上周市场大涨8.1%创新高，上涨幅度超出我们预期，此前我们认为五月份市场将进入震荡盘整阶段，三、四月份的上涨趋势不可持续，当时的原因在于过度的“赚钱效应”使得资金“脱实就虚”，不利于实体经济；同时增量资金出现了下降的迹象。
站在当前时点，我们依然维持区间震荡的判断，指数创新高之后，建议减仓；投资风格也将出现短期切换，TMT板块内部将现分化，增加“稳增长”和房地产的配置。
规范市场行为、增加股票供给均指向“慢牛”
证监会专项执法和“整改民间配资”传闻不利于小盘股。证监会专项执法部署12起异常交易类案件，打击六类操纵市场行为，包括以内容虚假、夸大、不确定信息影响股价的；多个主体机构联合操纵股价的等；央视点名编题材讲故事的上市公司，多为小盘股，前期大幅上涨的小盘股在高估值的压力下面临分化。
媒体传“券商通过特定系统为客户配资提供便利行为被要求整改”，杠杆资金占比过高（市值占比超过15%，交易额占比超过25%）容易引发市场大幅波动，是引致监管加强的原因。部分通过HOMS系统的伞形信托面临整治清理（整体规模超过万亿，涉及民间配资超过千亿），市场面临资金流出风险，短期波动加大。由于近期杠杆资金加仓方向在于TMT板块，预计TMT板块内部面临分化。
证监会核发本月第二批新股，包含中国核电，将分流市场资金。23家公司拿到IPO批文，其中上交所5家，深交所中小板7家，创业板11家。其中中国核电拟在上交所发行不超过38.91亿股，募集资金约162.5亿元，将成为近5年来最大的IPO。
基金互认利于两地资本市场发展，内地债券基金、香港海外基金具有吸引力。内地、香港基金互认，符合条件的两地基金将可到对方市场进行公开销售，于7月1日正式实施。1、这是继沪港通之后，中国内地资本项目进一步开放的重大举措，内地资本市场将与香港的联系更加紧密。2、由于内地债券收益率远高于香港，内地债券基金将受到香港投资者青睐。3、内地投资者将可以通过香港基金投资香港以外海外市场，而不再局限于通过QDII产品。
投资主线：“稳增长”的方向和销量回升的房地产
5月份汇丰PMI预览值49.1低于荣枯线，经济下滑压力仍较大，财政扩张“稳增长”的必要性上升，关注水利、电网、新能源等方向相关的仪器仪表、高低压设备、计算机设备行业。
房地产销售达今年以来高峰。本周全国30个大中城市房地产总体成交套数达44735套，其中一、二、三线城市均显著上升，房地产市场销售回暖趋势明显。

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