国庆假期后，A股经历8个交易日，截至10月19日，保险板块持续上涨。

其中，中国人寿(49.330, -0.67, -1.34%)涨幅最高，累计上涨12.54%。西水股份(6.180, -0.11, -1.75%)、新华保险(67.450, -0.05, -0.07%)、中国太保(33.510, -0.30, -0.89%)、中国平安(81.190, -0.66, -0.81%)分别累计上涨9.01%、8.73%、8.33%和7.33%，中国人保(6.990, -0.04, -0.57%)也实现累计上涨3.84%。

市场主流观点认为，保险负债端逐步恢复正常、投资端利率上行、部分险企提前预热“开门红”等因素共振，利好保险股。

中国平安10月19日晚间公告，控股子公司平安财产保险、平安人寿保险、平安养老保险和平安健康保险于2020年1月-9月期间的原保险合同保费收入合计6263.08亿元，同比上年增1.8%。

10月19日，广州一家保险公司的资管部人士告诉时代周报记者，“在行业上半年受挫背景下，基于疫情影响造成的低基数及保险公司转型效果的失望，2021年开门红效果受市场期待，也成为保险板块估值修复的催化剂。”

 提早“透支”明年开门红红利

10月19日，广东某寿险公司的从业人员向时代告诉记者，“因疫情影响，不少险企今年业绩出现大幅下滑，转而寄希望于来年。从目前各家公司筹备情况来看，2021年开门红时间被大大提前，部分险企提前2个多月开启预售，产品也更为激进。”

上述从业人员向时代记者表示，平安人寿和中国太保则是战略性放弃全年任务，提前布局“开门红”来扭转经营状况，剩下的险企因为保费负增长压力，进退两难，只能静观其变。

时代周报记者注意到，上市寿险公司对“开门红”诉求都较为强烈。

9月下旬，中国人寿在推出“鑫耀东方年金保险”产品，打响2021年行业“开门红”第一枪。太保寿险在10月1日推出新产品鑫享事诚庆典版年金险的预售。平安人寿的开门红新产品“金瑞人生21”也已经发布，预计11月上旬启动“开门红”。

10月8日，国泰君安(18.320, -0.19, -1.03%)非银金融团队指出，从跟踪情况看，由于其他理财产品收益率的下行，当前保险公司的“开门红”产品的收益率吸引力极高，“我们对各家公司的开门红预期进一步上调”，这将构成后续保险板块一个重要的催化剂。”

产品收益率方面，中国人寿“开门红”红鑫耀东方的万能险实时结算利率高达5.1%；太保寿险“开门红”太平洋(4.110, -0.02, -0.48%)鑫享事诚预定利率高达5.2%；平安人寿“开门红”平安金瑞人生21的实时结算利率也在5%以上。

光大证券(21.760, -0.44, -1.98%)认为，险企2021年“开门红”产品布局体现了其对于明年保险业复苏的信心，一方面，今年经营情况较好的险企打算乘胜追击，进一步抢占市场；另一方面，部分险企开始战略性放弃2020，开始布局2021，希望在市场需求增加的背景下实现自身经营情况的扭转。

 保险股价上涨背后逻辑

据银保监会数据显示，今年前8个月，人身险公司累计实现原保险保费收入2.39万亿元，同比增长6.68%。而同期A股五大上市险企的原保险保费的增速，仅有中国人寿和新华保险高于行业平均水平，分别同比增长11.19%、28.24%，平安人寿、太保寿险以及人保寿险则出现负增长。

对于近期保险股大涨背后的逻辑，10月19日，华南一中型寿险公司研究部负责人向时代周报记者表示，“目前三季度保费数据尚未完全披露，部分险企季报数据低迷，股价上涨主要两个原因，一是成长股价格太高引起的回补价值股，二是国债收益率二季度以来触底上升带动保险股的上涨。”

截至10月19日，10年期国债收益率3.231%，自7月以来一共上升24个BP。光大证券表示，十年期国债收益率波动上升，险企投资收益增加，“开门红”产品可以帮助险企在年初获得大量投资资金。

10月14日，华泰证券(21.010, -0.21, -0.99%)的第四季度投资观点分析指出，保险行业经历了一季度疫情的业务低迷期，二季度以来呈现边际回暖迹象，保障需求持续激活，叠加长端利率维持高位水平，权益市场活跃度提升，负债与投资两端稳中向好；此外政策引导高质量发展，给予险企更大的灵活度与自主性。目前估值优势突出，是中长期配置优选板块，建议把握四季度开门红机遇。

国泰君安分析师刘欣琦在其研报中表示，“开门红”的超预期以及资产端受益于国债收益率上行的超预期。由于其他理财产品收益率的下行，当前保险公司的“开门红”产品的收益率吸引力极高，使得机构对各家险企的预期进一步上调。

天风证券(6.150, -0.07, -1.13%)指出，资产端方面，长端利率企稳回升，保险公司长期投资收益率预期提升，有助于保险股估值修复和估值切换；负债端方面，开门红高增长的预期有望逐步兑现，催化保险股行情，预计太保、平安在开门红在策略积极、低基数之下NBV将实现较快增长。

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