国庆节前，橡胶期货价格始终在10660元至12800元/吨运行。但是，自国庆节后，橡胶价格却开始迅速上扬，连续10个交易日收涨。

至10月22日收盘，上期所橡胶主力2101合约结算价已升至14810元/吨。换言之，过去10个交易日涨幅已与前9个月的振幅基本相当。

需要指出的是，在橡胶价格前期缓慢上行阶段，国内轮胎企业受汽车行业景气度上行影响，已经展开过一轮密集调价。国庆节后，超过2000元以上的涨幅，则有望再次为下游行业带来一个新的调价窗口。

部分企业已有动作，国庆节后，已有山东、武汉等地轮胎生产企业宣布涨价，单次价格调整幅度在2%至3%之间，其给出的价格调整原因也多为“原材料价格上涨，生产成本攀升。”

未来，亦不排除更多下游企业加入调价队伍的可能。

胶价迭创新高

橡胶期货的高点出现在2011年初，彼时每吨价格超过4万元，次顶点为2017年2月的2.4万元。此后，延续下跌趋势，始终未有改观。

但是，按照当前15000元/吨左右的价格来看，胶价已经先后突破了近两年的高点，大致回升到了2018年3月左右的水平。

尤其是今年国庆以后的这轮上涨，动作十分迅速。

在其背后，则是上游供给端今年堪称戏剧的遭遇。“10月以后，国内主产区云南、海南降雨频繁，影响产出，海外主产国泰国则经历暴雨天气，当地原料价格一路创出近年新高。”中原期货橡胶研究员刘培洋22日介绍称。

百川资讯橡胶分析师曲义也指出，国内橡胶主要依赖进口，但是今年受天气、白1粉病及新冠疫情影响，割胶节点拖后至6月初，随后7月、8月泰国等地又面临降雨天气，割胶进度较慢。

相应的，进口原料进入国内市场也要更晚。反观国内下游行业，因疫情压制的需求从6月份开始集中爆发，叠加医疗用品需求的增加，以及轮胎行业高利润状态下对原料端的分流，国内原料供应转紧。

“海南情况相对较好，云南全年产量预计会明显下滑，这从一些侧面数据可以看出。”刘培洋表示。

据他介绍，国内大部分全乳胶产品会注册成上期所仓单，但是比较数据可以看出，目前交易所的注册仓单数量仅有往年的一半水平。交割品的缺少，也对橡胶期货价格构成了支撑。

反观需求端，下半年包括重卡、乘用车在内汽车销售数据向好，又从需求端产生了明显带动。

资本市场和资金层面的因素，也不容忽视。

国内疫情得到稳定控制后，农产品(000061,股吧)、化工品、工业品等大宗商品走出“V”形反转行情，多数商品价格回升到疫情前期水平。

反观橡胶期货，年内高点为1月的14400元/吨，但是国庆节前橡胶期货却始终未能有效突破13000元/吨。

“同疫情前价格相比，橡胶无疑更容易吸引资金炒作，而市场也在寻找估值较低的品种。”刘培洋认为。

对比数据也可看出，国庆节后的10个交易日里，橡胶期货持仓量从23万手增加到了33万手，同期单日成交量则从33.5万手增加至103万手，投机活跃度明显上升。

下游调价将至？

“目前市场分歧较大，有看到两万以上的，也有认为价格会回落。”百川资讯橡胶行业分析师曲义介绍称，不过从库存和种植环节来看，中长期上涨概率更大一些。

她表示，目前国内全乳胶消费速度快于去年，推动了全乳胶库存降速高于去年同期，显示出当前国内市场下游需求较好。同时，由于近几年胶价持续低迷，已经出现胶农弃种现象，上游供给并不乐观。

刘培洋则认为，胶价持续上行的基础并不牢靠，“弃种并非十分普遍，2011年胶价冲击4万元高点前，东南亚地区主产国不断增加种植面积，而橡胶树自种植后可以连续15年产胶，除非是遇到暴雨冲毁或砍伐，橡胶供应仍然会十分稳定。”

ANRPC（天然橡胶生产国联合会）最新发布的报告称，2020年1-8月，全球天胶产量同比下降7.3%。

“从全球范围内看，橡胶只是相对减产，而非发生彻底的趋势性转变。”刘培洋表示。

还有不容忽视的一点是，今年橡胶行业属于供需双降的格局，仅有疫情得到稳定控制的中国需求较好，其他各国疫情发展的不确定性，也会拖后海外市场需求释放的节点。

在他看来，经过近期的连续大幅上涨，橡胶期货价格已经对供需关系予以充分反映，未来价格更可能保持相对稳定的状态。

只是，10月份以来每吨接近2500元的涨幅又该如何消化？

“目前华东地区全乳胶现货价格在14000元左右，但是市场交投活跃度一般，下游轮胎厂可能不会大幅追涨”，刘培洋称。

需要指出的是，虽然下游高位补库可能性不大，但是若后期胶价持续维持当前水平，将势必抬升轮胎企业生产成本。

以今年9月为例，便有正新轮胎、玛吉斯轮胎等轮胎企业发布涨价通知，部分海外厂家如普利司通也已宣布上调卡车和客车子午线轮胎价格。

如今，原料价格再涨，叠加国内下游汽车行业景气度提升明显，国内轮胎企业再迎调价窗口期。