国内20/21榨季白糖已经于9月下旬开始生产，11月中上旬也将迎来甘蔗糖开榨，目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，短期国内食糖基本面偏空，短期或将继续回落。

欧洲多国疫情加剧，美大选令宏观风险增加

10月29日，全球新增病例数创新高，达到56万例，其中一半来自欧洲地区。截至11月1日，全球新冠肺炎累计确诊达4672万例，累计死亡120万例。美欧疫情严峻，多国实行二次封城，意大利政府将于11月2日向议会提交新的防控方案，有可能对增加封锁城市，并对跨区旅行和商店的营业提出新的限制措施。俄罗斯近日新增病例刷新了疫情暴发以来的单日新增记录，该国取消了原定于11月7日举行的一年一度的红场阅兵活动。英国首相宣布英格兰11月5日至12月2日实施“封城”措施。德国从11月2日起实行为其一个月“禁足令”。法国从10月30日起，所有能接待公众的场所全部暂停营业，封锁措施至少持续至12月1日。

美国大选结果将于本周揭晓，候选人对未来资本市场有不同的政策导向，也对未来大宗商品市场起到不一样的一样，所以，全球的宏观风险加大，美原油已跌至35美分。

短期原糖在15美分承压回落调整

巴西食糖生产基本已过高峰期，半月产量环比下滑。本年度国内产量增加和目前有利的汇率，提振巴西糖出口旺盛， 10月出口糖有望超过400万吨，创下历史最高月度记录。随着巴西食糖生产进入榨季末期，市场目前转向北半球榨季生产。

印度榨季开启， 10月印度糖协发布的二次预估显示，糖产量预计3100万吨，比6月预估高50万吨。下次预估在2021年1月份。目前印度因充满水浸的田地而推迟了大部分甘蔗的收割，该国排灯节或于11月中旬开始，预计大多数工人会在排灯节之后到达工厂，然后开始压榨季节。市场正在等待印度新年度出口政策，政策迟迟不落地，影响印度出口。在目前未明朗情况下，按照印度最低售价上调至34.5卢比/公斤、19/20年度10.5卢比/公斤的出口补贴计算，印度的出口平价为14.35美分/磅，原糖在14.5美分-15美分存在来自印度的压力。但是如果印度出口政策不及预期，将支撑国际糖价继续上涨。短期，欧洲疫情严峻叠加美国大选不确定性的宏观风险，原油下跌，原糖在前高15承压，回落调整概率大。

国内短期基本面偏空

11月1日，广西糖会上各糖协预估新年度产量或在1052万吨，较上年小幅增产；其中广西600万吨（0）；云南小幅略增（去年216.9）；广东65万吨（-5.9）；海南12万吨（-0.09）；内蒙85万吨（+12.5）；新疆59（较去年基本持平）。

目前，甜菜糖生产正值高峰期，11月中旬上广西将逐步开榨，新糖供应将逐步增多。10月24-30日当周，北方压榨甜菜84万吨，产糖10.26万吨，（去年同期9.05万吨）。截至10月23日，国内压榨甜菜306万吨（去年同期339万吨），产糖36.84万吨（去年同期39.37万吨）。内蒙古新榨季砂糖预售价5400-5450元的/吨，稳定；新疆内售价5200元/吨，较上周跌50。

另外，国内供应还来自进口糖的压力，9月份食糖进口量为54万吨，较8月份68万吨降低14万吨（降幅为 20.59%），2019/20 榨季截止9月份总进口量为377万吨，较去年327万吨增加50万吨（增幅为 15.29%）。9月份我国进口糖浆10.13万吨，高于上年同期8.76万吨（上年同期为1.37万吨），并且进口价格大幅下降；2020年 1-9月份累计进口达70.66万吨，是2019年全年的4.23倍。10月前29日，巴西对中国装船糖量为96.51万吨，大幅超过之前水平，12月乃至四季度国内到港压力大。

天下粮仓对山东、福建、辽宁、江苏、广东产区12家糖厂调研统计，10月24-30日当周，国内12家加工糖厂产量为10.63万吨（+0.2万吨），周产量回升；销量7.694万吨（-2.166），市场需求回落；库存32.42万吨（+2.93），库存增加。

10月食糖销售回归平淡，天下粮仓统计的7家糖业集团共计销售食糖11万吨。

所以，国内食糖短期基本面看，供应压力加大，消费淡季，糖价或继续回落，5月合约关注5000支撑。

作者简介：王伟，担任中原期货研究所软商品研究员，获得2019年郑商所“白糖高级分析师”称号。拥有系统的软商品研究体系，注重从基本面出发，建立产业数据系统，跟踪产业链变化，从大势出发，从细节入手，擅长挖掘价差投资机会。

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