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股指   上周五晚间美股再度回落，标普500指数下跌1.21%。欧洲股市涨跌互现，法国股市上涨，德国、英国回落。A50指数上涨0.43%。美元指数继续明显走升，人民币汇率回落。消息面上看，近期焦点料将在美国大选方面，民调显示拜登在全国和一些战场州的支持率领先特朗普。本周市场波动或明显放大需要注意。另外市场预期，美联储近两年不会扩大购债规模，货币政策的期待不高。此外，英国开始为期四周的封锁。国内数据显示，10月官方制造业PMI微跌，消费支出助力服务业，出口也维持增长，复苏势头持续。但建筑业走弱，房地产政策收紧的负面影响需要警惕。总体上看，周末国内消息面对股指影响偏多，但外盘走势不利。中长期来看，经济基本面没有改变，但政策转紧和海外风险的影响需要关注，暂预计经济维持复苏趋势，基本面对市场利好影响下降。技术面上看，上证指数明显调整，周线技术指标继续走弱，3230点附近支撑减弱，阶段支撑位于3200点至3152点缺口，上行趋势线也接近此位置，上方压力仍在3376点缺口，前高3458点以及3500点至3587点是重要中期压力，中期仍为震荡走势。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债   上周国债期货震荡走高，存量资金博弈下，股债跷跷板效应更加明显。风险资产回落为债市提供一定做多逻辑，但市场流动性不足以及金融机构资金短缺，配置力量仍然相对有限。阶段性市场影响因素集中于全球市场风险偏好的变化，海外二次疫情全面爆发，全球新增确诊人数创新高，欧洲部分国家再次封城、封国，避险情绪快速回升导致市场流动性不足，流动性较好的大类资产遭到抛售，情况类似今年3月份，但总体影响应该弱于当时。资金面上，近期货币市场资金仍然偏紧，央行加大公开市场资金投放力度，全口径下单周净投放2400亿元，规模为近一个月高位。我们预计，当前国内货币政策暂不具备显著放松或收紧的条件，但受部分经济数据边际放缓以及外部风险提升影响，四季度货币政策有望出现边际放松。在国内经济数据兑现政策保持稳定的情况下，债市做多与做空逻辑均不具备，因此需要从技术面以及市场风险偏好变化来考虑当前行情，基于上述分析国债期货料保持相对强势，建议继续逢低做多。