铁矿石进口回升，港口累库，同时又面临高估值修复，短线偏空。

  库存端

  在巴西发货恢复较好情况下，铁矿石库存预计到年底积累到1.23亿吨，积累800万吨左右。港口高品澳粉库存逐步增加，当前高品澳粉库存已经增加到去年同期水平之上，替代的影响开始逐步显现，高品澳粉价格有较大的压力。压港和海漂库存仍然较高，还未开始明显缓解，隐性库存后续可能开始逐步显性化。

  供应端

  上周澳洲、巴西铁矿石总发运量环比增加259.2万吨，外矿发货有回升预期。上半年增量主要来源于澳洲，呈现出澳洲多巴西少的格局；下半年主要增量来源于淡水河谷，澳洲整体无增量，或呈现和上半年相反格局，下半年重点关注巴西矿、非主流矿对澳洲矿的替代。9月上旬澳洲发货平稳，7月初至今澳洲发货同比增加411万吨，同比发货量仍偏高，预计后续澳洲周均发货难有太明显的同比增加。巴西淡水河谷7月初至今发货同比增加400万吨，9月份以来，累计同比增幅加快。下半年淡水河谷产量目标要增加1780万吨，因而发货量需要保持当前偏高的水平，才能最终完成目标。非主流矿发货保持偏高水平，后续非主流矿到港压力预计仍会偏大。

  需求端

  国内需求方面，钢材高供给、高库存局面仍未明显改变，需求回升不及预期，对市场信心造成打击。上周数据显示，房产数据不及预期，同时去库速度非常一般，“金九”预期几乎落空。综合来看，“金九”需求远低于预期，拖累整个黑色期货市场。国外需求方面，生铁产量恢复较慢，特别是欧洲，相反印度生铁产量恢复较快。尽管疫情比较严重，整体看后续国外需求势必会逐渐恢复，缓解当前非主流、包括巴西矿高进口的压力。

图为铁矿指数走势

  行情总结

  从核心看，钢材价格取决于需求变动，短线以振荡回调为主。铁矿石压力最大，进口回升，港口累库，同时又面临高估值修复，短线偏空。短线上，铁矿石2101双顶结构明显，短线偏空，回调目标750元/吨。