豆粕这几天的上涨其实是对过节期间美豆和美豆粕上涨带来的补涨，主要是进口大豆成本端抬升带来的，加之油脂高位震荡，粕就维持了强势。今年豆粕因为大豆压榨量高而并不缺乏，但是养殖改善，饲料的需求也是平稳增长的，形成了对豆粕消费细水长流的格局，因而并没有显著的所谓见顶的问题，而且供应问题已经不是影响市场的核心因素，后续美豆仍受到出口、天气等因素支持，因而成本端影响的市场下，美豆不出现大幅调整，豆粕即继续强势。

相较于豆油，我对豆粕的上涨趋势更加看好，豆粕很难替代，菜粕与其他杂粕的体量于豆粕相距甚远，豆粕的来源主要来自于进口大豆。进口大豆主要来自巴西，美国和阿根廷，中美关系日趋紧张的背景下，大豆未来供应存在担忧。与此同时，美豆价格在天气干扰以及中国近期强劲的需求作用下连续走强，增加了豆粕成本，供应端从供应成本和供应的不确定性利多豆粕。需求端，由于中国生猪存栏存在较大的恢复空间，且今年以来生猪存栏稳定的恢复态势，对后市需求增加提供了支撑。总体而言豆粕未来供需是趋于改善的，创新高也是大概率的。如果在上涨过程中出现大级别回调，反而要珍惜，逢低做多依旧是我的策略。

  豆油，豆油更多是豆粕的附属产物，我国对豆粕的需求强于豆油，但在美豆价格强势的情况下，豆油成本也大幅增加，这对短期的价格存在支撑。决定豆油或者整个油脂板块走势的，越来越侧重棕榈(6038, -160.00, -2.58%)油，这是体量决定的。棕榈油未来取决于主产区产量是否因拉尼娜影响而减产，另外是印度疫情何时能得到有效控制，拉尼娜目前已经发生对东南亚造成了较大影响，棕榈油面临减产，但需求端因疫情影响除了中国外，其他国家需求难以有大幅改善。这回在后市抑制行情发展。后市还是要看技术面走势，油脂创新高才能确立趋势的延续。

美豆调整可能提前结束，因此需要考虑在美豆突破前高之前，适当增加5月多单底仓，5月多单介入区间从之前2950调整到3050一线，触发3000先完成20%计划持仓量底仓。按照美豆回调到1020，豆粕现货成本在3000附近一线，考虑现货对盘面升水报价，盘面可能回到2950，但需要市场氛围配合，考虑到回调到该目标可能性下降，因此调高介入多单目标区间。美豆突破前期高点或者时间推移到11月初，即使就是豆粕新一轮上涨时间窗口。随着近期1-5价差缩小，预计下一轮上涨仍是先是1月启动上涨带动5月上涨，1-5价差有阶段性扩大要求。如果美豆反抽到1200，国内豆粕成本上涨到3580元/吨，且国内豆粕需求持续增加，支撑价格，远期豆粕想象空间良好，有利于吸引资金做多。

  豆粕目前有资金在交易两者直接贴水，1-5月价差过大，资金买5卖1月套利，毕竟拉尼娜影响主要是南美大豆播种及后期大豆生产，也就是影响2021年后巴西大豆上市时间及产量，对5月影响更大。豆粕中期看涨观点不变，5月介入位置从之前2950调整到3000，增加底仓比例，便于后期如果美豆突破后，即使豆粕5月反弹到3100也敢快速加仓，1月激进点目前也可以适当考虑介入点多单，但估计短期需要震荡，要难受一段时间。

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