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本文转自金融界期货板块，仅供参考!

近期，液化石油气价格自高位回落，8月20日，盘面跌破高位区域，回落至3600元/吨。昨日能化品延续弱势，LPG跌逾3%。展望后市，由于基本面并未改善，液化石油气整体仍以偏弱运行为主。

  图为山东炼厂开工率

  原油市场中性偏空

  供应端，8月中上旬OPEC+产油国减产执行率降至97%，不及市场预期。当前尽管5—7月超额生产的成员国承诺后续深化减产，减产规模预计为231万桶/日，然而近期部分国家却超额生产。如阿联酋明显超产，预估其10月超出配额生产约90万桶/日；伊拉克表示可能寻求将执行额外减产的时间推迟两个月。因此，市场再度怀疑未来OPEC+的减产执行力度。

  需求端，IEA月报和OPEC月报下修原油需求。近期全球最大的石油出口商沙特阿美下调了10月阿拉伯轻质原油的官方售价，这被视为随着全球新冠病例激增、需求增长可能陷入停滞的迹象。此外，美国大选、股市下滑导致市场情绪恶化和美元反弹也打压油价。当前原油下跌逻辑未变，延续中性偏空态势。

  全球液化石油气供应地主要集中在中东及北美地区，其中中东为传统主产地，北美地区则主要是美国，近几年随着页岩气的开发，美国副产的液化天然气产量大幅增长，且逐渐赶超中东地区。2019年，中东国家共计出口液化石油气产品4247万吨，而美国也已经到了4075万吨。液化石油气产能明显过剩。

  今年以来，受油气田减产影响，沙特CP历次高报，对国际液化石油气形成提振。然而疫情对消费的影响也大，跟踪数据显示，美国库存处于高位，后续现货拉涨动力或不足。截至7月，美国丙烷/丙烯库存高达80.29百万吨。

  现货价格受到抑制

  我国液化石油气的来源主要是炼油厂副产品，国内液化石油气仍有供需缺口，缺口需要依靠进口气来补充。今年受疫情影响，我国政府主导复工复产， 炼油厂开工处于高位，受此影响，液化石油气产量偏高。截至7月，我国液化石油气累计产量为2509.9万吨，累计同比增长7%。此外，1—6月累计进口液化石油气919万吨，7月进口液化石油气153万吨。整体测算，累计供应量为3581万吨，累计增速为4.89%。总体来看，供应较为充足。

  展望后市，由于炼厂复工复产行为仍在，我国液化石油气产量仍大量释放，势必压制现货价格上行。

  终端价格低迷

  燃烧需求方面，当前价格相对稳定，由于出游频次降低，在暂无明显集中补货的情况下，未对价格形成明显刺激。深加工需求方面，国内市场烯烃深加工装置开工负荷率有所下降，特别是烷基化方面降负明显。烷基化和MTBE价格低迷，截至目前，烷基化汽油价格为3830元/吨 ，山东MTBE价格为3734元/吨，华东MTBE价格为3750元/吨。深加工对液化石油气需求有所减弱。

  综合来看，目前原油以及液化石油气自身基本面缺乏显著亮点，现货价格上涨乏力。考虑到期货对现货高升水，盘面上涨动力不足，预计后市振荡偏空运行为主。操作上，逢高沽空为宜。

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