近期，在矿石发货量持续回升供应通道逐步打开的同时，钢厂却因环保要求面临减产，铁矿石的上涨之路似乎被遏制，盘面也是一改往日强势，铁矿石价格连续两周不断下跌，主力合约更是跌破800且继续下行。那么铁矿石目前的基本面究竟是何情况？昔日的黑色霸主还能否再现异彩呢？今日主力合约I2010报收776，下跌23，跌幅为2.88%。

发货量持续回升，库存或将面临压力

国内铁矿石主要依靠进口，而今年因受巴西疫情影响发货量也受此限制，于是铁矿石迎来一波较大上升。不过随着国外疫情的缓解，巴西铁矿产量开始恢复发货量也保持回升。

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截至上周，巴澳铁矿发运量为2634万吨，较前一周环比增加259万吨，明显高于去年同期。四大矿商BHP、Rinto、FMG、Vale均有所增量。港口疏港小幅回升，到港也有所增加，港口库存继续上涨。

数据来源：Wind、富宝资讯、中财期货研究院

截至上周，Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11492.81万吨，较前周增加36.36万吨；日均疏港量317.60万吨较前增加3.77万吨。分量方面，澳矿5675.75万吨，较前下降103.19万吨，巴西矿3072.33万吨，增加41.40万吨，贸易矿5417.46万吨，下降80.44万吨，在港船舶数142条，较前减少23条。

所以可以看出，随着海外矿石发运量的回升，钢材价格中枢回落，港口现货的价格支撑逐渐开始减弱。

主产地环保加严，矿石需求逐步走弱

近日，唐山市大气污染防治工作领导小组办公室发布了关于进一步加严管控措施的通知：

受19日起唐山天气因素影响，为保障空气质量持续改善，经研究，在《唐山市2020年8-9月空气质量保障方案》的基础上，确保安全的条件下自18日20时起（解除时间另行通知）采取以下加严管控措施∶

1、钢铁企业（市中心区25公里范围内11家钢铁企业）按照市生态环境局下发的《精准管控实施方案》执行到位。

2、钢铁企业（市中心区25公里范围外钢铁企业），丰润区1台烧结机压30%风门生产；丰南区1台烧结机停产；滦州市2台烧结机停产；迁安市17台烧结机停产；滦南县2台烧结机停产；遵化市3台烧结机停产；迁西县3台烧结机停产。

3、焦化行业，绩效评价为B级的企业出焦时间延长至28小时，绩效评价为C级的企业出焦时间延长至32小时；严禁采用湿熄焦，管式炉、锅炉停产，采用干熄焦蒸汽代替。

4、实行限制性-交通管理措施。

5、9月19日8时至22日8时港口集疏运车辆禁止进出港区。

所以，在环保措施日趋严格的情况下，作为主产地的唐山，高炉开工下滑钢厂减产似乎已成事实，叠加今年下游需求旺季不旺，钢厂利润压缩维持低位，铁矿石价格或将因此受到拖累。

综上，铁矿发运量的回升港口库存小幅上升叠加环保要求钢厂减产下游需求不及预期，供应平衡开始转向宽松是此轮铁矿石下跌的主要逻辑。所以，目前上半年的供需矛盾已经开始缓解，如果未来下游需求出现疲软仍不及预期库存水平出现累积，那么届时铁矿石的上行通道就可以宣告关闭。