钢材市场库存总量为1801.23万吨，仍高于去年同期，同比差距缩小至452万吨左右，10月上旬同比库存差距最大时有605万吨。

期现表现回顾

一

铁矿期现数据

（1）?铁矿石主力合约收盘价及月差

（2）?铁矿石主力基差及螺矿比

（3）?铁矿高低品价差

二

螺纹期现数据

（1）?螺纹基差

（2）?钢坯螺纹价差与螺卷差

本周结论

铁矿市场方面，本周整体铁矿石期现货市场均呈现弱势格局。供应端，澳巴发运量反弹，到港量维持高位。需求端，受北方钢厂限产影响，高炉开工率继续下降。库存方面，港口库存延续增长态势。不过疏港量明显增长，钢厂库存也有小幅增加，显示近期钢厂可能有部分开启补库的节奏。虽然短期铁矿基本面仍然呈现供增需减的格局，但是当前钢材下游需求好于预期，且近期钢价及焦炭价格均持续上涨，而作为唯一表现较弱但同时期现基差又较大的品种，铁矿具备一定的反弹势能。再加上市场对于年末钢厂铁矿补库的预期以及当前澳粉库存处于低位带来的结构性需求机会，预计下周铁矿市场可能呈现小幅反弹格局。

钢材市场方面，本周钢材成交火爆，全国建材成交表现明显高于往年同期，在下游赶工期的需求支撑下，钢材库存持续下降，近一个月以来五大品种钢材库存总量下降近460万吨，当前库存水平与去年同期的差距也明显缩减。不过，值得注意的是，虽然因环保限产及检修等情况近期高炉开工率有所下降，但当前钢材产量仍处于历史同期高位，因短流程产量有小幅增长的态势，不过随着近期废钢价格的上涨，对后期短流程产量的增长可能形成一定制约。

整体而言，当前黑色系的核心仍在于钢材市场的需求表现，在短期下游市场需求未出现明显转弱的格局下，钢价仍可能延续震荡上行的趋势。同时，钢价上涨又利好钢厂对铁矿石的采购补库需求，进而对铁矿价格也有一定的带动。

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