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10月26日早盘，两市集体下探，三大指数一度跌逾1%，随后有所回升，深成指、创业板指翻红。截至午间收盘，上证指数下跌0.72%，深证成指上涨0.41%，创业板指上涨0.45%。

  值得注意的是，部分白马股早盘的表现截然不同——贵州茅台大幅低开后震荡，海康威视高开高走上演涨停，并创下历史新高。

  分析人士表示，部分白马股的调整主要原因还是估值偏高，业绩不及预期。回顾A股历史上的“抱团取暖”，出现最强势、最优质公司补跌的现象，往往是大盘调整接近尾声的一大标志。

  贵州茅台下跌4.15%

  10月26日，A股三大指数集体低开。在近期吉比特、长春高新、涪陵榨菜等白马股闪崩后，白马股的“灵魂”贵州茅台今日也没能例外——开盘下跌5.62%。截至午间收盘，贵州茅台下跌4.15%。

  10月25日晚间贵州茅台公布的三季报显示，2020年前三季度实现营业收入672亿元，同比增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润338亿元，同比增长11.07%。

  这样的业绩，被市场认为“不及预期”。今年上半年，公司营业收入以及净利润增速分别为11.31%和13.29%。

  从贵州茅台十大流通股东情况来看，贵州省国有资本运营有限责任公司作为第三大股东，在第三季度减持了1675.26万股，持股比例由二季度末的4%下降至三季度末的2.67%。同时，北向资金第三季度也对贵州茅台进行了明显减持，香港中央结算有限公司持股比例由二季度末的8.45%降至三季度末的8.01%，减持551.3万股。

  此外，10月25日贵州茅台公告称，公司拟向习水县政府捐资不超过5.46亿元专项建设习水县习新大道建设工程。

  中信证券表示，贵州茅台三季度收入增长放缓主要系发货节奏调整，维持“买入”评级。贵州茅台2020年三季度收入增长放缓主要系发货节奏调整，渠道反馈，茅台酒持续供不应求，批价旺季后稳定在2800元以上，充分彰显市场对茅台旺盛的需求，预计全年将圆满完成年初制定的10%的收入增长目标。

  海康威视创历史新高

  与贵州茅台表现迥异的是，同为白马股的安防龙头——海康威视在发布三季报后迎来大涨。今日海康威视高开高走上演涨停，并创下历史新高，最新市值达4025亿元。

  10月23日，海康威视公布的三季报显示，前三季度营业收入420.2亿元，同比增长5.48%；净利润84.4亿元，同比增长5.13%。其中，第三季度营收177.5亿元，同比增长11.53%；净利润为38.15亿元，同比增长0.12%。

  从十大流通股东情况来看，三季度末高毅邻山1号远望基金持有海康威视2.31亿股，持股比例为2.47%。考虑到二季度末进入海康威视前十大流通股股东的门槛是0.46亿股，且当时高毅邻山1号远望基金还未现身，该基金在三季度至少加仓海康威视1.85亿股。

  如果四季度以来高毅邻山1号远望基金持股未有变化的话，以今日午间收盘价计算，高毅邻山1号远望基金持有海康威视市值近100亿元。公开资料显示，高毅邻山1号远望基金成立于2015年11月，由高毅资产董事总经理冯柳负责打理。

  据海康威视公告，2019年10月，公司被美国列入“实体清单”。今年三季报公布的次日，海康威视召开业绩说明会。公司表示，美国市场继续负增长，整体占比继续萎缩。

  低估值板块仍是重点配置方向

  私募排排网未来星基金经理胡泊表示，近期部分白马股出现闪崩，主要是因为当前受益于疫情的科技、医药、消费等板块，市场一致性预期过高，持仓过于集中，交易比较拥挤，一旦出现实际经营业绩不及市场整体预期等情况，机构往往就会减持，个股就会闪崩。

  对于当前市场，中信证券表示，基本面相关数据的披露引发了前期过高预期的短暂修正，流动性预期的扰动诱发了投资者集中调仓行为，流动性的弱平衡又放大了投资者行为产生的波动。

  兴业证券表示，年底临近，主要机构投资者保收益氛围浓厚，科技、消费、医药等估值相对偏高，缺乏明显清晰主线，短期市场或进入避险模式。

  对于市场配置，招商证券表示，企业盈利上行强化基本面驱动逻辑，顺经济周期的相关低估值板块仍可能在四季度相对占优。

  胡泊表示，低估值板块因为具有很强的防御特征，所以仍然会是市场重点配置方向。

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